茶花股份登陆A股 研发创新能力亟须提升
11.4亿元购买理财产品被指偏离主业
李瑞娜
周丽
日前，主营塑料家居用品的茶花现代家居用品股份有限公司（以下简称“茶花股份”）已成功登陆A股，开盘当天即涨停。后因股票交易在2017年2月13日、2月14日、2月15日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%而引起了相关部门问询。
据悉，此次上市，茶花股份公开发行股份为6000万股，发行募集资金总额为5.02亿元，用于“家居塑料用品新建项目”“婴童用品新建项目”和公司的“研发中心建设项目”建设。令人疑惑的是，与募集资金总额5.02亿元相比，茶花股份竟于2016年上半年拿出两倍的资金购买理财产品，这被外界质疑公司存在偏离主业的问题。
另外，业内人士指出，茶花股份还存在过度依赖大客户、家族企业色彩浓厚、研发投入偏低或难支持婴童市场开发等问题。
对此，《中国经营报》记者就上述问题致电并致函茶花股份，截至发稿，对方未作回复。
仅2016上半年理财投资就达上市募资2倍
2月13日，茶花股份正式登陆A股 ，在上海交易所上市。此番上市茶花股份发行了6000万股作价8.37 元/股的股票，募集资金达5.02亿元。据悉，这些资金将用于投资公司之全资子公司茶花家居塑料用品（连江）有限公司的“家居塑料用品新建项目”“婴童用品新建项目”和公司的“研发中心建设项目”。
公开资料显示，1997年茶花股份成立于福建，产品种类多达1500多个，包括收纳箱、衣架、保鲜盒等品类。
茶花股份开盘当天就迎来涨停，形势一片大好。其后由于股票交易在2017年2月13日、2月14日、2月15日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%引起了相关部门问询，同时也引来市场对于这只新股的关注。
记者梳理招股书发现， 2016 年 6 月末，公司可供出售金融资产余额显示为 5000 万元，但这一期间，茶花股份在招商银行、中国工商银行、交通银行共计购买11.4亿元理财产品。2015年与2014年两年则在招商银行、中国工商银行共计购买了19.2亿元、15.1亿元的理财产品。也就是说，以上2016年上半年、2015年、2014年所支出的3笔理财投资，几乎分别是本次上市募集资金的2倍、4倍、3倍。
对此，著名经济学家宋清辉向记者分析，茶花股份没有选择将上述资金用于公司扩展，而是选择了上市募集资金，说明其上市目的有“圈钱”的成分，“茶花股份仅2016年上半年投资了11.4亿元购买理财产品，数额巨大，从侧面反映出有过度投资理财、或者把理财作为长期性投资以及疏远主业的倾向。这种投资行为并不可取，可能会把主业给荒废了，不利于企业长远发展。”
实际上，企业购买理财产品并非稳赚不赔。宋清辉补充解释，目前大部分上市公司购买的银行理财产品，资金最终却流向了信托计划，而近年来频频出现信托计划延期兑付、债券违约等状况，说明上市公司投资理财的风险亦不容忽视。
助力冰雪产业发展
值得注意的是，茶花股份在公司经营过程中还存在过度倚重大客户的现象。
据招股书显示，茶花股份以专营专销的经营模式为主，其主要客户多为经销商客户。报告期内，公司各期前十大客户除沃尔玛超市和福建地区的永辉超市外，都是经销商，且进入前十大客户的经销商变动不大。茶花股份指出，报告期内前十大客户中不存在新增客户的情形，报告期内，前十大客户占主营业务收入比例在 56%至 63%之间，客户与销售金额占比保持相对平稳。
据茶花股份提供的前五名经销商客户的销售情况数据中可以发现，2013年至2016年上半年前五名经销商客户销售金额主营业务收入比例稳定在40%左右。且从2013年开始，茶花（苏州）家居用品销售有限公司、广州茶花家庭用品有限公司、北京坤朋茶花家居用品有限公司以及青岛茶花家居用品销售有限公司四家经销商便一直是茶花股份前五大经销商客户名单中的“常驻客户”。
