股权转让概念妖风阵阵？博傻炒作难挡妖股“夭折”风险

　　原标题：股权转让概念妖风阵阵？博傻炒作难挡妖股“夭折”风险

　　妖股不死，炒作不息。

　　11月2日，复牌后的股权转让概念股——武昌鱼再度站上涨停板，在第二大股东长金投资及其一致行动人高调宣称要谋取控制权后，这已经是其收获的第五个涨停。而就在前不久，这家公司刚刚公布第三季度报告，前三季度累计亏损2296.09万元，且四季度扭亏无法预计，即将面临戴帽危机。

　　类似的的情形在*ST合金、四川双马、国栋建设、武昌鱼等公司身上一再上演。其中，四川双马以两个月近三倍涨幅被市场成为“妖股之王”。实际上，在妖股涨停背后，是高压监管之下，借壳从严，使得股权转让成了A股买卖壳资源的最新打法。第三方资本或高溢价收购股权，或暗中行动，借助二级市场短线交易，抢夺控制权。

　　但炒作背后，这些身披“股权转让概念”外衣的公司，在极短的时间内被游资轮番爆炒，大多业绩颓败、管理混乱，股权转让本身面临极大的不确定性，在监管日趋严格之下“高溢价转让”预期亦存在“夭折”风险。

　　股权转让被疯炒

　　2016年9月9日证监会发布重大资产重组新规后，进一步抬高了借壳的门槛和费用，这意味着，若想直接借壳，使第三方资本需要支付更高的资金和时间成本。但正因如此，股权转让成为了曲线借壳的新道路，第三方资本或高溢价收购股权，或暗中行动，借助二级市场短线交易，谋取上市公司控制权，而这让一大批概念股被炒“疯了”。

　　典型的案例发生在武昌鱼身上。

　　由于近几年渔业养殖收入的不断萎缩，这家公司持续处在亏损之中。2013年，武昌鱼归属上市公司股东净利润大亏3902.19万元、2014年盈利569.72万元后，2014年再亏近3585万元。2016年前三季度，武昌鱼已累计亏损2296.09万元。也就是说，若第四季度无法实现扭亏，将面临ST危机。但这并不妨碍其股价反向飙升，11月2日，武昌鱼斩获其第五个张停牌。

　　“市场整体行情清淡，一旦抓住一个概念就会疯炒，武昌鱼炒的就是壳价值，并没有过多的逻辑。”上海一卖方分析师对《第一财经日报》表示，武昌鱼的涨停最大的动力，就在于其存在的控制权转让预期。

　　9月23日，武昌鱼发布宜昌市长金股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“长金投资”)，增持其股份至5%而触发举牌的公告。到10月15日，长金投资、武汉联富达投资管理有限公司(下称“联富达”)、杨青等，已共计持有武昌鱼17.39%的股份，并明确表示举牌是为了谋求武昌鱼控制权。在相关公告中，长金投资高调表示，将在配置优质产业资产、优化上市公司资产结构的同时，提振武昌鱼的经营业绩和资本市场表现，充分发挥资本市场优化资源配置的作用，为各股东创造价值。

　　“炒的都是重组转型预期，但武昌鱼现在的股价明显已经透支预期，完全是脱离基本面的，包括之前的四川双马、国栋建设都是。”上述分析师对本报记者直接指出。

　　和武昌鱼类似，四川双马、天马股份、国栋建设等概念股11月2日同样“一字板”。8月22日，四川双马原大股东拉法基宣布退位，退出第一大股东地位，拥有IDG背景的和谐恒源的实际控制人林栋梁成为新的实际控制人。这一变动引爆了四川双马的股，使得其股价从最初的7元一路涨至11月2日38.75元，涨幅超过四倍。数据显示，上市18年来，四川双马都未有过如此之大的涨幅。

　　无独有偶，天马股份于10月11日与喀什星河签署股份转让协议，拟以8.25元/股向后者转让所持有的上市公司3.56亿股股份(占总股本的29.97%)，转让总价为29.37亿元。交易完成后，天马创投对公司的持股比例将由42.86%降低为12.90%，公司控股股东将由天马创投变更为喀什星河，实际控制人变更为徐茂栋。

　　股转转让概念被爆炒，除了上述分析师所指出的重组转型预期，直接因素之一还在于——壳资源的溢价预期。例如，10月9日晚间，停牌已过五个月的国栋建设发布公告称，公司控股股东四川国栋建设集团有限公司已经与正源房地产开发有限公司(下称“正源地产”)签署了有关股权转让的框架协议，后者拟出资逾25亿元获得公司控股权，该笔交易就溢价约75%。

　　当心妖股夭折

　　对于武昌鱼、四川双马等股权转让概念股被爆炒，有机构投资人士则更多地表示担忧，认为游资爆炒概念，而后短期获利了结，参与其中的其他投资者更应当心资金博傻，妖股亦存较大“夭折”风险。

　　在上海一私募高管看来，虽然股权转让概念股“妖风阵阵”，但实际上参与炒作的多是游资，市场主力资金对此偏于谨慎，参与的并不多。

　　统计数据显示，在8月22日公布控制权转让后，四川双马共登陆龙虎榜26次，而买卖前五席几乎均为游资。除近期异常活跃的申万深圳金田路营业部和光大证券深圳金田路证券营业部外，参与过特力A炒作的华福证券泉州丰泽街营业部、银河证券福州营业部亦不止一次现身买入榜前五。

　　11月2日，华福证券泉州丰泽街营业部再度登陆四川双马龙虎榜，并居于买入榜单第一名，合计买入8761万元，不过该营业部亦在不断脱手四川双马股份，继11月1日卖出净卖出3407.51万元后，11月2日再卖出6822万元。而脱手四川双马更为猛烈的是银河证券福州营业部，最近两个交易日已连续净卖出四川双马6016.01万元。《第一财经日报》注意到，华福证券泉州丰泽街营业部同样在武昌鱼最近的龙虎榜有所现身，不过均为连续卖出。

　　除了游资的博傻风险，前述高管亦认为，在监管趋严之下，股权转让的资本运作想象空间已经同在不断变小。“监管层对借壳的口子收得越来越紧，资本运作的空间实际上在不断被压缩，重组流产的可能性加大，尤其是跨界重组，监管更严，存在更多不确定因素。”他称。

　　而对于市场推崇的壳资源的溢价预期，一大型策略分析师对本报提醒，往往交易未成，股价先动，溢价变折价的情形也大有可能出现，同样也加大了控制权转让的不确定性。

　　以国栋建设来看，其相关股权转让协议于10月19日正式签署，但在其10月9日公告转让转让事宜后，经历了6个涨停，溢价比早已经消失。而在此之前，交易双方已经经历过一次交易价格的变更。

　　除了上述风险，股权转让更多的不确定还来自上市公司本身的基本面。就武昌鱼而言，尽管长金投资谋取控制权心意已决，但其目前仍面临监管的“盯防”，存在违规嫌疑。

　　值得一提的是，长金投资与其一致行动人的举牌目的、互相之间的关系，经监管方三次质疑才得以公开。9月29日、10月13日、10月18日，上证所连发三份问询函，质疑长金投资、联富达与杨青等自然人之间的关系。监管方两次问询后，10月9日、10月13日，联富达、长金投资才与杨青等五名自然人，签署一致行动协议。

　　有证券法律师此前就对《第一财经日报》表示，长金投资、联富达已涉嫌隐瞒一致行动关系，信批违规，甚至存在操纵股价嫌疑，这意味着，若监管认定其违规事实，势必对长金投资谋取控制权造成打击，影响股价。