美股“泡沫论”甚嚣尘上 矛头直指科技股

　　证券时报记者 吴家明

　　近期，美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数屡屡创出历史新高，再度激发市场对美股“泡沫”的担忧。而在一堆“泡沫”的幻影中，市场似乎把矛头指向科技股。

　　今年以来，美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别累计上涨6.34%、6.79%和4.74%。S&P Global Market Intelligence的数据显示，按美国通用会计准则（GAAP）计算，标普500指数的平均市盈率为25.3倍，直逼2000年互联网泡沫时的31.7倍，现在的估值是2007年以来的最高水平。

　　美股持续走牛引发市场对泡沫的质疑，市场对美股的“泡沫论”又甚嚣尘上。DoubleLine Capital的首席执行官冈拉克表示，美国股票市场存在大量泡沫，“投资者已经被催眠了，股票市场应该会大幅下行。”国际金融大鳄索罗斯正在加倍做空美股，此前公布的美国证交会13F-HR备案显示，他旗下的索罗斯基金管理公司在二季度买入了超过190万股SPDR标普500指数ETF看跌期权，这使其做空股市的筹码较第一季度翻番。

　　其实，过高的市盈率不一定意味着牛市要见顶，S&P Global Market Intelligence也认为，市盈率会使投资者变得警惕，但其本身不一定是良好的衡量指标。不过，与估值直逼2000年的历史高位类似，科技股在美股市场的比重也在接近互联网泡沫时期的水平。

　　近3年时间里，微软和谷歌母公司Alphabet股价翻番，亚马逊股价涨了3倍，而Facebook的股价更是大涨5倍，这些行业巨头把科技股在美股市场中的市值比重拉升到21%，为15年来的最高水平。而比重紧随其后的银行业，与科技股的差距也越来越大。如果把时间拉长来看，近日正值谷歌上市12周年。12年过去了，谷歌从一家单纯的搜索引擎公司成长为科技界巨擘，在这期间谷歌股价飙涨1780%，同期标普500指数的涨幅在99%。不过，亚马逊的股价在过去12年里涨幅为1827%，奈飞公司股价涨了4181%，苹果公司这些年股价涨势也令人惊叹，达到4686%。

　　有市场人士担心，科技股的上涨反映银行业的影响减小，另一方面目前只有科技这一“生产力”能维持盈利。不过，科技行业在过去的12个月里的盈利约为美股市场的五分之一，与科技股的21%市值比重相符。2000年互联网泡沫时，科技股的市值比重几乎达到35%，但盈利比重却只有15%。美国世纪投资公司的资深组合投资经理里奇表示，现在的科技公司与互联网泡沫时不同，目前的股价升高是建立在盈利表现良好的基础之上，这和十几年前只拍胸脯承诺却没有钱入账的状况不同。