实际利率大涨 中国为何“只做不说”

在某种程度上，中国央行的货币政策受到美国货币政策牵制。长河认为，过去一年人民币利率上涨大于美元利率上涨，咱们央行也是“只做不说”。虽然政策利率没有变，但市场利率上升很快，甚至去年第四季度几乎触发债券市场的重大动荡.

人民银行为什么要这样做.

第一，中国流动性的最大制造源是外汇占款，美元过去拼命的往中国走（贸易顺差）。人民银行接了美元就释放出了人民币的货币发行流动性。然而今年情况发生逆转，去年下半年中国外汇储备急跌，使得内部货币出现被动性收缩，于是资金成本就开始往上走，货币大环境已经出现了拐点.

第二，通过暴拉流动性制造增长源的路子已被堵死。目前市场上利率变化是结构性的，利率逐步往上大趋势，资金成本的上涨将快于流动性的收缩。

中国正站在经济新周期10年的门口：过去十几年是靠基础设施投资和FDC拉动，接下来10年将靠消费拉动。我个人认为，下一个或下下个经济周期中，中国经济增速或有4%。中国经济已经到了一个成年期，不可能像十几岁的小伙子那么摸爬滚打去。但不要对4%的增长率气馁。二战后还没有出现一个国家从制造业拉动转向服务业拉动经济还能维持4%增长率，中国可能是第一个。

现在,中国储蓄率依然高达28%（当然，和保障不足有关），今后的消费大军主力将是90后、00后（80后不提了），这一批人没见过物质匮乏的时代，很多又是月光族，储蓄率无法和他们父母一代人相比。因此，我估计储蓄率在今后十年将从28%迅速下跌到5-6%，长远来讲虽非好事，但短期内是消费的支持力量。

PS:昨天银行间流动性骤紧，利率抽升，有小银行违约。央行一改逆回购而注入流动性。资金形势不妙。