中国一重前三季度亏损19.5亿 定增15亿能否纾困？

　　前三季度亏损19.5亿元 中国一重定增15亿能否纾困？

　　周昊

　　中国第一重型机械股份公司（以下简称“中国一重”）于今年9月提出的非公开发行A股股票募集资金预案又有了新进展。

　　12月9日，中国证监会披露了中国一重再融资申请反馈意见，要求中国一重就本次发行方案是否有助于改善经营业绩和增强持续盈利能力等问题作出回复。对于证监会质询的相关内容，12月16日，中国一重在回应《中国经营报》记者采访时表示，暂不方便透露情况，一切事项以公司公告为准。

　　据悉，中国一重本次非公开发行募集资金将全部用于偿还中国第一重型机械集团公司（以下简称“一重集团”）委托贷款和往来款形成的资金缺口，以降低其资产负债率。截至2016年6月30日，中国一重负债合计 219.77亿元，资产负债率为 60.43%。

　　定增15亿补缺口

　　今年9月，中国一重发布了《2016年非公开发行股票预案》（以下简称“《预案》”），本次非公开发行股票数量为319，782，927股，每股定价为4.85元，认购对象为中国一重母公司一重集团，后者将以现金15.51亿元认购本次非公开发行的全部股票。一重集团的认购资金来源为各部委历年下拨的国拨资金。目前一重集团共持有中国一重股份40.6亿股，占中国一重股份总数的62.11%；发行成功后一重集团持有的股份将上升至63.88%，依旧为中国一重控股股东。

　　此次定增对作为发行方的中国一重来说尤为重要。目前，已下发的国拨资金均由一重集团通过委托贷款或往来款的形式投入中国一重。在委托贷款的形式下，中国一重需要向一重集团支付利息，这无形中为其增加了财务负担。

　　记者发现，2015年中国一重财务费用为6.9亿元，比上年度增加了9.8%，约占当年营收的13.8%；相比之下，2012年度公司财务费用为4.5亿元，仅占当年营收的5%左右。从2012年到2015年，该公司营收减少约33亿元，而财务费用却增加了2.4亿元，节节高涨的财务费用对目前经营状况持续下滑的中国一重来说，是笔不小的负担。

　　另外，过高的资产负债率也加大了财务风险。根据中国一重方面的统计，截至2016年7月，中国一重资产合计为363.67亿元，负债合计为219.77亿元，资产负债率为60.43%。如若本次发行完成，中国一重资产负债率将下降为56.17%。

　　12月初，中国一重有关人士在接受媒体采访时曾表示，在经过半年多的减员增效改革后，公司产品质量继续提升，成本也大幅降低；截至10月末，中国一重完成订货55.6亿元，同比增长45.9%。订单出现回暖征兆，若本次发行可以顺利实施，或可借此契机改善业绩。

　　扭亏困境

　　不过，对于上一财年亏损近18亿元的中国一重来说，要想改善业绩并不轻松。

　　10月28日，中国一重公布了第三季度报告，公司前三季度营收23.7亿元，比上年同期减少30.57%，在上半年亏损6.7亿元后，公司三季度亏损达到19.5亿元。中国一重分析认为，公司受所服务的对象产能过剩、投资需求萎缩影响，在手订单不能满足现有产能，认为2016财年收入较2015年相比将继续下滑，净利润可能出现亏损。

　　虽然自2015年才开始出现亏损，但对中国一重来说，业绩下滑却早有苗头。2012年，该公司营收83.18亿元，与上年度相比减少4.92%，不过净利润仅为2933万元，与上年度相比减少93%，若扣除非经常性损益，当年中国一重便已经亏损2.1亿元。到了2013年，中国一重营收小幅增长，不过净利润却再次缩水41%，为1719万元，扣非后净利润则为-1.45亿元。

　　2014年，中国一重营收出现下滑，为73.27亿元，由于在当年12月该公司曾先后出售部分无形资产与固定资产，因而公司当年净利润依旧有2567万元，出现了小幅回升，但其扣非后净利润为-6.75亿元。中国一重认为受产能过剩形势的影响，机械行业竞争激烈导致产品价格下降、订单不足，致使公司整体产量、销量下降，从而直接影响到了公司的收入。

　　值得注意的是，2014年中国一重决定将 IPO 时募投项目——天津滨海基地项目的剩余募集资金19.6亿元变更为永久性补充流动资金，不再投入项目。

　　记者获悉，2010年1月，中国一重以公开发行股票方式募集资金114亿元，其中35亿元需被投入中国一重滨海制造基地项目。该项目于2009年7月经天津发改委立项，实施主体为中国一重子公司一重集团天津重工有限公司（以下简称“天津重工”）。项目计划建设周期为60个月，于2008年6月正式开工，建成后，年销售收入可达到80亿元。在中国一重变更资金用途之前，滨海基地项目已经投资19亿元，其中使用募集资金15亿元，部分厂房及设备也完成并投入使用。

　　对于变更资金用途的原因，中国一重认为立项时成套薄板轧制生产线、冶金连铸辊等为代表的中小型冶金成套设备与关键配件是当时该项目产品方案中技术成熟、市场前景看好的主要产品，但自2014年开始国内钢铁行业产能供过于求，钢材价格大幅度下跌，冶金行业出现长期亏损或微利的局面。出于规避风险的考虑，中国一重决定不再使用募集资金建设滨海基地项目。

　　信用评级被下调

　　2015 年以来，由于中国一重所处的重型机械行业运营压力持续加大，该公司出现订单量持续减少、净利润亏损等情形，应收账款存在较大回收风险及短期偿债压力较大等不利因素，今年5月27日，大公国际发布对中国一重的跟踪评级，将其主体评级由AA/负面下调至AA-/负面，存续三只债项也相应下调至AA-。中国一重虽就此结果申请复议，但大公国际并未变更评级。

　　华创证券分析师李俊江认为，中国一重主要从事重型机械设备制造和销售业务，债券业务规模不大。能够拿到AAA评级主要是因为以前市场环境不错和中国一重的央企身份，而目前债市调整期间，信用风险担忧不断加大，投资者和评级公司信用分析也更专注公司自身经营优劣势。中国一重目前盈利下滑、应收规模不断加大、经营获现很弱、债务规模不断扩张，央企的身份也无能为力。

　　债务扩张之下，至于未来是否会继续利用债券市场加大融资纾困等问题，中国一重并未向记者给出答复。目前，中国一重在资本市场上共有“11一重债”“12一重01”“15中国一重MTN001”等三只债券，总额为52亿元。12月20日，中国一重“11一重债”将进行本息兑付和摘牌。