外储连续两月破3万亿美元 未来强监管状态仍会持续

　　“一季度我国跨境资金流出压力明显缓解，”4月20日，国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英在国新办新闻发布会上表示，外汇供求趋向基本平衡。

　　数据最直观。无论是银行结售汇数据，还是银行代客涉外收付款数据，逆差均大幅下降，外汇储备总额连续两个月回升。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘健在接受《国际金融报》记者采访时表示，跨境资金流出压力明显缓解的首要因素是“汇率因素”。

　　至于市场传言的管控措施，王春英表示，过去两年，其实，在政策层面并没有太多的新的政策，更多的是对原有政策的执行力度有了明显的强化。

　　考虑到美联储加息的可能性，下半年，中国资本外流的压力仍然有，但是，刘健认为，从内部和外围两大因素来看，压力和风险总体可控。

　　两大类数据释放压力

　　外汇局4月20日公布第一季度数据，不论是银行结售汇数据，还是银行代客涉外收付款数据，都呈现出逆差大幅下降趋势。

　　从银行结售汇数据来看，第一季度，按人民币计价，银行累计结汇2.59万亿元，售汇2.87万亿元，结售汇逆差2815亿元。按美元计价，银行结汇同比增长7%，售汇同比下降12%，结售汇逆差同比下降67%。

　　从银行代客涉外收付款数据看，第一季度，按人民币计价，累计涉外收入4.67万亿元，对外付款4.84万亿元，涉外收付款逆差1736亿元。按美元计价，银行代客涉外收入同比增长2%，支出同比下降9%，涉外收付款逆差同比下降78%；其中，涉外外汇收付款顺差30亿美元，而去年同期为逆差366亿美元。

　　按月份看，第一季度外汇供求逐步趋向基本平衡。从银行结售汇数据看，1月份逆差192亿美元，较去年12月份463亿美元的逆差明显收窄，2、3月份逆差分别为101亿和116亿美元。银行代客结售汇逆差逐月收窄，1至3月份分别为156亿、101亿和70亿美元。

　　更精准反映市场情绪的银行远期结售汇数据同样向好。外汇局数据显示，2017年一季度，银行对客户远期结汇签约同比增长153%，远期售汇签约下降25%，远期结售汇签约逆差34亿美元，下降91%。其中，1月远期结售汇逆差80亿美元，2月转为顺差47亿美元，3月基本平衡。

　　“今年以来人民币贬值预期明显减弱。”王春英表示，如综合考虑即期、远期结售汇以及期权等相关影响因素，2月以来我国外汇供求呈现基本平衡。

　　外储连续两月破3万亿美元

　　中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，截至2017年3月31日，我国外汇储备规模为30091亿美元，较2月末小幅上升40亿美元，增幅为0.1%，为连续第二个月出现回升，连续两个月外汇储备规模站上3万亿美元关口。

　　“2014年下半年以来，中国跨境资金流动呈现净流出状态， 2015年底和2016年初外汇储备出现较大幅度波动。”王春英说，2016年以来，跨境资金流出压力趋向缓解，2016年外汇储备全年余额下降3198亿美元，比2015年降幅收窄了38%。今年以来的流出压力进一步减轻，特别是2、3月份我国外汇供求趋向基本平衡，这反映了我国跨境资金流动逐步向均衡状态收敛的大趋势。

　　贬值预期改善是主因

　　若论跨境资金流出压力明显缓解的首要因素，在交通银行金融研究中心高级研究员刘健看来是“汇率因素”。

　　去年，挑动投资者购汇热情最大因素就是“对人民币的贬值预期”。人民币兑美元汇率一度直逼7.0整数关口，各大金融机构更是不断地调低人民币兑美元汇率预期，一种“人民币越来越不值钱的情绪”在市场蔓延。

　　然而，今年以来人民币兑美元汇率则呈现稳中有升的一种状态，市场预期发生明显的变化。

　　“对于机构以及企业，监管层可以较为有效地进行管控，但是，普通老百姓很多就只看价格，只要人民币价格上去了，自然就遏制了普通投资者的购汇欲望。”刘健在接受《国际金融报》记者采访时表示，价格因素是很重要的。

　　外汇问题专家韩会师分析称，2014至2015年的外债偿还高峰之后，源自企业的购汇压力从2016年起明显下降，人民币稳定最大的威胁将来自普通民众手中的冷钱变热钱。他说，如果个人购汇在2017年的扩张动力不足，则人民币贬值压力有望大幅缓解。从现实情况看，2017年结售汇逆差萎缩的态势比较清晰，导致外汇占款下滑速度变慢以及外汇储备萎缩步伐放缓，这说明个人市场在2017年接替企业，继续对人民币施加贬值压力的后劲不足。

　　王春英表示：“通常我们会以期权市场风险逆转指标的变化来看人民币汇率预期，风险逆转指标是指，看涨美元/看跌人民币期权与看跌美元/看涨人民币期权的波动率之差，差额为正值，表示市场看多美元、看空人民币，且正值越大，这种预期越强。近期境内外市场的这一指标较2015年末和2016年末均大幅下降，说明目前人民币汇率预期趋向稳定。”

　　刘健指出，“4月以来，人民币对美元汇率中间价持续在6.88左右小幅波动，稳定性进一步增强，美元/人民币一年期NDF报价稳中有降，人民币贬值预期进一步减弱，在此背景下市场主体结汇意愿有望稳步回升。”

　　下半年压力依然可控

　　从全球市场看，今年美联储还会继续加息，并且可能会考虑缩减资产负债表，市场也同样关注以上因素对人民币汇率和中国跨境资金的影响。

　　有观点认为，6月美联储议息会议前后，人民币汇率和跨境资金流动可能会承受一定的阶段性压力。

　　王春英说，从我国跨境资金流动看，美联储三次加息的影响是逐步减弱的，“对于美联储加息和缩减资产负债表这件事情，我们还会实时监测和评估。从我国应对能力和适应能力上看，我们还是有信心的。”

　　“下半年跨境资本外流压力或将加大但是总体可控。”刘健认为，“从内部和外围两大因素来看，都足以支撑中国跨境资本流动的相对稳定。内部，中国经济呈现逐步好转的趋势。”

　　数据显示，第一季度，中国经济以　6.9%的增速迎来“开门红”，创下近6个季度以来的最高值。

　　在外部因素上，“美联储加息对美元指数的影响力呈现逐渐减弱的迹象，因此对中国的资本跨境流动的影响力较为有限。”不过，刘健同时指出，“外围政治的不确定性正在加大，因此究竟会对汇率市场产生何种影响还有待观察。”

　　外汇管理政策连续一贯

　　有分析人士认为，外汇储备目前回到平稳区间是因为中国对外汇流出的管制，包括对居民境外购买不动产以及境外购买保险等支出的限制。

　　对此，王春英表示，自从我国跨境资本转向流出以来，外汇管理部门未对汇兑和跨境收付等采取新的措施，但要求银行遵守现行外汇管理规定，切实履行展业原则，加强真实性、合规性审核。与之前相比，外汇管理政策法规连续一贯，没有任何变化。

　　“过去两年大家感到监管层对于资本跨境流动的监管不断加强，甚至呈现一种高压之态。其实，在政策层面并没有太多的新的政策，更多的是对原有政策的执行力度有了明显的强化。”不过，刘健认为，“虽然一季度的跨境资金流出压力明显缓解，但是未来强监管的状态还会持续。”