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  [摘要]

  投资要点:

  1.未来我国种子行业的发展方向:整合速度加快,龙头企业市场份额不断提高。在我国种子库存过剩,粮食价格不景气的背景下,我国种子企业之间整合将加速,随着国家法律法规的完善以及监管力度的加大,行业进入壁垒的提高,种业集中度将大幅提升,国内大型的有实力的种子龙头企业有望复制世界种业的发展史,通过并购优质农业标的进行横向的扩张及资源的整合,大幅提升行业竞争力及市场占有率,向世界种业进军。

  2.公司核心竞争力:强大的研发能力+优质的种质资源。公司杂交水稻技术研发世界第一,2016年19个水稻品种通过国家审定,占比达到28.78%。16年公司通过的“隆两优”“晶两优”系列产品竞争优势突出,市场认可度超出预期,成为南方稻区杂交水稻新一代的主推产品。16-17年度销售季总销量超过1400万公斤,代表品种“隆两优华占”和“晶两优华占”双双突破300万公斤,预计17-18年隆优两系产品销售有望突破2400万公斤,“隆两优华占”和“晶两优华占”有望达到400-500万公斤。

  3.“一带一路”助力公司种子走出去。东南亚地区为大米消费的主战场,具有巨大的水稻种植面积,杂交水稻比例仅占比2%(我国为50%左右),市场前景广阔。公司水稻杂交技术全球领先,早在多年前就已进行了海外战略布局,在国家“一带一路”政策的大力支持下,公司海外工作开展顺利,已有19个品种在巴基斯坦和菲律宾等国分别审定或等记,并与40多个国家和地区建立了贸易关系,海外市场将成为公司新的战场。

  4.盈利预测与评级:预计公司17-19年销售收入分别为28.7/36.4/45.1亿元,净利润分别为8.1/10.0/12.0亿元,EPS为0.65/0.80/0.96元,对应的PE分别为32.9x/26.8x/22.3,首次给予“推荐”评级。

  5风险提示:产业政策变化、极端天气、自然灾害、新品种研发及推广的风险。

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