商品疯狂涨价 制造业或两端受压

　　原标题：商品疯狂涨价 制造业“两端受压”？

　　进入第四季度商品疯狂涨价，制造业可能面临着“两端受压”的局面。11月，煤炭相关价格先是领涨，之后铜等有色金属连番暴涨，特朗普当选后全球投资者也期待美国会推出新的经济刺激措施；尽管周五夜盘期货冲高后有所回落，但商品的大幅波动，依然让不少市场人士担忧，在需求依然不振的情况下，制造业如何面对“两端受压”？

　　《第一财经日报》记者采访的业内人士认为，特朗普当选美国总统后，美国对基建需求的增大，造成了大宗商品继续涨价，制造业的生产成本也随之上涨。但因为下游需求增长有限，最终难以传导，这也会让国内制造业企业毛利率受压；也有分析人士认为，铜等金属价格炒作还没有太多需求拉动，炒作风过去后价格会回落。

　　华林证券策略分析师胡宇向本报记者称，铜价上涨并非实体需求上升带来的价格上涨，过往铜价上涨主要来自于中国房地产繁荣带来的空调等家电需求增加。目前是冬季房价调控期，不存在需求拉动的机会；最近主要是投机资金推动期货价格先行。另外，铜价上涨在煤价上涨之后，这反映市场存在明显的操作顺序，如果说煤价是国内供给侧改革推动供给去产能，那么，铜价的上涨更多表现是煤价受到国内政策干预，期货市场受监管以后的补涨行情。房地产调控导致资金撤出后，游资选择狙击大宗商品，在大宗商品和期货市场受到控制之后，未来股市机会更大。

　　广发证券有色行业分析师巨国贤认为，特朗普当选后，预计美国的经济政策主要以增加固定资产投资为主，之前也是多次提到这样一个思路，那如果这样的话，未来对于金属品种的需求可能会有一定程度的提升，在这种情况下就可能有这样的因素把中长期的因素给短期化，造成金属价格的一个上涨。从共和党执政历史会发现，共和党执政有助于推动重资产上升周期。

　　国信证券策略分析师郦彬认为，10月下旬以来商品价格仍持续上涨，10年期国债收益率也有所回升，市场开始关注通胀预期的抬头。就物价指数而言PPI对CPI难以传导，2016年以来PPI的生活资料价格并未随生产资料价格出现大幅波动。此外，农民工月均收入和城镇居民实际可支配收入2016年以来增速持续下行，从侧面反映出终端需求仍疲软，上游价格难以向下游传导。商品价格和利率的背离将会由商品价格的反转来结束，尽管短期来看在限产、低库存等因素下商品价格依然会保持高位震荡。从企业盈利角度看，2、3季度非金融企业的毛利率已经有所回落，表明大宗商品价格的上涨已经开始对企业的毛利产生负面影响。尽管4季度非金融企业盈利仍将改善，但17年的盈利将面临较大压力。

　　海通证券宏观分析师姜超表示，特朗普的经济刺激计划令市场浮想联翩，一时间商品价格轮番暴涨，美股也创出新高，国债和黄金等安全资产也纷纷被抛弃。问题是这么大的刺激计划钱从何来。而特朗普要到明年1月才正式上任，现在通胀和利率就先起来，但目前全球经济运行是建立在低利率之上的，未来利率飙升以后万一经济又可能熄火，在全球经济充满着巨大不确定性的背景下，投资者去押注一个充满争议的政客，断言一切都显然为时过早，建议投资者小心风险。