主编手记：公募牌照热的冷思考

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　　■ 主编手记

　　随着上市公司半年报的披露，基金公司上半年的盈利情况也逐渐浮出水面。虽然几家大公司仍然保持了收入和净利润的增长，但整体来看，熊市里基金公司日子难过依然是不争的事实。不过，与之相对应的是，公募基金牌照仍然诱人，各路资本扎堆递交申请的情况并未改变。生存环境的冷与公募牌照的热，两者对照，颇令人玩味。

　　证监会公示信息显示，国内目前已有104家基金公司成立，正申请公募牌照的公司尚有31家。在这些排队等待的公司中，股东方既有险资，也有券商、信托，还有不少私募基金。可以说，各类金融机构都对公募牌照虎视眈眈。

　　然而，从今年上半年的基金公司经营情况来看，赚钱并不是件容易的事。尽管华夏、易方达等老牌公司仍然取得了两位数的净利润增长，但多数公司上半年的营业收入和净利润都在下滑，一些公司下滑的幅度甚至超过了50%。收入的下滑在股债双杀的市场环境下并不奇怪，而经营成本的刚性使得基金公司很难通过控制成本优化利润。因此，除了那些已经形成品牌优势的老牌基金公司，以及具备某方面独特优势或特色的基金公司，如拥有余额宝的天弘和银行系基金公司，股东资源或支持不够的基金公司很难在当前的市场环境下脱颖而出。

　　老基金公司尚且日子难过，新基金公司要想盈利就更困难了。那么，吸引各路资本申请公募牌照的原因又是什么呢？有观点认为，公募业务范围广泛，通过子公司更是可以延展到除信贷外的各类金融业务。不过，随着子公司政策的收紧，这方面的牌照价值有所下降。也有观点认为，公募基金的收费模式可以旱涝保收，熊市背景下反而具有吸引力。对于那些具有股东资源的公司，这种说法有其逻辑，但并非普遍适用。

　　实际上，公募基金行业作为目前最市场化的金融子行业，其透明性、规范性和灵活性可能才是最吸引人的。不排除有些基金公司的股东出于监管套利的目的申请牌照，但从行业的发展规律来看，这类公司最终都无法真正在市场上立足。