[摘要]
报告摘要：
■业绩保持高速增长，中金云网超额完成利润承诺。2016年公司实现营收23.18亿元，同比增长291.80%，归属上市公司股东净利润3.35亿元，同比增长195.07%，每股收益0.50元，同比增长138.10%，符合市场预期。中金云网与无双科技均实现业绩承诺，其中中金云网实现扣非净利润1.51亿元，超额完成利润承诺2058万元。受新模式下AWS收入确认及转售业务因素影响，公司整体毛利率同比下降5.4个百分点，但IDC及增值业务毛利率仍保持在52.50%，同比提升1.44个百分点。由于公司近两年新投产机柜较少，扣除并表与补贴因素外，公司内生增长与去年同期基本持平。
■云计算收入大涨83倍，占据营收半壁江山。受益于AWS中国区业务和无双科技SaaS服务的迅猛增长，16年公司云计算业务收入12.32亿元，营收占比达53.15%，同比大增83倍。其中，无双科技贡献收入约6亿元，AWS贡献收入约6亿元。据Gartner统计，国内公有云市场规模在2017年将达到142亿美元，仍有很大成长空间。
■IDC未履行订单充足，未来产能释放可期。2016年公司IDC及增值服务收入6.98亿元，同比增长146.22%。IDC建设进度方面，上海云计算基地已有1000个机柜投入运营，亦庄云基地已有2200个机柜投入运营，燕郊二期受雾霾停工影响将推迟至今年4月交付，未来五年每年将向市场投放5-6千个机柜；订单方面，公司目前与移动、联通、华夏银行等尚未履行合同订单超过10亿元，为未来IDC业务的持续增长奠定基础。
■盈利预测及投资建议：受益于云计算和IDC行业的高速发展，我们预计公司2017-2019年实现营收为38.03亿元、60.69亿元、86.69亿元，归属上市公司股东净利润为4.90亿元、6.36亿元、7.49亿元，EPS为0.68元、0.88元、1.04元，当前股价对应的动态PE为38倍、29倍、25倍，维持“买入”评级。
■风险提示：IDC市场竞争加剧的风险；外资云监管政策风险。
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