同业存单面临到期高峰 警惕理财产品兑付压力

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　　证券时报记者 孙璐璐

　　强监管下的银行同业业务正面临巨大的调整压力。

　　一方面，银监会密集出台政策规范同业业务，尤其是要求各级监管机构要锁定资金来源与运用明显错配、批发性融资占比高的银行业金融机构，实行“一对一”贴身盯防；督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模；另一方面，5月份、6月份同业存单面临大规模到期的高峰期，在当前流动性紧平衡、资金成本不断抬升且同业存单续发受限的情况下，不少银行（尤其是中小银行）面临巨大的到期偿付压力，相应的，同业理财也面临兑付压力。

　　根据Wind数据显示，5月同业存单的到期量为1.57万亿元，为次高峰（历史最高峰为3月的1.59万亿元）；另外，6月份也是到期偿还高峰，到期量为1.4万亿元。也就是说，5月、6月2个月的同业存单到期量就接近3万亿元。

　　中国银行业协会首席经济学家巴曙松昨日在“2017中国银行业资产管理高峰论坛”上表示，本轮金融业加杠杆是通过同业存单和理财加杠杆进入债券市场，当监管开始对这一套利机制进行重点限制后，中小银行过去依靠“同业存单-同业理财-委外”进行快速扩表的方式就不可持续，这时就要特别警惕中小银行理财产品的风险，特别是流动性风险和期限错配风险。

　　“同业理财和同业存单是否成为压断同业链条的最后一根稻草？这是需要思考的。当负债端发行成本上升，资产端收益率下行，收益空间持续压缩，这时中小银行理财产品的风险就需要警惕。”巴曙松称。

　　华创证券资产管理部总经理屈庆在会上也表示，在未来的3个月甚至是半年的时间里面，宏观市场仍会面临很大的调整压力，这种调整的压力来自监管不断的收紧，导致了很多金融产品面临非常大的流动性风险。

　　“银行同业、理财面临的困局会传递到券商、基金等委外机构，如果后者的产品到期不能正常兑付，银行理财面对投资损失，会向哪类群体违约？对老百姓不太可能，银行对同业违约的压力则是有的。”屈庆称。

　　当流动性风险成为当前金融业的“达摩克利斯之剑”时，配置高流动性资产就成为各类金融机构的优选。屈庆称，当前金融市场在某种程度上是变相的“钱荒”，因此“钱最值钱”。

　　中国银行投行与资管部副总经理宋福宁也表示，今年资管行业发展最大的变化就是强调“稳”，整个发展更偏向于负债的稳定性。因此，不论是资产端还是负债端，流动性管理非常重要。例如，从资产端看，利率债目前有较好的投资价值，不仅是因为其收益率可观，还因为它可以质押，易于理财的流动性管理。

　　此外，对于下一步监管政策的调整方向，巴曙松预计，将会从两方面着手：一是完善宏观审慎与微观审慎相结合的监管框架，现有的宏观审慎评估体系（MPA）的激励和惩罚机制相对单一，主要是靠差异化的法定存款准备金率，后续可能会把考核结果与各项准入和资质进行挂钩，强化监管约束；与此同时，微观审慎监管会打破银行与非银的套利交易结构，弥补宏观审慎监管的失灵。二是从建立统一的资管监管框架开始，提高监管协调性，将机构监管与功能监管相结合，实现去杠杆、去非标、去通道、打破刚兑、禁止资金池的监管目标。