农银基金经理张峰：震荡市中谨守基本面趋势投资

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　　原标题：震荡市中谨守基本面趋势投资

　　⊙农银国企改革基金、农银行业领先基金基金经理 张峰

　　经历了2016年一季度波动极大的行情之后，市场的波动率进入逐步收窄的状态。尤其是三季度市场的波动率进一步下行，成交量不断萎缩，呈现出越来越明显的震荡市态势。预计未来宏观层面较难出现打破此种震荡局面的因素，投资者需要逐步适应这样的震荡市结构。在这样的市场背景下，我们认为谨守基本面趋势投资将更有可能取得超额收益。

　　震荡市中，风险偏好高的资金将逐步离场，场内剩余的资金在投资风格上都会呈现出极其理性的态势，在投资中也将更加注重基本面的分析。因此，基本面趋势投资将是这个阶段获取超额收益较为有效的一种投资模式。在今年二季度到三季度，由于房地产销售火爆，导致房地产产业链相关公司的基本面都迎来了明显的景气向上趋势，从而使得相关个股都取得了非常明显的超额收益。而在“十一”期间各大城市出台了密集的房地产调控政策之后，我们认为房地产产业链的相关个股的超额收益机会临近尾声，而未来最有机会迎来基本面景气向上趋势的板块将是PPP，PPP板块投资机会的把握将有望带来较大幅度的超额收益。

　　PPP的全称是Public-private Partnership，即政府和社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下，鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。PPP的推出，为政府的基建投资找到了更好的资金来源，也为基建投资的效率提升带来了机会。由于房地产的调控，预计今年四季度到2017年，整个地产产业链的景气度将会逐步下行，对实体经济将造成一定的影响，而后续预计政府将通过加大基建投资对冲地产调控的不利影响。但目前我们国家的财政赤字率较高，财政情况有一定压力，因此PPP的推进是加大基建投资的保障。

　　PPP的推进将会极大地改变相关园林、建筑、环保等行业的竞争结构，此时融资能力强、项目运营能力强的公司将在PPP的不断推进过程中大幅受益。行业集中度将会明显提升，行业内的龙头公司市占率有望得到大幅度的提升，龙头公司的竞争力也将得到大幅加强。我们后续将会持续密切关注PPP的进展，力争把握住PPP这一最有希望取得超额收益的板块机会。THE_END