证券违规应 加大个人惩处

　　证券违规应 加大个人惩处

　　刘士余主政证监会半年多以来，治理证券市场乱象之决心与举措，广受好评。欣泰电气因欺诈上市和信披违规被强制退市，即体现监管层对于上市公司不诚信行为的零容忍。然而，乱象依旧在上演，一周三次被上交所喊话要求整改的慧球科技，引发广泛关注。

　　近期，鉴于慧球科技多次未按规定履行信披义务，以及公司董事会聘任的董事会秘书、证券事务代表均不具备任职资格等问题，上交所先后下发监管函、公开表达不满甚至要求股票停牌，但上市公司方面不但置之不理，还无视法规公然泄露重大信息。上交所于8月19日喊话，如果慧球科技长期不能落实整改要求，将研究对公司股票实施其他风险警示，即予以“ST”处理的必要性。

　　慧球科技公然对抗监管，既是上市公司自身治理失控的表现，也在一定程度上反映了监管层长期以来重业绩指标、轻治理规范，对证券市场乱象惩治的威慑力不够。以屡禁不止的信披违规为例，近年来每年均有数十家甚至上百家上市公司因此被查处，但处罚结果大多是对上市公司罚款与警告。而退市制度更是饱受诟病，号称“史上最严”退市制度实施近两年，效果远不如预期，甚至连身兼欺诈上市和财务造假的万福生科都能逃出生天，并在复牌交易半年内被爆炒6倍，影响十分恶劣。

　　于是，从万福生科到海联讯再到欣泰电气，欺诈上市此起彼伏。这其中，处罚过轻无疑是重要原因，如对海联讯仅限于罚款和对主要责任人警告与市场禁入。直到勒令欣泰电气退市，以及对保荐机构兴业证券罚没超5700万元，且令其出资5.5亿设立先行赔付基金，来应对投资者大规模索赔，才平息外界对于监管层处罚证券违规偏轻的质疑之声。

　　不过，监管层仅仅对欣泰电气及其保荐机构重罚，板子打在法人身上，而对于直接责任人仅处以罚款和市场禁入，其威慑力仍引发质疑。

　　的确，市场禁入的威慑力一直存疑，甚至有无牙“老虎”之称，实施多年以来，尽管某些违规人员受到了处罚，但其效果却十分有限。如近年基金“老鼠仓”频现，相关基金经理也被证监会处以市场禁入，但其可“假借”家人、亲戚或朋友的账户进行证券投资，而这却是市场禁入所无法禁止的。

　　此时，加大对直接责任人的处罚力度，尤其是提高刑事处罚力度，在业界的呼声越来越高。换言之，证监会需正视法制建设的重要性，让法律责任落实到市场主体，处罚措施威慑到责任人个体。同时，加大对于直接责任人的处罚力度，让自然人对其所造成的违法违规事件负责，也符合依法治市的内涵。否则，仅仅对上市公司等法人主体进行重罚，不仅助长了直接责任人的侥幸心理，对于上市公司中小股东等无责任利益人，难免造成侵害。

　　当然，资本市场法制建设并非证监会一己之力可为。近年来，证监会在监管处罚、加强投资者保护方面态度非常积极，力度也不小。但相比较而言，司法机关的配合却还不够，相关法律法规的修订工作也未获实质性推进，成为了对违规行为处罚威慑力不够的重要因素。

　　因此，司法部门、立法机构也需积极配合。如《刑法》对于证券犯罪方面的规定已多年不曾修订，而证券行业违法近几年可谓日新月异，其社会危害亦今时不同往日；此外，对业内一直呼吁的A股集体诉讼制度，也许加快完善，诉讼对象不限于上市公司或保荐机构等法人主体，主要责任人亦需列入。

　　总之，无论是维护健康发展的证券市场秩序，还是保护投资利益，都需要监管层重视惩治乱象力度。如今，对证券违规中直接责任人的处罚力度不足，导致威慑力大打折扣，监管层及司法立法皆有未竟之事。