再次确认下档支撑 短期内大盘还会面临较大压力

　　⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

　　本周一股市的下跌，投资者多少有些预料，特别是上周五美股大跌，给人以强烈的心理暗示。只是，本周一欧美股市出现了较为强劲的反弹，而周二A股仍然表现疲软，这就很令投资者不安与纳闷了。

　　虽然这次大跌出现在周一，但上周五大盘颓势已经很明显了。前期股市通常的走势是窄幅整理，盘中如果突然涨一下或者跌一下，往往很快就会拉回来。但上周五下午大盘明显下跌后没能拉回来。有分析认为，这与当时公布的8月份CPI仅为1.3%有关，因为这个数据在很多人看来，是在提示通缩的可能性加大，反过来也可以理解为实体经济仍然比较困难。与此同时，由于近阶段央行不断开展14天及28天期限的逆回购，虽然还是资金净投放，但也有投资者认为这是通过以中等期限资金取代短期资金的方式，引导资金利率回升。另外，随着公开市场操作不断进行，使得人们不得不淡化对降准的预期，此时再指望货币政策出现大的宽松，已经是不现实了。在此背景下，投资者对股市的谨慎心态有所强化。表现在市场上，就有了上周五尾盘的杀跌。后来美股大跌以及人们对于一些不确定因素的担忧，则进一步强化了后市看淡情绪。很明显，本质上不是欧美股市拖累了A股，而是A股本身就有下跌的理由。

　　当然，综合各种因素来看，A股的这次下跌，也不能视为一波大跌的开始。原因很简单，尽管实体经济不佳都在预期中，而且就目前情形而言，也没有变得更糟的信号出现，相反某些方面还显露出向好迹象。再从资金面看，市场其实并不缺钱，在某种情况下甚至还有较为严重的“资产荒”现象存在。但问题是由于股市不稳定，人们投资股市就想得到较高的风险补偿，反过来说。则要求市场上的无风险收益率能够降低。现在看来，存在无风险收益率进一步降低的可能性，这无疑是支撑股市上行的重要动力之一。如果说8月中旬市场依靠这个因素推动股市上行的努力并没有成功，那么接下去还会继续努力，毕竟长期利率向下趋势还是成立的。也因为这样，这次股市下跌，虽然势头较猛，但并没有真正破位3000点，只是再度触及了8月中旬反弹行情启动时的位置。在某种意义上来说，其实也可以看作对前期低位的再一次考验，也可以视为对下档支撑的再度确认。

　　虽然周二的行情还十分疲弱，但盘中显示出做空能量也不足了，没有进一步打压股指的能力，因此，守住3000点一线还是有希望的。如果大盘能够在今后一段时间中内在当前位置横盘整固，构筑起一个新的底部区域，那么后市还是有希望震荡上行的。换言之，也就是市场将重新回到震荡反弹格局，也相当于把8月中旬以来的行情，换种形式再演绎一遍。

　　当然，这是最为理想的走势，即便这样，短期内大盘还会面临较大压力。中秋、国庆假期临近，投资者操作意愿不足，交易清淡，个股风险也容易暴露。对于普通投资者来说，近期恐怕还是观望等待为好。