2月份银行间市场本币成交量回升 债券收益率先升后降

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　　2月份银行间市场本币成交量回升

　　刘泉江

　　本报记者刘泉江3月份，资金面进入季末紧平衡。事实上，银行间市场利率攀升的迹象自2月份就已经略有呈现。来自中国外汇交易中心的数据显示，2月份，国内宏观数据趋稳向好，国际政治不确定性引发的国际金融市场动荡不断。在此背景下，央行合理引导流动性预期，货币政策工具利率上调，货币市场利率走势以振荡攀升为主；债券收益率则先升后降，信用利差扩大。

　　货币市场利率整体攀升

　　“2月份公布的多项宏观数据显示，经济企稳向好。伴随着月内各项货币政策工具的使用，央行缓解了市场对流动性的谨慎预期。”业内人士向记者表示，继1月份上调中期借贷便利利率后，2月份逆回购利率、常备借贷利率均有所上调。统计显示，人民银行2月份在公开市场上进行7天、14天和28天逆回购操作，规模分别达到4600亿元、4100亿元和4600亿元，实现净回收资金8100亿元。其中，2月3日进行的7天逆回购和28天逆回购中标利率分别上浮10个基点，分别报于2.35%和2.65%。

　　2月15日，央行进行了两次中期借贷便利操作（MLF），期限分别为6个月和1年，规模分别为1500亿元和2435亿元，利率分别为2.95%和3.01%，均持平于上期，实现资金净投放1885亿元。

　　此外，2月份还开展常备借贷便利操作（SLF）203.53亿元，其中隔夜0.2亿元，7天159.27亿元，1个月44.06亿元，利率分别为3.10%，3.35%和3.70%，较上月利率分别上升35个基点，10个基点，10个基点。

　　受公开市场操作利率上调影响，货币市场利率整体呈现振荡攀升走势。数据显示，隔夜质押式回购加权平均利率收于2.43%，较上月末上升19个基点；7天信用拆借加权平均利率收于3.08%，较上月末上升41个基点。Shibor利率方面则短端窄幅波动，有涨有跌；中长端上涨，涨幅在20到45个基点不等。

　　2月末，隔夜和14天Shibor分别收于2.49%和3.16%，较上月末分别下跌4个基点和两个基点；7天Shibor收于2.73%，较上月末攀升4个基点；3个月和6个月Shibor分别收于4.28%和4.20%，较上月末分别上涨41个和36个基点。

　　债券收益率先升后降

　　公开市场操作的利率上调，还带动2月上旬债券收益率上行，机构配置较为踊跃。而在进入2月中下旬以后，随着市场流动性预期好转，债券到期收益率开始振荡下行。

　　“整体来看，与1月末相比，2月末国债到期收益率下跌，中期票据到期收益率上升，信用利差扩大。”业内人士向记者表示。

　　2月末，1年期和10年期国债到期收益率分别收于2.72%和3.32%，较上月末分别上升3个基点和下降1个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于3.95%和4.40%，较上月末分别上升18个基点和35个基点。

　　事实上，利率互换价格也呈现出类似的反转格局。具体来看，2月份上半月利率互换价格短端受压制，中长端小幅攀升；下半月开始则短端攀升，中长端小幅回落。

　　数据显示，2月末利率互换收益率曲线较1月末整体上移，其中1周和10年期涨幅最大。此外，1年期和5年期FR007利率互换收益率分别收于3.38%和3.87%，较月初分别上升7个基点和4个基点。2月末5年期和1年期的价差为50个基点，较上月底缩小35个基点。

　　银行间市场成交同比回升

　　2月份银行间本币市场进入“春节后”时间，交易日合计达到20个，这为市场成交量的回升迎来了契机。2月份银行间货币市场共成交44.3万亿元，同比上升13.4%。其中信用拆借成交7.0万亿元，同比增长4.3%；质押式回购成交35.8万亿元，同比上升11.3%；买断式回购成交1.5万亿元，同比下降24.3%。

　　债券市场成交6.6万亿元，同比上升7.7%，其中现券6.4万亿元，同比上升5.7%；债券借贷2017.2亿元，同比上升172.1%。

　　值得注意的是，2月份同业存单在现券交易中占比继续上升并跃居第一。现券市场按券种分，排名前三的成交券种依次为同业存单、政策性金融债、国债，交易量占比分别为39.4%、32.3%和7.8%。

　　此外，利率衍生品各项业务平稳运行。利率衍生品双边授信点击交易平台X-Swap2月份共成交2788笔、名义本金2597亿元，市场占比30%。月末利率互换未平仓合约名义本金总计7.97万亿元（单边计），同比增加21%。资料显示，中国外汇交易中心于2月17日组织的2017年第二轮利率互换冲销，提前终止合约名义本金3071笔、2403.6亿元，有助于机构降低未平仓合约规模及释放交易额度。