新品合同首遇“暂不生效” 公募基金面临“去库存”

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　　新品合同首遇“暂不生效” 公募基金面临“去库存”

　　万佳丽

　　前不久嘉合基金发布了一则公告，宣布旗下基金产品嘉合睿金因未能达到基金合同生效条件，合同暂不生效。这也成为公募基金史上19年来，首个新发行的基金募集合同没有生效的案例。

　　按照相关管理规定，由于基金合同暂不生效，基金管理人将按照基金合同不能生效时，募集资金的处理方式办理。

　　嘉合睿金的招募说明书提到：如果募集期限届满，未满足基金备案条件，基金管理人应当在基金募集期限届满后30日内返还投资人已缴纳的款项，并加计同期银行活期存款利息，换句话说，之前通过基金销售筹集来的资金不仅要退回给投资者，自己还要承担基金募集过程产生的相应债务和费用。

　　单一客户占比低于50%

　　将募集的资金又重新退回给投资者是基金史上头一遭，大家纷纷猜测嘉合基金此次募集失败背后的真正原因。笔者致电嘉合基金，对方称公司将书面回复，不过，截至笔者发稿前，嘉合基金并未给出任何答复。

　　基金研究专家王群航表示，其中原因不便猜测，但公募基金发行成功的条件无非要满足三点，2亿发行规模、200户认购人数和单一投资者持有基金份额比例需低于50%。

　　有市场人士猜测，有可能是最后一条规定令嘉合睿金合同失效。

　　今年3月份，监管层为更好地监管委外资金，出台了基金发行新规。新规明确，单一投资者持有基金份额的比例必须低于50%。且这一新规以3月17日为新老划断界限。在3月17日之前成立的产品为老产品，在3月17日之后开始募集的产品为新产品。而嘉合睿金这只产品的发行日期恰好在3月17日之后的第一个工作日即3月20日。

　　这就意味着，往后基金公司寻找机构大资金“帮忙充水”，以达到新基金募集底线的做法或将难以为继。

　　笔者从一位基金销售人员处了解到，其实基金行业内部一直存在上述现象。很多基金公司为了让旗下的产品顺利募集发行，会通过各种帮忙资金以达到基金发行的下限。

　　基金发行难

　　公募基金发行市场运行这么多年，按理发行成败与否都属正常，为何到今年才出现首例发行失败的案例？王群航直言：当前市场不景气了！不光基金业不景气，股市债市也不景气，投资收益不行，投资者都不太愿意做投资了。

　　同样对市场持悲观态度的业内人士不在少数。一来监管越来越严格，对于小公司而言，满足基金发行条件不太容易；二来，基金产品同质化程度加大，产品间竞争激烈，新发行的基金想要在众多产品中脱颖而出越来越难。

　　此外，流动性收紧也是基金发行不景气的原因之一。笔者查阅了Choice数据发现，2016年年初以来，上海同业拆借利率（SHIBOR）一路都在走高。截至2017年5月3日，SHIBOR上涨到了2.913。上海同业拆借利率的高涨，说明银行间的借贷成本在逐渐上涨，银行间的资金在趋紧，没有一个较高的收益，根本无法借贷到资金。

　　产品同质化严重

　　2017年，随着市场上资金流动性的收紧，监管部门监管越加严格，产品之间同质化严重，不但新基金产品发行变难，新发行的基金存活也难，老基金通过持续营销实现规模增长的难度也有所增加。

　　王群航认为这是一件好事。他表示，基金业已经进入了行业“去库存”的阶段，不光是产品去库存，一些长期以来以非公募业务为主业的公募公司日后的日子也不会太好过。市场有必要淘汰一些“不务正业”“挂羊头卖狗肉”的公司，免得鱼龙混杂。

　　东方财富Choice数据显示，2016年之前，基金市场上全部基金数量总体没有一个巨幅的增长，但可以看到，从2016年5月开始，基金产品数量快速增长。2016年5月，基金产品有3023只，到2017年5月，短短一年时间内，市场上基金数量增加了1000多只，达到4214只基金，去库存在所难免。