上市即抛重磅并购 宣亚国际加码映客直播
华夏时报（公众号：chinatimes）记者 路妍 北京报道
虽然过去一年经历洗牌的直播业问题不断，但这依然未能阻碍宣亚国际（300612）加码直播平台的投资决心。
5月9日晚，宣亚国际发布公告称，公司将收购北京蜜莱坞网络科技有限公司至少50%的股权。公司表示，本次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权。而蜜莱坞是直播平台映客的母公司。
就宣亚国际对映客的股权收购，科技文化投资人曹海涛告诉记者，在当前的监管环境下，监管层对于股市资金脱实向虚以及跨界并购保持审核趋严的态势，而直播就属于轻资产的文创产业。“监管环境趋严，让文创产业直接IPO以及被并购的难度不断加大，尤其是上市公司想通过发行股份并购，其面临的监管审核会非常严格，相比而言，现金收购的通过率会高一些。”
记者也就宣亚国际对映客的股权收购联系公司采访，但截至发稿前尚未收到回复。
或为分布式并购铺路
其实，在宣亚国际发起对映客的股权收购之前，其本身已是映客的股东。
据公开资料显示，宣亚国际控股股东持有标的公司0.7423%的股份。而早在其公布并购意向之前，关于宣亚国际计划收购映客就已传闻不断。
宣亚国际于今年2月15日在A股上市。4月11日，公司就停牌发公告称， 公司计划重大资产重组，因有关事项存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，申请停牌。因3月30日，宣亚国际已与蜜莱坞达成战略合作，计划设立合资公司，对此，当时就有市场人士猜测宣亚国际或将并购映客。
曹海涛以其近期参与的多个文创产业的并购案例告诉记者，宣亚国际对映客至少50%的股权收购或为分布式并购铺路。
“现在很多上市公司对文创产业标的的并购都选择以分布式并购方式完成。第一步以现金收购标的公司50%或51%股权，在取得对标的公司的控制权后实现双方的报表合并，公司借此取得现金和贷款。而对于剩余股权的并购，宣亚国际可能会在本次股权收购完成后与映客签订业绩对赌协议，待直播行业市场及监管环境转好，映客完成对赌业绩的前提下，再对其剩余股权进行收购，让映客其余的投资人实现解套。”曹海涛说道。
复星互联网投资集团执行总经理丛永罡从投资人角度向记者解析其对并购行为的价值判断。“对于投资人而言，没有绝对的好公司和坏公司，关键是看其投资的标的公司是否处于价值洼地。”
为何收购映客
作为最早一批直播平台，映客自2015年5月上线以来，便很快实现了估值的飙升。2016年1月，昆仑万维发布公告称，公司投资6800万元取得蜜莱坞增资完成后18%的股权，彼时，映客母公司的估值为3.78亿元左右。而到去年9月，昆仑万维子公司以2.1亿元的成交价格向嘉兴光信出售其持有的蜜莱坞3%股权，此时，映客母公司的估值已飙升至70亿元。而宣亚国际目前的市值为72亿元左右。
“从直播平台去年的投资情况来看，市场对直播行业的估值存在泡沫。我不否认映客是家好公司，但就其目前收入，及其可预测到的未来一两年收入来看，70亿元的估值的确存在泡沫。”某不愿具名的投资人士告诉记者。
经济学者宋清辉表示，就目前直播行业的发展情况来看，映客此前70亿元的高估值很难维持。同时，宣亚国际2017年一季度货币资金仅3.3亿元，在营收和净利润整体水平都比较低的情况下，计划收购此前估值达70亿元的映客50%的股权还是有点“蛇吞象”的意味。
虽然市场对直播行业未来发展争议较多，但曹海涛认为，不论是对宣亚国际还是映客而言，本次并购都是为了解决双方发展面临的行业现状。
“宣亚国际的对标公司是蓝色光标，业务类型主要为品牌公关和传播，随着公关行业竞争日趋激烈，公司也需要拓展，进行新的业务布局。”曹海涛告诉记者。
与此同时，随着直播行业从混战转向诸侯争霸的格局，优酷收购来疯，一直播背靠新浪，斗鱼和龙珠被腾讯投资，YY直播被欢聚时代投资；花椒直播由奇虎360直投等，一直靠烧钱维持竞争优势的直播平台要在当前发展格局中胜出，一定离不开资本加持。
“映客跟其他直播平台还是有一定区别，像花椒、来疯等娱乐性明显，而映客则更偏综合类平台，其中有不少To B的业务，而宣亚国际同样也是做B端业务的公司，两者在客户构成上有一定的关联性，可实现客户资源的有效整合。”曹海涛说道。
丛永罡告诉记者，秀场直播与短视频和文字产品最大的区别就在于其带有很强的互动性，社交属性明显。因此，其要实现长远发展，必须要有完整的社交体系，构建自身的竞争壁垒。
“从目前本土社交产品的发展情况来看，与直播一对多运营生态最类似的是微博和陌陌，而他们在社交体系的构建上已非常成熟。如果其推出直播产品，两者在流量导入和用户粘性上有明显优势，除非其他直播平台能构建自身的社区体系，否则其未来生存空间不大。”丛永罡告诉记者，未来直播会成为社交平台的标配，如果其他社交平台不能像YY这类游戏直播平台一样，构建较强的社群属性，其要实现流量留存和转化，完成独立生存的难度会非常大。
显然，能否构建映客的竞争壁垒，实现流量的留存与转化，也是决定宣亚国际本次并购是否成功的关键。
编辑：刘春燕
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责任编辑：周宇航
