证券时报：理性看待新股发行节奏调整

　　证券时报记者 程丹

　　中国股市存在着一种怪象，一旦市场出现了大的调整，就会把责任归于新股发行。近日一些个股连续调整，次新股股价出现大面积回落，就有人跳出来说要求暂停IPO。

　　从去年11月份开始，证监会就以每周10家左右的节奏下发IPO批文，这期间股市有涨也有跌，很难说市场走势与新股发行直接相关。所以我们看到在需求不变的情况下，短期内新股供应量增加了，降低了新股的稀缺性，也降低了市场炒作新股、次新股的热情。长期来看，这一融资政策有助于提升股票市场的效率，这对解决企业融资难、吸引更多优秀企业上市、提高直接融资比例有积极的意义，有利于资本市场更好地服务于实体经济和供给侧结构性改革。

　　但这一局面被近期的市场表现打断。连续两周，监管层随着市场的动态变化，减少了IPO批文下发数量，融资额也大幅降低。一方面是监管政策及新股改革创新步伐根据市场变化不断调整，以应对我国资本市场不够成熟，一些体制机制性问题仍待解决，一些投资理念仍待革新的旧疾；另一方面，能够安抚投资者情绪，避免二级市场出现更大的非理性波动。

　　这是监管层根据A股实际情况做出的合理修正，但值得注意的是，市场走弱，放缓IPO可行，但暂停IPO却不可取。历史上A股有9次暂停IPO的经历，都是基于市场普遍的心理预期而做出的政策操作。每次市场产生较大波动，投资者都希望监管层停止IPO以帮助稳定市场，从而将IPO视为维稳的工具，而不是发挥其本身具有的主要功能。表面来看，可能暂时性解决了“阵痛”，但实际上并没有解决问题，反而产生新问题。日积月累，数百家排队等待上市的企业形成IPO堰塞湖，成为中国资本市场独特的“风景”。

　　实际上，不少投资者闻IPO色变，更多的是心理惯性莫名坚守着放开IPO就等同于大盘抽血的认知，殊不知，当前的IPO早已不同以往，屡遭市场诟病的“高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金”现象几近消失，严把质量关的IPO审核方式，谨防“病从口入”，对募资额的限制也让融资渠道更加规范，市场在改革在变化，制度在不断成熟，对于新股发行节奏调整应理性看待。

　　目前市场信心不足，主要是未来不确定性增加，在金融去杠杆、抑制资产泡沫的经济大背景下，直接把股市下跌的板子打在IPO身上，多少有些偏颇。尤其是切不可重蹈覆辙走回头路，在舆论压力下导致新股发行格局被打破，造成股市服务供给侧结构性改革的职能搁浅。