第十一届中国上市公司市值管理高峰论坛成功举办

　　第十一届中国上市公司市值管理高峰论坛近日在京成功举行，这次论坛的主题是“新形势下并购基金的运营策略与技巧”，来自30多家上市公司和知名PE机构、投资银行、律师所等单位的高管参加了这次闭门会议。

　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀主持了会议。他指出，作为上市公司市值管理利器的并购基金，其发展环境正在发生重大变化。从融资政策环境到外汇政策环境，从证券监管环境到二级市场环境、再到市场预期环境等，最近先后发生“翻盘式”骤变，直接影响到并购基金的创设、运营和发展。及时关注环境变化、准确评估变化影响、主动优化运营策略与技巧，是并购基金行业从小到大健康发展的客观要求，也是深化市值管理实践、提高市值管理绩效的现实课题。

　　中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳博士应邀作了题为“用好并购基金 强化市值管理”的主题报告。他介绍说，中国上市公司并购基金近年来呈现加速发展趋势。从2012到今年一季度末，共有736家上市公司发布拟设并购基金公告，拟设并购基金总数833家，拟募集基金规模总额达1万亿元，其中已经完成或正在募集的有4621亿元，占募集总额的43%。上市公司并购基金的单体规模总体偏小，杠杆率水平正在降低，由前期的平均4倍左右降到近期的平均2倍左右。民营上市公司是设立并购基金的主力军，在830多家拟设并购基金中民营的占比达75%，而国有的占比不足20%。从行业来看，新兴行业的上市公司设立并购基金比较积极，排名第一至第五位的行业分别是医药生物、机械设备、计算机、传媒和电子；从地区来看，珠三角、长三角和北京等三大经济圈的上市公司设立并购基金比较多。

　　在分析并购基金合作模式时，刘国芳博士介绍说，上市公司在设立并购基金时，与银行、券商、信托和PE机构等主流金融机构都有合作。但较多的是PE机构，其中最典型的案例是大康牧业携手天堂硅谷设立的并购基金，该模式被业界称作“上市公司+PE”的并购基金1.0版，得到市场的效仿和发展。在短短的几年时间里，并购基金模式不断创新，已经由“上市公司+不持股的PE”的1.0版升级到“上市公司+持股的PE”的2.0版、“上市公司+战略二股东”的3.0版、“上市公司+会管理咨询还持股的PE”的4.0版以及“控股上市公司 PE+上市公司”的5.0版。

　　刘国芳博士指出，实证研究表明，上市公司成立并购基金具有积极的市值效应。以拟设或已设并购基金的833家上市公司为例，比较发布有关设立并购基金公告之后一周、一个月、一个季度和目前四个时点的平均市值表现，结果表明，公告发布后一周、一月两个时点上市公司市值是微涨，一个季度后市值是小跌，到目前的市值涨幅超8%。

　　刘国芳博士强调，新的发展环境给上市公司并购基金带来了新的挑战。其中主要包括资金面趋紧、优质资产荒、监管审核趋严、投后管理不易、业绩对赌受累、外汇管制严格以及严守三条“高压线”。

　　刘国芳博士最后建议，监管部门在政策制定与实施中不要搞一刀切，上市公司对待并购金的态度不要急功近利，并购基金在创设和运作中要注重资产质量、注重合作伙伴挑选、注重合规操作。

　　来自北京、福建、浙江、江苏、山东、湖北、天津、新疆、陕西等地的30多位上市公司、知名PE机构、投资银行、律师事务所和会计师事务所等单位的高管围绕新形势下并购基金设立和运营的策略与技巧，以及海外并购的经验与教训进行了务实而深入的交流与分享。