本报记者 董鹏 成都报道
7月的A股无疑是周期股的天下。尤其是一些年产能不过几十万吨的小行业，在产品涨价的驱动下，对应的行业龙头企业股价高歌猛进，沧州大化（600230.SH）便是其中之一。
7月27日，沧州大化盘中最高一度涨至52.49元创下其近年来的历史新高，最终虽有微调，但仍以50.83元，1.86%的涨幅报收，站稳50元大关。
在沧州大化股价猛涨的背后，则是受益于其主营产品TDI价格的上涨而带来的业绩向好。
21世纪经济报道记者调查发现，受国内生产装置集中检修、出口量大幅增加，以及社会库存维持低位等因素影响，近期TDI价格重拾涨势。
百川资讯数据显示，从7月中旬开始，TDI在短短半个月的时间里从2.2万元/吨上涨至3万元/吨以上。
在TDI涨价趋势下，沧州大化中报预盈65600万元，而其去年同期则亏损2262.56万元。业绩向好的刺激下，沧州大化股价连续走高。
只是，在部分职业投资者看来，沧州大化如今50元/股的价格已处高位。“沧州大化二季度利润已较一季度环比出现下降，同时由于去年三季度TDI价格处于高位，那么下半年利润增幅空间便十分有限了。”一位2016年10月捕获沧州大化“连板”走势的投资者27日分析称。
有价无货
虽然沧州大化、TDI属于“小众化”股票和品种，但若论起赚钱效应来看，却丝毫不比热门个股和行业差。截至7月27日收盘，沧州大化本月涨幅为71.03%，要知道关注度最高的方大炭素（600516.SH）同期涨幅也不过97.47%。
二者相比也存在很多共同点，均为总产量有限的小行业龙头，同时业务集中度高，产品涨价对公司业绩带动作用十分明显。
从行业供需关系来看，TDI也是供给端出现问题，导致市场处于“缺货”状态。
“此前主要从甘肃银光拿货，但现在根本就提不到货，现在公司也没有什么库存。”张家港一家TDI贸易公司负责人27日介绍称，对于现在市场来说，相当于是“有价无货”。
之所以TDI出现供需短缺的情况，还在于上海科思创、福建石化、烟台巨力等主要生产企业在五、六月份都进行过一段时间的停车检修，加上社会库存偏低，使原本处于淡季的TDI价格恢复上涨。
同时，国外生产装置“停车”的效应继续存在，国内TDI出口量继续增加。数据显示，2017年前5个月TDI出口量累计达到5.45万吨，同比增长29.20%，再次对国内供应带来压力。
而国内TDI生产企业和贸易商，近期亦在不断上调产品价格。
据生意社消息，7月24日，沧州大化TDI报价3万元/吨；7月26日，甘肃银光TDI报价3万元/吨；7月27日，张家港保税区泛亚国际贸易有限公司TDI报价3万元/吨；价格均较之前上涨。
“今天有贸易商给报的价格已经到3.1万元了，华南地区的价格还要更高。”百川资讯TDI行业分析师韩旭萍27日介绍称。
沧州大化在业绩预告中透露，2017年1-6月份，TDI产品每吨平均售价为2.33万元左右（不含税）。
百川资讯数据显示，2016年上半年TDI始终在1.5万元以下运行，作为当期高点的6月28日也不过是14783元/吨。而TDI成本又相对固定，涨价所带来的利润空间提升不言而喻。
高股价能否持续？
“现在都在等待巴斯夫8月份的挂牌价出来，市场才会伺机作出反应。”韩旭萍介绍。
据她介绍，甘肃银光曾计划在7月17日进行停车检修，但因市场供给紧张，便一直开车运行至今，但从下周开始，公司可能会进行为期30天的检修。
这是否意味着，国内TDI的供应进一步收紧？
对此，华东一位不愿透露姓名的行业分析师指出，目前各家企业还是不敢太放量，所以后期TDI价格可能还会小幅上调，但现在已到“山顶”，“预计未来波动幅度会小于以往，每次也就五六百块钱的波动。”
需指出的是，在近期TDI价格未出现上涨前，行业内部普遍持有看空观点，很大程度上是因为TDI成本、利润相对透明，3万元以上的价格并不被业内所接受。
前述张家港贸易商便介绍称，“之前供给突然减少，搞得很多人都没反应过来，现在只有真正刚需的人在买，如果不着急用都会再等等看。”
“8月份，进口货也会到岸，到时供应会得到一定缓解，加上下游对3万元/吨的价格普遍存在抵触情绪，即使现在没人敢看跌，但价格重归前期高点非常困难。”上述华东地区分析师指出。
那么，在TDI走势不明的背景下，沧州大化今年又能赚多少钱，其对应的股价又在多少？
根据公告，今年一季度，沧州大化TDI产量为4.07万吨，同期净利润4.2亿元，按此折算单吨净利润1.03万元。
进入二季度，公司TDI销售均价从24088元/吨降至23251元/吨，利润规模缩窄至2.36亿元，上半年合计利润6.56亿元。假设三、四季度TDI销售均价与二季度持平，以此估算沧州大化全年净利润为11.28亿元。
按其2.94亿股的总股本计算，对应每股收益为3.83元。这与长江证券预测情况基本保持一致，海通证券（600837.SH）、方正证券（601901.SH）两家券商预估EPS还要高于这一水平。
即使给予其15倍估值，其理论股价也仅为57.45元。而截至7月27日收盘，沧州大化已经涨至50.83元。
“用过去的业绩，拿来算未来的股价并不合适。”前述投资者认为，化工品价格运行周期多为一到两年，而TDI去年三个月就从1.5万涨到5万，提前透支了上涨周期，可能未来三年都见不到这个价格了。
他还表示，沧州大化今年利润基数这么高，一旦明年TDI价格下滑，公司盈利也会受到很大影响。
7月27日，沧州大化盘中最高一度涨至52.49元创下其近年来的历史新高，最终虽有微调，但仍以50.83元，1.86%的涨幅报收，站稳50元大关。
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责任编辑：刘琛 SF011
