前年初，瑞郎脱钩“黑天鹅”事件震动了全球金融市场——2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消瑞士法郎对欧元汇率上限，引发瑞郎暴涨、欧元汇率创新低、美股迅速下行，众多外汇交易平台更是因为风控不利而爆仓，瑞士出口贸易及经济增长一时间蒙上了阴影。
走进2017年，全球汇市的不确定性依然强烈——趋势上行的美元却因美国政府官员的“口头打压”而频频走软；去年初暴涨的日元在大幅回调后再度显现上行动能，分析师对2017年日元的走势预测从99-127不等；此前两年跌跌不休的欧元则持续复苏。近期更有迹象显示，由于国内通胀飙升，捷克很有可能成为继瑞士之后又一个放弃盯住欧元汇率制度的国家。
“瑞郎两年来升值了近20%，很多本土出口企业受到瑞郎升值的冲击，但好在我们一直都是以美元、欧元或人民币来进行各地销售的，因此即使瑞郎波动强烈，收入变化也不会太大，这其实是一种自然对冲的方式。”瑞士GF乔治费歇尔集团CEO塞拉(Yves Serra)此前在接受第一财经记者采访时表示。这家工业企业130家公司中18%位于中国，年销售额36亿瑞郎(约合234亿元人民币)，中国业务占14%。
此外，外汇经纪商嘉盛集团当年则是率先上调瑞郎货币对（currency peg）保证金要求的公司之一，其也预警2017年汇市风控仍不可忽视。“2014年的夏天，我们就看到越来越多的客户增持瑞郎空头头寸，但经验告诉我们瑞士央行已经无力盯住欧元，因此我们在安全和隐私政策中引入风险管理，而非一味迎合市场。”嘉盛集团CEO格兰(Glenn Stevens)对记者称。
瑞郎脱钩强化风控必要性
尽管瑞郎与欧元脱钩已过去两年，但当年的市场震动仍历历在目。
2015年初，瑞士央行突然宣布取消瑞郎对欧元汇率的1.20:1的上限，同时将活期存款利率从-0.5%降至-0.75%，将3个月Libor目标范围降为-1.25%至-0.25%。
该项政策始于三年前欧债危机全面爆发之际，为抑制瑞郎对欧元急剧升值对瑞士出口增长以及金融市场稳定的不利影响，瑞士央行决定实施瑞士法郎对欧元的汇率上限，以此来抑制瑞郎的升值幅度。但随着此后欧洲央行持续宽松，欧元下行导致瑞士央行维持汇率上限的压力不断加大。在脱钩前，瑞士央行持有的外汇储备币种结构中欧元占比已达到45%，较美元高出16个百分点（该行需要不断买入欧元来打压瑞郎，以维持上限）。
此后，由于市场对于欧洲央行可能加大购债范围、强化宽松力度的预期提升，欧元跌跌不休，欧盟法院针对直接货币交易计划(OMT)的措辞也加大主权债QE实施的可能性，为避免欧洲央行可能出台的大规模QE对瑞士央行维持汇率带来的巨大压力，瑞士央行最终决定取消瑞郎对欧元汇率的上限。而之所以全球市场为之震惊，是因为该行此前一两周还在重申——“瑞士央行会竭力维持上限”。
这一“黑天鹅事件”至今仍能给我们的启示就是——一切事件几乎都有先兆，这时就考验市场玩家的经验、观察力和风控。在2017年这个全球央行货币政策分化、政策走势难以预判的环境下，这一启示就变得愈发重要。
“我几乎在半年前就告诉团队，避开任何瑞郎货币对，因为经济基本面告诉我，这种挂钩是绝对挂不住的。”资深新西兰外汇交易员冼敬棠(Kenneth)告诉第一财经记者。
其实，在宣布取消上限之前，瑞士曾于2014年11月30日举行公民投票，试图将瑞士央行此前为维护瑞郎对欧元汇率而买入的欧元换为黄金，增加瑞士央行黄金持有量，降低欧元在外汇储备中的占比。这次“黄金公投”的失败事实上为瑞士央行取消瑞士法郎对欧元汇率上限埋下了伏笔。
据官方统计，2014年12月在欧元迅猛的跌势之下，瑞士外汇储备环比增加了7%至4951亿瑞郎，其中很大一部分正是为维持本币汇率而买入的欧元。瑞士央行在当时几乎成了市场上唯一的欧元“多头”，其随后宣布取消汇率上限似乎也在情理之中。
也正因如此，一些以纯出口为导向的瑞士企业严重受挫。数据显示，2016年5月，瑞士钟表行业出口下降近10%，因瑞郎升值以及伊斯兰武装分子在欧洲袭击，再加上亚洲经济增长放缓，瑞士钟表行业年景不佳;瑞士Swissmechanic协会会员企业的1400家成员企业中有三分之一在2015年报告亏损，约四分之一的企业预测2016年仍将亏损。
