申万宏源：深港通有望将于9月底前开通

　　自6月深港通开通的消息流产后，关于深港通的开通的传闻一直就“万事具备，只欠东风”。近期，市场对于深港通的预期热忱继续高涨，申万宏源认为，深港通最快会在9月开通，开通后预计内地投资者会以规避汇率风险为由，通过深港通将资金南下。

　　申万宏源海外策略分析师梁金鑫称，港交所旗下联交所近期表示将于6月27日起就深港通结算接口做端对端测试，根据沪港通经验，当时从开始连接测试到正式启动需要将近3个月时间，因此深港通很大概率在9月底之前开通。

　　类比“沪港通”，梁金鑫认为未来“深港通”开通后，北上进入A股市场的增量资金仍将十分有限。加之目前人民币汇率不稳定性高，为避免汇率风险，海外投资者投资A股动力不强，反而国内资金借道港股通进行海外投资意愿较强，导致港股通可用额度持续下降。

　　从市场概况来看，梁金鑫认为，深港通开通标的可能为深成指+AH股+恒生小型股。 与沪股通相比，“深成指+AH股”以民营企业为主，集中在医药、计算机和地产行业，且成交额和换手率相对“沪股通”较高，市值较小。

　　近期深圳交易所和深圳信息公司对深成指、中小创和创业板指数成分股进行调整，样本股调整于7月1日正式实施，分析预测，这是“深港通”开通前，针对开通标的进行调整的结果。

　　申万宏源称，就港股而言，目前恒生综指还剩下恒生小型股还未向内地投资者开放，深港通很可能选择恒生小型股指的205支成分股作为港股标的，但是考虑到交易所之间的利益平衡，以及开通两市的平衡度，也不排除开放恒生中型指数+小型指数成分股作为“深港通”标的的可能性，甚至是把恒生大型指数也同时纳入深港通的范围。

　　不过，双方市场投资理念差异大，相互参与到对方的市场，梁金鑫认为，投资者可能会采取“入乡随俗，求同存异”的心态，如果是开通恒生小型股的话，香港中小市值股票可能有所受益，A股价值股、优质成长股及稀缺性个股值得关注，而QFII及沪港通资金偏好A股价值股和稀缺个股。

　　过去，估值差异是港股通的投资逻辑之一，然而沪港通的历史表明，南向净流入并非估值差异驱动而致。梁金鑫称，投资者不应该以估值差异作为深港通的投资手段。从目前市场上的估值来看，香港小盘股由于其业绩的不确定性大，加上香港投资者偏好投资相对固定收益的股票，其估值明显低于内地小盘股的估值。

　　而且，目前香港小盘股市场流动性匮乏，折价明显，导致融资渠道受阻，业务发展缓慢。一旦深港通的开通，将是改变香港小盘股流动性的核心手段。深港通资金在进入市场后，将改善小盘股的市场流动性，使折价减轻，价值提升，以便融资拓展业务，从而使得公司业绩持续好转、改善公司的估值。持续性的流动性改善公司的融资环境，从而使市场进入到良性循环。