美联储的犹豫是件好事 约束他的还有中国的经济数据

　　美联储的犹豫 是件好事

　　来源：华夏时报 

　　程凯

　　刚好在一个月之前，也就是7月18日的时候，我在专栏中回答过一个问题，有人问，在美联储的加息问题上，耶伦到底是一意孤行还是边走边看？我说，这个问题问得好，但是答案却很简单，当然是边走边看！耶伦是这样，耶伦连任也会这样，而耶伦不连任的话，她的继任者也会是这样。

　　这种边走边看的做法，在外界看起来就是犹犹豫豫，好似没有主心骨，但是可能对于美国的货币政策，以及美国货币政策对美国经济自身及外部世界经济的影响来说，在加息或者缩表这两件事情上，美联储的委员们多犹豫一下其实是件好事。

　　一周以前，就有报道称，芝加哥联邦储备银行行长埃文斯表示，美联储可能在9月份举行的政策会议上暂不加息，埃文斯认为美联储应十分谨慎地评估未来的利率行动，他和其他决策者都表达了对美联储在近期通胀率疲弱的情况下继续加息的担忧，因此美联储可能会等到12月再上调基准联邦基金利率，届时会有更多数据出炉，以反映经济在朝美联储设定的2%通胀目标移动的过程中所取得的进展。

　　埃文斯还强调说，尽管美联储采取了加息举措，但仍在实行宽松货币政策。

　　而刚刚公布的美联储7月的议息会议纪要告诉我们，埃文斯以上的表态完全是官方意见。7月25-26日的会议纪要显示，最后“多数更倾向于推迟到下次会议再做出这个决定，同时收集更多关于经济前景和可能影响金融市场的动向的信息”。

　　央行的货币政策制定是最专业的工作之一，外界很难有机会看到其中的奥秘，难得美联储有会议纪要这个东西，可以让市场好好学习政策制定到底是怎么一回事。

　　我们来看看英国《金融时报》报道出来的细节，“部分与会者……评论说，（货币政策）委员会在当前环境下等得起，可以在决定何时进一步上调联邦基金利率这件事上保持耐心。他们认为，在新的信息证实近期的低通胀读数不可能持续之前，不应进一步调整利率。”同时，其他人则持相反观点，他们警告称，“推迟逐步消除政策宽松度的步伐，可能导致通胀水平超过委员会的目标值，这可能需要付出很大代价才能逆转。”

　　所以我们知道了，美联储的集体决策最后是怎么来的，犹犹豫豫的原因就是意见不统一，而不统一的结果就是再走一步再看一步。目前综合各方的信息来看，不仅美联储在9月份加息概率变得非常之小，甚至在今年12月加息也可能再推迟，还有就是原来说的可能在9月份缩表的概率也在发生变化，美联储内部对何时开始缩表也一样是意见不一。

　　还是上面我说过的那句话，无论什么原因，美联储在继续加息或者缩表上的犹犹豫豫，对于我们来说是件好事情。而美联储犹犹豫豫的根源，还是美国经济情况的稳定性，以及通胀情况的走向，也就是说，美联储的犹豫，根本上来说还是数据不支持，或者说没有那么强烈的支持。所以，货币政策的制定，并不在于货币政策制定者的鹰派思维或者是鸽派思想，关键还是数据决定一切。

　　自2015年底启动加息周期以来，美联储一共加息4次，每次0.25%，今年已经在3月和6月加息一次。美联储7月的议息会议纪要公布之后，市场预计的概率变化是这样的，美联储在9月的议息会议上加息的概率降到零，甚至出现4.1%的降息可能，美联储在今年内不再加息的概率上升到了58%，而从现在起到明年6月，美联储只有64%的可能只加息一次。

　　这样的速度对于美国和中国经济而言都是好事，再重复一遍我一个月前写过的观点，“谁是下一任美联储主席？加息也得看中国经济增长！”

　　“所有的鹰或者鸽都不是想鹰就鹰、想鸽就鸽的，他们都会遇到很大的约束条件，而这个条件表面上看起来是美国自己的经济数据，包括就业数据、通胀数据、经济增长数据，但是从更深层次上来讲，任谁当美联储主席，约束他的言论和行动的，其实还有中国的经济数据。”

　　还是那句话，千万不要忘记了中国经济现在的总量给世界经济带来的拉动作用，“全球经济要根本性地走出低利率，需要中国经济成功实现消费转型，把更多收入转化成为消费而非储蓄，从而消除全球经济的过剩储蓄”。这个目标道阻且长，所以，钱紧是短期的，长期并不然。