不过，一些在全球拓展业务的瑞士老牌企业的盈利仍较为强劲。“GF乔治费歇尔集团净利润达到1.09亿瑞郎，较上年同期大幅增长了36%。除经营业绩增长因素外，这还要得益于财务费用的大幅度降低。”塞拉告诉记者，为了应对冲击，“在欧洲的公司员工以前是一周40个小时工时，现在经谈判后提升至44个小时，这样就减少了零时工，提升了生产率。”
美元遭打压 日欧阶段上行
就2017年而言，尽管瑞郎的风波已经过去，但全球汇市仍然暗流涌动。
有分析显示，下一个需要警惕的“脱钩货币”可能就是捷克克朗。数据显示，捷克12月通胀升至2.0%，为2012年来首次达到这一目标，大大超过捷克央行11月作出的1.3%的预测。自2013年以来，捷克央行始终维持着欧元/捷克克朗位于27左右的水平。为维持这一汇率制度的平稳运行，捷克央行持续印发克朗以购入欧元。但随着通胀的上升，这种策略愈发难以为继。捷克央行去年曾表示，盯住欧元的汇率制度将在2017年某个时点“退休”。
此外，交易量更大、更令人难以预测的货币要数美元、日元和欧元；同时，英镑的走势料在2017年持续“过山车”态势。
英镑经历了2016年的暴跌，2017年的走势令人“眼花缭乱”，且超乎了常理。先是1月17日，英国首相特蕾莎·梅在伦敦就英国脱欧事宜发表演讲。她明确了英国脱欧后绝对不会继续留在欧盟“单一市场”，要摆脱“半留半走”(half in half out)的状态。然而，面对这种强硬的“硬脱欧”表态，英镑不但没有出现此前预期的暴跌，反而一度对美元暴涨3%。有交易员对记者解释称，尽管坚持脱欧，但特蕾莎也表示将会与欧盟各国开展自贸协定谈判，其描绘的一系列政策都利好英国，因此英镑暂时走强。
不过，1月24日晚间，英国最高法院表示，在议会投票之后，英国政府才能启动条款50的脱欧程序。消息一出，英镑反而跌至时段新低。
嘉盛集团分析师Kathleen Brooks告诉记者，关于议会加大对脱欧进程审查的“好”消息业已计入英镑。在迎来裁决的过去一周里，英镑反弹逾4%。所以，目前阶段获利回吐也在情境之中。她表示：“最高法院也没有要求英国政府征询苏格兰、威尔士和北爱尔兰政府的意见，因此‘脱欧’进程并不太可能被影响。”主流观点预计，鉴于英镑市场规模并不大，且3月后风险事件料将增加，英镑的波动将进一步加剧。
此外，就美元而言，尽管强美元周期仍在持续，但特朗普政府近期的一系列言论平添了不确定性。一方面特朗普上台后的利好出尽，非美货币修复前期的下行；另一方面，特朗普以及其提名的财政部长努钦(Steve Mnuchin)有关“过度强势美元”可能对经济构成短期冲击的言论，导致美元指数一度击穿100；此外特朗普上任后随即退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP），重谈北美自贸协定，控制移民和推出贸易保护主义政策等一系列动作无不引发市场的忧虑。随着“特朗普交易”继续结利，美元自2014年高位103.80以来回落了近3%。截至北京时间1月25日18:00，美元指数报100.02。
“美国高官正在刻意压制美元的涨势，这可能意味着调整的时间和力度都会增强。在新一期的GDP和非农数据发布之前，美元难有起色，”易信金融总部中国区首席交易官孙宇对记者表示，“技术走势上，美元周一中阴线走弱，开始测试100整数心理关口。有效站稳100将是非常明确的看涨信号，回破则会意味着趋势的转变。不过除非空头能够将汇价重新打落至96下方，否则趋势上不会轻易改变。”
在此背景下，日元似乎又重演了2016年初的强劲势头。“目前来看，日元很有可能成为主导美元指数波动的重要因素之一。如果日元持续走强的话，年内美元很难有太多的上行空间。目前，日元多头已经站上了110水平(美元/日元)，空头只有逆转该水平，才能宣布中期趋势的重新下行。”
近期，日本央行行长黑田东彦在冬季达沃斯论坛期间表示，随着日本企业对增长前景更为乐观，日本经济可能会实现可持续的经济增速。
而就欧元来说，上周四，欧央行如期维持利率和资产购买计划不变，行长德拉吉否认已讨论缩减购债规模，并称近期通胀回升，但潜在通胀仍受抑制。欧元兑美元周一继续上行冲高，收复1.0700之后，多空开始回到相对均势的格局之中。
“在政治风险消退前，仍建议逢高做空。当风险事件尘埃落地后，考虑到欧洲经济复苏利好欧元未被充分定价，可择机做多欧元。”兴业研究分析称。
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