央行敲定债券通“北向通”先行 扩大债市对外开放

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　　央行敲定债券通 “北向通”先行

　　徐燕燕

　　[境外投资者投资中国债市的比例只有1.2%~1.3%，债市对外开放还有很大潜力。]

　　5月16日，央行与香港金管局联合公告，同意中国外汇交易中心等开展香港与内地间的“债券通”，“债券通”正式启动时间将另行公告。初期先开通“北向通”，未来将适时研究扩展至“南向通”。“北向通”没有投资额度限制。

　　香港金管局总裁陈德霖表示，“债券通”标志着中国推进资本账户自由化新的里程碑；通过“债券通”平台，香港将发挥境外投资者进入内地债券市场的门户作用；“债券通”将为香港地区存托、结算、资管、风控等相关金融服务创造更大需求。他称，将与央行及其他机构合作，尽快推出债券通。

　　先开通“北向通”初期采取做市交易模式

　　在“债券通”的安排下，境内外投资者通过内地和香港基础设施机构的连接，可以在两个市场交易流通债券。

　　但根据公告，初期将先开通“北向通”，允许境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，允许境内投资者投资于香港债券市场。

　　“北向通”没有投资额度限制，遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架，同时尊重国际惯例做法。“北向通”的投资者和交易工具范围均与人民银行相关公告规定的范围保持一致。

　　在解释为何先开展“北向通”时，央行表示，“债券通”涉及两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战。本着分步实施、稳妥推进的原则，扎实做好“北向通”，可以为未来“双向通”积累经验。

　　实施“债券通”还可能在跨境资金流动、投资者保护与市场透明度、基础设施互联、跨境监管执法等方面面临一定风险与挑战。

　　对此，央行表示，“债券通”引入的境外投资者仍然是央行类机构和中长期投资者，资金大进大出的风险相对较低。此外，初期将采用做市交易模式，以有效降低境外投资者的交易对手方风险，在市场发生波动时亦可较好地吸收流动性冲击、稳定市场。

　　央行称，推动“债券通”有利于巩固和提升香港的国际金融中心地位，维护香港的长期繁荣稳定。还将促进内地和香港在监管执法合作等方面沟通协调。

　　此外，有利于我国金融市场扩大对外开放。债券市场开放是中国金融市场对外开放的重要内容。“债券通”将会进一步丰富境外投资者的投资渠道、增强投资者信心，有利于在开放环境下更好促进国际收支平衡。

　　扩大债市对外开放

　　今年两会闭幕后，国务院总理李克强在答记者问时透露，今年要进一步探索开放债券市场，准备在香港和内地试行“债券通”，允许境外资金在境外购买内地的债券，这是第一次。

　　随后，香港交易所网站发布消息表示，将在两地监管当局的指导下积极参与“债券通”的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。

　　截至2017年3月末，我国债券市场托管量已达65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二，其中，公司信用类债券余额位居全球第二、亚洲第一。

　　与此同时，我国银行间债市对外开放程度不断加深。2016年人民银行发布3号公告，拓宽了可投资银行间债市的境外机构投资者类型和交易工具范围，取消了投资额度限制，简化了投资管理程序。

　　今年2月，国家外汇管理局发布通知，允许银行间债市境外机构投资者在具备资格的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务，对冲以境外汇入资金投资银行间债市产生的外汇风险敞口。

　　截至目前，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元。

　　不过，与其他开放程度较高的国际市场相比，我国银行间债市仍需进一步全面深化开放。两会期间，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜对第一财经表示，境外投资者投资中国债市的比例只有1.2%~1.3%，债市对外开放还有很大潜力。

　　近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债市纳入其旗下债券指数，国际投资者配置人民币资产、投资内地债市的需求不断增强。

　　央行表示，“债券通”是我国银行间债市进一步对外开放的新举措。“债券通”以国际债市通行的模式为境外机构增加了一条可通过境内外基础设施连接便捷入市的新渠道。