评论：中国经济脱实向虚的死结正在解开

　　中国经济脱实向虚的死结正在解开

　　■袁 华

　　全国“两会”进入中期。热议点不少，但像“脱实向虚”这样上可写入《政府工作报告》，下可影响普通老百姓日常生活的主题并不多见。

　　李克强总理在《政府工作报告》中指出，促进金融机构突出主业、下沉重心，增强服务实体经济能力，防止脱实向虚。而在去年“两会”的记者招待会上，李克强总理则明确：“金融机构还是要着力去支持实体经济，特别是小微企业的健康发展，绝不能脱实向虚。”可见其关注程度之高。

　　而对于部分企业和老百姓来说，理财已成为日常。这些数以十万亿元计的理财刚需，正是中国经济脱实向虚的基础构件之一。

　　由于近年来虚实经济间巨大的回报落差，脱实向虚问题，被认为是中国经济的死结，因果相承，难以拆解。

　　令人欣慰的是，这个情况正在改变。总理在去年“两会”上说的“绝不能”细化到了林林总总的针对性措施中，到今年“两会”，中国经济脱实向虚的难题虽然还在，但这个死结正在渐次解开过程中。

　　一般认为，当前中国经济“脱实向虚”主要表现在三个方面，第一，尽管M2保持12%至13%的增长速度，但企业仍然面临融资难融资贵。第二，金融资产增长很快，实体经济增长却比较慢，且实体经济回报率远低于虚拟经济。第三，资金从金融部门流向实体经济的各个环节中，出现两类情况：一是，资金在金融体系内部“空转”，或是进行套利活动自成闭环，或是人为拉长流转链条，虽然最终进入实体经济，但造成融资成本的提高。二是，资金流入实体经济过程中存在配置错位，主要表现是资金过度流向房地产。

　　事实上，国家的一系列相关政策效应已经显露峥嵘。

　　首先，国家宏观政策为解开“脱实向虚”死结提供了强大的算法支持。

　　直接的，比如减税减负——继2016年营改增，为企业减税5000亿元后，今年两会上又继续为企业减负5500亿元。间接的，比如简政放权——缩短企业办理各种商业事务的流程，改进政府服务。可以预期，这是实打实地增加了企业，特别是实体经济企业的竞争力。

　　去年下半年开始，实体经济显现出的恢复性增长，证明了这些宏观经济政策的有效性。

　　据国家统计局发布的数据，2016年，规模以上工业企业实现利润同比增长8.5%，其中，最好的行业是医药、电子、化工，其行业利润增幅分别达到15.5%、12.9%和11.5%，扭转了2015年利润下滑的局面。更难得的是，2016年规模以上工业企业主营业务收入利润率为5.97%，比上年提高0.19个百分点。虽然仍不能与虚拟经济的收益抗衡。但相比2015年，实体经济的吸引力在增加是事实。

　　其次，在金融领域，有加有减，疏堵结合，为引导资金回流以制造业为代表的实体经济提供了操作路径。

　　从最大的资金供给方，银行方面看，仅今年以来，就陆续出台了对房地产贷款的限制性措施，对小微企业、涉农贷款等的分类考核、激励措施。全国政协委员、中国银监会原副主席蔡鄂生的表态则更能说明问题：在目前经济增速放缓的情况下，银行贷款应该有一种服务意识，不能“没有利就不去做”，而是要意识到，通过对实体经济的支撑、提供相关产品和服务，来获得利润。

　　从近年来市场最活跃的资金方，保险资金的监管方向看，以规范万能险销售为标志，被简化为“保险姓保”的系列监管措施，已陆续出台，大大遏制了炒作之风，抽掉了部分保险资金脱实向虚的跳板。目前，大多数曾以高收益引客的万能险，其预期收益已从接近2位数的年化收益率回落至5%以内，去年A股市场上，那种不规范的险资“举牌”行为，在今年也销声匿迹。

　　最具财富效应的股票市场，则保持稳中有进，主要体现在股票融资规模大幅增加，对实体经济的支持力度加大。数据显示，仅新三板挂牌公司2016年全年融资1405亿元。上市公司并购重组涉及交易金额2.39万亿元，有力推动了产业转型升级和国有企业改革。沪深交易所债券市场融资也大幅增长，非金融企业全年累计发行债券2.87万亿元。

　　曾被业内视为“通道王”的信托业，加“实”减“虚”的工作也在推进。全国人大代表、银监会信托部主任邓智毅表示，今年银监会信托部将针对信托资产中“纯通道”性质的业务“挤水分”，防范信托资金流入限制性领域，引导信托投资“脱虚向实”。同时，要创造并不断加大适应供给侧改革新需求的信托服务有效供给，积极试点科创企业投贷联动，降低企业融资成本；支持生态环保、新能源等新兴产业发展，大力配合棚户区改造和新型城镇化建设工作，加大对保障房安居工程建设的资金支持，补短板、惠民生。

　　由于分业监管造成的监管套利行为，也有了对应方——统一的大资产管理监管格局正在构建过程中。

　　最后，对那些追逐高收益的资金来说，越来越多的不规范融资平台控制人跑路，以及“刚性兑付”的打破，相信会更直接、更清晰地提示投资虚拟经济的风险。但遗憾的是，投资房地产，特别是一线城市房地产，在房地产价格上涨趋势没有扭转之前，依然是笔划算的买卖。想要彻底解开脱实向虚之结，最终还要落在房地产上。

　　对于中国来说，2017年是一个关键的节点——党的十九大召开之年，实施“十三五”规划的重要一年，推进供给侧结构性改革的深化之年，可以预期，以解决脱实向虚为契机，中国经济将打造出更为扎实的成长基础，在世界的舞台上，继续上演中国奇迹。