挂牌企业破万家 新三板进入“二次创业”时代

　　挂牌企业破万家 新三板进入“二次创业”时代

　　周宏达

　　12月19日，新三板挂牌公司总数达到10000家，成为全球最大的基础性资本市场。

　　自2013年底扩容以来，新三板吸引了大量中小微企业挂牌，实现了行业和地区全覆盖。随着数量增加，监管者也从挂牌准入、挂牌后监管和退市制度等多个方面提升企业的质量。

　　不过，目前监管和市场服务还没有跟上规模扩张的步伐。由于市场交投冷淡，融资功能受损，部分企业开始对挂牌持观望态度。已经挂牌的企业中，也有越来越多的企业试图通过转板、并购甚至主动摘牌离开新三板。

　　3个月挂牌1000家

　　12月19日，新三板新增挂牌企业17家，挂牌企业总数达到10000家。距离2013年12月《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》将新三板市场扩容到全国整整三年，而彼时，新三板挂牌公司总数只有356家。

　　由于实施事实上的注册制，新三板挂牌门槛较低、程序简便，新三板市场规模在过去两年里以平均每3个月1000家的速度快速增长。今年11月，新三板以83开头的证券代码号段已全部分配完毕，将开始使用87开头的证券代码号段。

　　目前，已经拿到挂牌同意函但尚未正式挂牌的仍有229家，正在申报挂牌的还有1531家。市场预计，新三板市场规模在明年可能达到15000家。

　　股转公司信息研究部总监黄磊近日在第一财经新三板峰会上表示，新三板挂牌公司实现了行业和地域的全覆盖。这些挂牌公司在会计信息规范、公司治理等方面不断健全，并通过市场融资的定价功能促进可持续发展。

　　在市场规模快速扩大的同时，市场结构在逐步优化。据股转公司统计，挂牌公司中高新技术企业占比67%，先进制造业和现代服务业占74%，战略新兴产业占25%。

　　2016年半年报显示，新三板企业研发投入占营收比例5.14%，同比增加0.11个百分点，超出全社会研发投入一倍多，其中战略新兴产业的研发费用整体增长23%，信息技术行业同比增长27%。

　　股转公司监事长邓映翎上周五在济南表示：“今天新三板市场能做到10000家，就是因为新三板的市场化和包容性高。大小企业都可以在这个地方展现自己，进行融资、规范。目前，新三板已经是全球最大的基础性市场，其主业和定位就是培养中小微企业。”

　　从数量到质量

　　不过，随着挂牌公司基数增大，新增挂牌的速度也在放慢。新三板市场规模从8000家增至9000家仅仅用了一个月，但是9000家扩充到10000家花了超过3个月的时间。

　　东北证券新三板研究中心人士对《第一财经日报》表示，今年是新三板历史上新增挂牌数量最多的一年，明年挂牌数量将会环比减少，10000家标志着新三板开始进入“二次创业”时代。新三板将从单一维度的企业数量扩容，过渡到更加注重质量提高。

　　兴华会计师事务所合伙人王道仁告诉《第一财经日报》，挂牌放缓主要有三个原因。第一，传统企业满足不了挂牌的收入标准；第二，多数优质企业已被中介机构发掘完成挂牌；其三，强监管和暂时流动性的低迷降低了部分企业挂牌的积极性，甚至直接放弃挂牌。

　　9月9日，股转公司发布挂牌负面清单，将申请挂牌公司分为科创型和非科创型，申请挂牌的非科创类公司最近两年累计营业收入不得低于行业同期平均水平，非科创类公司不得连续亏损，除非最近两年营收平均增长率达到50%。

　　负面清单对科创类企业也提出新的业绩门槛，要求申请挂牌的科创公司最近两年及一期营业收入累计不少于1000万元，但因研发而营业收入少于1000万元，且最近一期末净资产不少于3000万元的除外。

　　他告诉记者：“市场规模发展迅速，万家之后，监管更趋严，但配套的支持政策滞后。很多企业挂牌重要的原因是想获得资金，但是现在三板融资市场低迷，企业估值偏低，融资功能不到位会增加已挂牌和有意愿挂牌企业的挫败感。”

　　不过，他认为市场低迷对真正非常优秀企业的影响很有限，他们会调整战略适应形势，一样能够获得资本的青睐。

　　截至11月，新三板企业定向发行募集资金总额达到1050亿元，低于去年同期的1107亿元，定增失败和破发的案例频频出现。

　　国信证券场外市场部总经理鲁先德在第一财经新三板峰会上表示，今年以来新三板融资一直处于严冬状态，很多融资案例不能顺利实施，融资过程异常艰难。即使今年加大了投入，效果还是在逐渐变差。

　　退市企业将大幅增多

　　今年以来，新三板摘牌企业数量已经达到52家，占新三板历史退市总数的近六成。

　　仅本月，就有10家挂牌公司正式告别新三板，其中天融信（834032.OC）和合建重科（831147.OC）分别被上市公司南洋股份（002212.SZ）和创新层企业卡特股份(830816.OC)收购。恒大文化（834899.OC）等多家公司则因“落实发展战略”或者“符合经营需要”主动从新三板摘牌。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨告诉《第一财经日报》，2017年新三板退市公司的数量可能会达到3位数。“企业在新三板上维持成本是比较高的，有一些企业当时没有想清楚自己的目标，而新三板的投资人比较专业化比较细分，在喜好上有偏向性，有些企业持续经营能力达不到要求，或者属于高耗能传统行业，他们考虑到自身的因素会选择退市。”

　　他认为，新三板市场规模达到10000家时，存量企业中已经出现公司治理违规和跑路事件。由于此前挂牌门槛较低，资质不足的企业也进入了新三板市场，它们现在可能会被清理出去。

　　10月21日，股转公司发布了新三板强制摘牌的征求意见稿，规定了11条强制摘牌条件，包括信息披露严重失信、欺诈挂牌、持续经营能力存疑和公司治理不健全等。中介机构可以出具意见，认定公司持续经营能力存疑。

　　诸海滨认为，在新规之下，预计新三板退市公司数量大幅增加，明年月均退市数量将达到10家以上，全年新三板退市数量达到三位数的概率很大，这也将更好地发挥三板为科技创新型企业服务的功能，对于提高三板行业整体质量大有裨益。