股指期货交易ABC

　　浙商期货 徐文杰 沈文卓

　　王俊啟

　　由于我国股指期货的发展历史较短，不少股市投资者对股指期货并不熟悉，甚至还有人试图将股票市场的交易习惯、思维直接套用到股指期货市场中，还由此造成了一些不必要的损失。为了减少这类情况发生，本文简要向大家介绍一下股指期货的交易流程和机制。

　　首先介绍一下投资者参与股指期货交易的一般流程。投资者参与股指期货交易一般要经过以下流程：开户、入金、开仓、平仓或交割。

　　具体来说，投资者首先要选择一个合规的期货公司办理开户手续，交纳保证金（又称入金）后，就可以通过约定方式下达交易指令，进行交易。开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货合约到期前，投资者可以做一个与持有的期货合约数量相同、方向相反的期货交易，以冲销原有的期货合约，这称为平仓。开仓之后尚没有平仓的合约，称为持仓，也叫未平仓合约。未平仓的期货合约，可以持仓至最后交易日进行现金交割。

　　再来看看股指期货的成交价是如何产生的。在指令驱动机制下，股指期货成交价是由买卖双方通过公开竞价，按照价格优先和时间优先的原则生成的公平、合理的价格，它是由市场供需决定的，反映了市场参与者对价格的预期。

　　股指期货的开盘价由集合竞价产生。集合竞价是指通过收集买卖申报，然后在特定时间按单一价格执行买卖申报的交易形式。集合竞价采用最大成交量原则，就是说以这个价格成交能够得到最大成交量：高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。

　　交易所在开盘后采用连续竞价交易。限价指令在连续竞价交易时，交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序， 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。值得注意的是，开盘集合竞价中的未成交申报单自动参与开市后的竞价交易，收盘集合竞价前的未成交申报单继续参与收盘集合竞价。

　　最后来了解一下股指期货的多头和空头。期货交易一定有买方和卖方，股指期货交易也不例外。在股指期货交易中，开仓时买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，持有多头头寸的人被称为多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，持有空头头寸的人被称为空头。多头认为期货合约价格会涨，所以会买进；相反，空头认为期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。从整体上看，股指期货市场没有形成额外裸露的空头，也没有额外的多头，股指期货多空始终平衡，即所谓的“有多必有空，多空必相等”。