IPO上会被否率骤升至17% 审核松紧存争议

　　IPO上会被否率骤升至17% 审核松紧存争议

　　记者 黄思瑜

　　IPO提速的同时，IPO上会被否率也骤升。自去年11月份IPO提速开始，去年最后两个月IPO上会被否率为8.7%，去年全年平均被否率为7.09%；而今年1月份至今，这一数据上升至17.24%。这意味着IPO提速的同时，审核端也已悄然有变？

　　一深耕IPO领域的券商人士认为，这可能是因为IPO审核基数越大，被否的概率就可能越大，审核端目前没有明显的变化。但也有券商投行人士感叹“忽紧忽松，把握不准”。

　　而IPO审核过程中的致命核心问题无疑也是发审委下判定的主要依据。在多位业内人士看来，业绩的真实性、利润规模、企业规范性成为企业过会的关键。

　　IPO上会被否率提升

　　去年11月份是IPO提速的一个关键月份，从该月开始，上会企业数量骤增。去年11月份和12月份共有92家企业上会，而全年上会总量为268家，意味着剩余的10个月平均每月上会企业仅为17.6家；今年1月份延续趋势，截至1月18日的发审会，共有29家企业上会被审核，1月20日还有9家企业待审核。

　　上会数量增加的同时，IPO上会被否率也骤升。去年11月份和12月份，共有8家企业上会被否，被否率为8.7%，被否数量占到全年被否数量的近半，全年共被否19家，去年全年平均被否率为7.09%；而到今年1月份，目前29家上会审核企业中就有5家被否，被否率达到17.24%。

　　1月18日，证监会发布的发审委审核结果显示，IPO申请上会的6家企业中，5家获得通过，1家被否，被否的为上海思华科技股份有限公司（下称“思华科技”），这是今年以来第5家IPO申请被否的企业。另外，1月11日的发审委会议上，有1家公司的IPO申请暂缓表决，为山东先达农化股份有限公司。

　　这是否意味着IPO提速的同时，审核端也已悄然有变？对此，上述深耕IPO领域的券商人士表示，这可能是因为IPO审核基数越大，被否的概率就可能越大，审核端目前没有明显的变化，是按照正常的程序在走，处于相对比较正常的状态。

　　但也有一券商投行人士感叹称，“忽紧忽松，把握不准。”有业内观点也指出，去年下半年IPO提速以来，每逢周五都必然有一家创业板IPO申请被否，但12月30日居然全部通过；而去年主板IPO几乎全部通过，但1月4日就否决两家。

　　上述深耕IPO领域的券商人士进一步称，目前的情况看，证监会不会主动去减缓IPO发行趋势，外围的影响可能会产生间接的影响。

　　IPO审核中的致命问题

　　“有些觉得过不了的过了，有些觉得能过的没过。”上述券商人士对目前IPO审核端难以把握的原因主要在于此。而这背后的绊脚石无疑是IPO审核过程中的致命核心问题。

　　“重心逐渐从盈利要求转到真实、规范这两个方面。”上述深耕IPO领域的券商人士表示，以前发审委的关注点可能重点是内控等方面，最近的风向则是重点关注部分企业经销商等方面，即主要看交易是否真实存在，是否实现真正的销售，还是只是囤货的一种渠道。

　　上述深耕IPO领域的券商人士认为，IPO上会最后被否大多都是跟行业、公司本身财务、收入造假等有关。

　　以今年上会被否的5家企业情况来看，发审委提出的问题离不开企业内控、业绩变脸等方面。

　　华光新材、日丰电缆、华龙讯达3家企业则主要被问询的是经营业务方面的问题。

　　“利润、真实性是关键，还有就是解释能不能赢得信任。”在上述券商人士看来，公司利润规模较为重要，否则可能会引发发审委对其利润真实性、持续性存有质疑；此外，拟上市企业若存有硬伤问题，若能通过合理解释和逻辑赢得信任，最后也将可能过会，这需要具体问题具体分析。