对此，宋清辉表示，茶花股份大客户依赖现象非常明显，倘若在今后茶花股份依旧过度依赖于这四家客户，未来发展或存在着巨大的隐忧，比如，若这几家客户某几家与其突然终止合作，短期内会给茶花股份的经营业绩造成巨大的影响。另外，由于茶花股份坦承报告期内前十大客户中不存在新增客户的情形，那么在这种情况下，茶花股份上市后新增产能是否能被现有客户正常消化，也是需要考虑的问题。
此外，招股书显示，本次发行前，公司实际控制人为陈葵生、陈冠宇、陈明生、林世福、陈福生，合计直接持有公司股份 16513.76 万股，占公司发行前总股本的 91.74%。其中，陈葵生、陈明生、陈福生系兄弟关系，陈冠宇系陈葵生等三人的侄子，林世福为陈葵生等三人之姐（妹）夫。本次发行后，上述陈氏家族仍持有公司 68.81%的股权。并且，陈氏家族成员中，陈葵生为公司董事长兼总经理，陈冠宇为公司董事，陈明生、林世福为公司董事兼副总经理。
据了解，家族企业在各位均有远见的前提下，可以在重大决策面前反应迅速，精简决策链条，快速抓住市场机会，以谋求企业扩张壮大。但与此同时，家族企业在管理制度的执行过程中也往往会暴露严重弊端。
有业内分析人士指出，企业家族色彩浓厚时，更要小心一股独大带来的风险。若家族成员之间通过董事会和管理层占据的席位来影响公司的战略决策，小股东的利益可能无法得到保障。企业既然上市了，就等于迈上了新的“征程”，在发展过程中必然会遭遇人才瓶颈，但因为受亲属关系的影响，有可能造成人力资源无法得到合情合理地配置，而合理的人才结构无法建立带给企业的影响则是致命的。
茶花股份在招股书中也承认，如果陈氏家族利用其控制地位对公司重大资本支出、人事任免、发展战略、关联交易等重大事项施加不当影响，确实可能损害公司和中小股东的利益。
婴童市场尚待开发
婴童市场在茶花股份的战略规划中至关重要。招股书指出，“婴童用品新建项目”便是其上市募投的主要项目之一。据了解，茶花股份目前的婴童产品系列不够丰富、关键单品缺失，婴童用品新建项目能丰富和完善公司的产品结构。
茶花股份表示，本项目将引进一流的吹瓶设备、注塑（胶）设备和模具并配套相应自动化设备，投产之后，主要生产奶瓶、奶嘴及婴童辅助用品三大类产品，将新增年产奶瓶800万个、奶嘴3200万个以及婴童辅助用品309万个（套）的生产能力。
婴童用品历来受到年轻父母的重视，尤其是从 2016年 1 月 1 日起我国在全国范围内实施“全面二孩”政策后，婴童市场的潜力被进一步激发。“全面二孩”政策的实施将进一步提升人口出生率、增加婴童数量，从而有助于拉升婴童用品产业市场规模。
值得一提的是，“全面二孩”政策对城市中拥有一定消费能力的中产阶层影响较大，因为这一群体更容易接受抚育二孩。但同时，天津市塑料行业协会秘书长郑天禄指出，该类群体更看重质量与安全问题，他们更愿意购买国外安全规格较高的婴童用品，而对于国内品牌则尚需一段心理接受的过渡时间。
据了解，小规模的日用塑料制品生产加工对资金、技术、人才等要求不高，行业进入门槛较低，但对于婴童奶瓶、奶嘴等关乎身体健康的产品，仍然有较高的技术标准，需要企业重视该领域的研发创新。
记者在招股书中注意到，茶花股份于2013年、2014年、2015年和2016年上半年研发投入费用虽呈上行趋势，但就公司研发经费整体占营业收入比却仅在1%左右徘徊，分别为：0.94%、1.34%、1.46%、1.11%。而茶花股份的可比上市公司德力股份、哈尔斯，研发经费占总营收比例则维持在4%左右。
对此，郑天禄表示，茶花股份的研发投入相对较低，在国家相关政策要求中，研发占比多以不低于3%为宜。作为塑料家居行业的第二梯队，茶花股份仍需加持研发水平，以谋求更好发展。
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