评论：经济增长稳健但面临挑战 可适当降低GDP增速下限

　　中国经济增长稳健但面临挑战

　　国家统计局公布的数据显示，中国前三季度国内生产总值529971亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%，三季度增长6.7%，从数据看，中国经济今年走势非常稳定。

　　根据统计局的初步测算，前三季度房地产对经济增长的贡献率在8%左右，是前三季度经济增长最重要的动力，抵消了出口的疲软和投资的下行。但是房地产热潮不可持续。从数据看，三季度地产销量增速25.2%，较二季度基本持平，但10月初前后，中国22个热点城市出台调控政策，这意味着从10月开始，地产销售可能大幅下滑。与此同时，三季度的土地购置、新开工面积增速均下滑并转负。可以看出，地产的动力正在衰竭，目前还没有新的增长动力接续，地产调控的影响可能在明年一二季度开始显现。

　　前三季度，进出口总额175318亿元，同比下降1.9%，降幅比上半年收窄1.7个百分点。9月份，进出口总额同比下降2.4%；其中，出口下降5.6%；进口增长2.2%。 按照美元计价9月出口同比下降10%，比8月份-2.8%的跌幅扩大，显示外需仍然偏弱。而年初以来人民币汇率波动也没能带动出口的增加。

　　前三季度固定资产投资增长8.2%，增速比上半年回落0.8个百分点，但7月、8月和9月当月投资分别增长3.9%、8.2%和9.0%，增速连续2个月加快，但主要是政府与国企投资驱动，国有控股投资增长21.1%，而占全部投资的比重为61.4%的民间投资增速降至2.5%，这是自2012年该数据发布以来的最低值。但是，国有部门和政府投资主要依赖债务，这很难持续。而且前三季度，全国房地产开发投资同比名义增长5.8%，增速比上半年回落0.3个百分点，基建也在回落。未来投资增速下滑的可能性较高。

　　前三季度亮点之一是消费，前三季度社会消费品零售总额同比名义增长10.4%，增速比上半年加快0.1个百分点，消费逐渐成为经济增长的压舱石与新动力。但是，消费增速比较快的汽车以及家装建材行业持续性不足，受购买小排量汽车购置税补贴政策以及对环保强制性要求等政策因素影响，造成汽车透支性消费，而受房地产过热推动家具增长13.9%，建筑及装潢材料增长15.4%，但是随着房地产调控的实施以及由此造成的下跌，这些行业的增速可能受到冲击。

　　可以看出，总体上出口持续疲软，由政府与国企驱动的投资增速也难以持续，最近财政部正在调查地方政府增加隐性债务的问题或将进一步打击地方投资，对增长贡献较大的房地产业无疑会因调控而下行。消费不仅受汽车与地产透支因素影响，前三季度全国居民可支配收入和全国居民人均消费支出同比增速也都出现下滑，收入增速持续下滑不利消费需求的稳定。因此，中国经济动力并不强劲，后续依然存在下行风险，不宜盲目乐观。

　　考虑到供给侧结构性改革刚刚启动，以及年底美联储加息可能性增加，英国脱欧造成的影响依然不明，明年经济增长的压力非常大，不确定性也很高。再加上中国9月规模以上工业增加值增长6.1%，低于预期，但前三季度的信贷规模创下历史纪录，这种背离通常意味着效率下降以及可能存在“流动性陷阱”，继续依靠货币政策或财政政策刺激投资的方法可能难以起到理想的作用。

　　因此，我们可以考虑适当降低GDP增速的下限，而不应继续固守6.5%的增速。这样有利于降低各级政府稳定增长的压力，从而有更多的精力推进供给侧结构性改革。从目前就业情况以及中国经济结构看，经济下行对就业的冲击并没有想象的大，为了实现中长期的可持续发展，中国应该考虑改革的紧迫性与必要性。