国金证券：市场缺乏做多能力 调整最快明年初结束

　　调整最快在明年初结束

　　《红周刊》特约作者国金证券 张波

　　周线级别调整如期而至，上证指数打到3300点，出现快速调整，盘中虽有反抽，但量能和热点没有配合，重心明显下移，而最悲催的莫过中小创指数，更是一泻千里，已回到上半年低位。

　　事件冲击一波未平一波又起

　　本月中上旬两大事件：意大利公投、美联储加息在本周都告一段落。意大利公投失败，影响还有一个发酵期，暂且不论，但美联储加息却留下了悬念。一方面12月加息，时间符合市场预期，且被市场充分定价，加息25个基点，幅度也符合预期，短线靴子落地。但另一方面却让人心一沉，因为从同时公布的点阵图显示，2017年的利率中位数为1.375%(上一次的该预测值为1.125%)，蕴含的加息次数为3次，比当前普遍预期的2次更加偏鹰派。美联储同时预测，到2018年底加息至2.125%，到2019年底加息至2.875%，蕴含的次数均为3次。耶伦更重申美联储未来将进行资产负债表收缩。如果从预期变成现实，那这对全球金融市场来说真是四面楚歌。

　　本周最大事件还是来自于债市。由于债券大跌，引发连锁反应，人心惶惶。周四国海证券停牌，10年期国债期货主力、5年期国债期货主力跌停，让人不寒而栗。由于是突发事件，市场准备不足，如何运行还有待观察。

　　市场缺乏做多能力

　　屋漏偏逢连夜雨。目前二级市场本身就处在净减持阶段，

　　据统计，12月至今，股东减持公司数超过30家，累计净减持达到40亿元。而从本周开始到月底市场又将迎来解禁潮。本周潜在解禁压力规模为524亿元，下周为911亿元，最后一周更达到1657亿元。其中定增机构解禁占据一半，卖出动力极大。同时每年底都是资金回笼银行的时间节点，再加之IPO高速发行，融资余额环比下降都显示整体A股市场不仅缺乏资金配合，还处于失血状态中，所以不要去奢望出现力度较强的反弹了。

　　调整时间、幅度都还不够充分

　　首先还是从时间窗来分析指数调整时间。本次调整从周线级别看，大级别周期即是年初2月5日那周指数见底，运行了41周，触及到一个重要的中线质数时间窗，小周期即是10月14日那周开始的周线七连阳，触及到短线质数时间窗。从而在中短线同时触及到时间窗后产生共振，指数展开调整。所以该序列点对目前行情运行是有效的，如果同样以质数序列来判断，后面会有47、51、53三个时间窗，分别相对应的是明年一月第一周、二月第一周和二月最后一周，即最快调整结束有望在明年初结束，最慢要等到二月末，目前调整时间还不够。

　　其次从空间上分析，主板和中小创都在调整，但其性质不同。首先主板市场特别是上证指数，目前处于本轮上攻的正常调整段，浪型还保持完整。笔者认为技术面上证指数有两个支撑，重要支撑在3120-3140区间，只有它被跌破才预示着10月的反弹将彻底失败，趋势转弱，而强支撑在2900-3000点区间，跌破此区间属于空头陷阱。目前短线指数第一次触及到重要支撑，在此必有抵抗。分析一些重要技术指标，像KDJ、RSI等都处于低位，不仅分钟图上出现底背离，同时日线级别上，在今年1月28日、5月13日、9月26日出现阶段性底部时，KDJ中的K值都在20附近，指数随后都出现企稳，而目前K值已回落到20以下，同样的RSI指标也类似，到达底部位，这表明杀跌动力衰减，短线反弹在酝酿之中，守住该区间，上证指数还有反攻的希望。而中小创却不同，虽也已经回到了上半年1月和3月的区域。市值前10大个股，六只同步于创业板指数走势，处于低位，有三只走势已创出新低。从资金流向看，净流出非常明显，曾经的宠儿变成了遗弃的对象。众所周知，中小创逻辑很简单：成长+题材，而年底面临年报的披露，机构对上市公司全年业绩基本都心中有数了，丑媳妇都要见公婆，对于那些无业绩、成长性不高的个股必然会离场。加之IPO提速，其稀缺性不再，同时估值也未到足够吸引人的区间。所以中小创目前短线有反弹的动力，但这也仅是技术上反弹，无法扭转弱势格局，一旦反弹没有量能和热点配合，还会继续下探，从而完成一波真正完整的调整图形。

　　综合看上证处于正常调整中下跌空间有限，而中小创则需继续谨慎。短线有反弹，但操作性不强，这种低级别的反弹可以忽略不计，在没有明确中期见底信号发出前，以防御为主。■