银行间本币市场：成交再创新高 债市收益率全年波动明显

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　　银行间本币市场：成交再创新高 债市收益率全年波动明显

　　本报见习记者 杨毅

　　2016年，银行间本币市场健康运行，市场弹性增强，成交再创新高。来自中国外汇交易中心的数据显示，其中，货币市场成交697.2万亿元，同比增长33.6%；债券市场成交128.8万亿元，同比增长46.5%；利率衍生品市场成交9.9万亿元，同比增长12.7%。

　　回顾市场2016全年走势，货币市场方面，其流动性格局在三季度末开始转变，短期利率从窄幅波动转为中枢上升、波动加大，中长期利率从振荡下行转为持续上升；债券市场方面，收益率在创近年新低后“V形”反转，全年波动明显；利率互换市场的互换利率总体呈现振荡走升，后几个月升幅较大。

　　货币市场短期利率波动加大

　　2016年货币市场运行平稳，成交同比增长超三成，不过三季度末，市场的流动性格局开始转变，短期利率转为中枢上升、中长期利率转为持续上升。中国外汇交易中心的数据显示，2016年，货币市场成交697.2万亿元，同比增长33.6%。其中，信用拆借成交95.9万亿元，同比增长49.4%，质押式回购成交568.3万亿元，同比增长31.4%，买断式回购成交33万亿元，同比增长30.3%。

　　公开市场操作方面，2016年1月29日起，中国人民银行调整公开市场操作的频率。2月18日，央行以公开市场业务公告（［2016］第2号）的形式发布通知，为完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的针对性和有效性，即日起根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

　　此次公开市场操作改革新举措得到了市场各方的积极评价。数据显示，去年1至8月份，央行通过货币政策操作以保持流动性合理适度，货币市场资金面总体平稳，春节假期、MPA考核、企业缴税等扰动因素影响有限。

　　伴随着央行重启14天期和28天期逆回购操作、MLF操作期限拉长等举措的实施，业内人士表示，央行货币政策调控从保持流动性的合理适度转向流动性的基本稳定，去杠杆、促进资金流入实体经济的政策意图逐步强化。

　　与此同时，货币市场受到国内外多种因素的影响，市场预期逐步转变，资金状况有所收紧，利率中枢不断抬升，并且伴随着去年10月末开始的债市大幅波动，货币市场利率波动进一步放大。不过，年末受到央行维稳举措等因素影响有所回落。

　　从这期间的货币市场来看，数据显示，ShiborO/N和Shibor1W分别最高升至2.35%和2.55%，年末分别为2.23%和2.54%，分别较年初上升24个和21个基点；隔夜信用拆借加权平均利率最高升至2.39%，年末为2.17%，较年初上升16个基点；隔夜和7天质押式回购加权平均利率分别最高升至2.61%和4.05%，年末分别为2.13%和3.01%，分别较年初上升5个和55个基点。同期，Shibor3M和Shibor1Y等中长期货币市场利率持续上行，年末Shibor3M和Shibor1Y分别为3.27%和3.37%，均为年内最高水平，分别较年初上升19个和2个基点。

　　债市收益率呈现“V形”反转

　　银行间债券市场方面，成交额继续保持增长态势。来自中国外汇交易中心的数据显示，2016年，债券市场成交128.8万亿元，同比增长46.5%；从交易券种看，政策性金融债、同业存单和国债是成交占比前三位的券种；中期票据、超短期融资券、企业债、短期融资券等四类券种成交金额为32.2万亿元，市场占比为25.3%。

　　然而，2016年影响债市运行事件频出，导致收益率波动明显，在创近年新低后走出“V形”反转之势。事实上，从2016年1月到3月中上旬，银行间债券市场就开始总体呈现振荡态势。3月下旬以后，连续爆发的债券违约事件引发市场担忧，加之部分经济指标回暖、金融业推行营改增等因素，债券市场收益率总体显著上行。不过，随着政策性金融债免税等营改增补充解释的发布、政府协调违约事件处理等，收益率有所回落后维持振荡。

　　进入6月中旬后，英国退欧事件引发全球避险情绪、加之资金面总体较为宽松、货币市场利率维持低位运行，乐观情绪不断强化，收益率持续下行。

　　数据显示，去年10月21日左右，3年期国债、10年期国债和30年期国债到期收益率均下跌至年内最低水平，分别为2.28%、2.64%和3.08%，分别较年初下降27个、19个和54个基点。

　　进入11月，市场资金面逐步趋紧、利率中枢上升，叠加国海证券违约事件等因素影响，债券市场收益率总体快速大幅上行。12月20日，3年期国债、10年期国债和30年期国债到期收益率最高分别升至3.13%、3.38%和3.86%，分别较10月的年内低点上升85个、74个和78个基点。

　　不过，年末受益于央行投放流动性维稳市场、银行加强对非银机构的资金支持等因素，债券市场收益率有所回落。截至年末，3年期国债、10年期国债和30年期国债到期收益率分别为2.78%、3.02%和3.64%，分别较年初上升23个、19个和2个基点。

　　互换利率总体振荡走升

　　至于利率互换市场，其走势不免要受到货币市场的影响，总体来说，互换利率呈现振荡走升，2016年后几个月升幅较大。

　　2016年初至3月中上旬，货币市场短期利率总体平稳、中长期利率振荡下行，FR007品种互换利率小幅波动，Shibor3M品种互换利率振荡下行。3月下旬以后，互换利率持续上升，4月底以后逐步回落并维持振荡。

　　8月底以后，受货币市场利率走高、部分经济指标向好等因素影响，互换利率稳步上升，并且随着债券市场的大幅调整，在10月底以后加速上行，波动显著扩大，年末有所回落。数据显示，在此期间，1年期FR007利率互换收盘曲线利率最高升至3.52%，年末为3.35%，较年初上升101个基点；5年期Shibor3M利率互换收盘曲线利率最高升至4.51%，年末为4.40%，较年初上升114个基点。

　　数据显示，2016年，利率衍生品市场成交9.9万亿元，同比增长12.7%。在普通利率互换中，从期限结构看，1年及1年以下品种成交占比为79.3%，1至3年和3至5年品种成交占比分别为4.7%和15.9%；从参考利率看，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为85.9%，以ShiborO/N和Shibor3M为浮动端参考利率的互换交易占比分别为2.7%和11.1%。