上周，新三板最惹人注目的股票莫过于刚刚挂牌的神州优车(838006.OC)。神州优车是神州专车的运营主体，挂牌第一周估值就涨到450亿元，排名新三板市场第二。
尽管神州专车去年亏损37亿元并预计今年继续亏损，但是仍然受到投资者追捧，交投活跃度排名领先，股价盘中最高触及60元，比其最近一轮定增机构成本价溢价22%。神州优车的市场表现给其他拆VIE架构的回归企业打开了想象空间。
神州专车挂牌后，服饰电商韩都衣舍宣布拿到挂牌函，新东方旗下在线教育网站新东方在线也向全国股转系统递交了挂牌申请。市场人士预计，在借壳监管收紧的背景下，会有更多的拆VIE企业选择登陆新三板，将对新三板低迷的流动性有所改善。
神州专车杀入市值第二
上周，神州优车刚刚挂牌就受到投资者追捧。在三板做市指数连续17天下跌的背景下，神州优车股价从51元涨至59元，总市值达到450亿元，排名新三板全市场第二，仅次于仍在停牌的九鼎集团(430719.OC)。
受到交通部《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》明确“网约车”合法地位的利好，周五，神州优车成交3376万元，成交金额排名新三板全市场第二位，换手率接近在香港上市的神州租车(0699.HK)，做市转让盘中最高触及60元。
中科沃土基金董事长朱为绎对《第一财经日报》表示，“从做市报价看，买一和卖一之间差价仅为1%，几乎每分钟都有成交。从成交金额和涨幅来看，神州优车得到投资者的追捧，做市商更愿意做市，进而吸引更多投资者，形成良性循环。”
尽管神州专车业务去年亏损达到37.2亿元，并入挂牌公司后预计今年仍将亏损15亿元，但是，其作为国内“共享经济第一股”，市场仍然给出超过400亿元的估值，令神州优车位居新三板市值排行榜第二。
不过，这距离市场曾预期挂牌后千亿元估值仍有差距。一位资深新三板投资者对本报记者表示，目前新三板市场十分低迷，还没有挂牌即达到千亿市值的先例，而神州优车属于重资产互联网企业，在资本市场还找不到对标公司，共享经济模式能否实现还要看后续表现。
事实上，神州优车在新三板二级市场的价格距离挂牌前最近一轮私募定增价并不算太远。今年5月，神州优车向17家机构投资者发行融资19.2亿元，发行价格为48.8元，而7月22日神州优车挂牌当天收盘价55元仅比机构成本溢价12%。
值得一提的是，神州优车在股改后共完成3次定增，总共募集了56.3亿元。在今年3月的首轮定增中，神州优车向包括6家做市商、阿里巴巴(中国)网络技术有限公司等机构投资者定向募集36.8亿元，定增价格为41.6元。阿里巴巴随后将股份转让给云峰美元基金(Yunfeng SZ Investment)和云岭投资，以41.6元的成本计算，浮动收益率已经达到43%。
一家专注中后期的投资机构负责人对记者表示，拆VIE的回归企业并不缺乏投资者，但是登陆A股市场需要考核财务指标和排队IPO，因此会选择先在新三板获得公开的估值，再进行下一步资本运作。
据媒体报道，目前占有专车市场份额最多的滴滴出行今年4月的融资中估值在250亿美元左右，另一家专车品牌易到用车则在去年10月公布的融资中估值10亿美元左右。此前，易到用车CEO周航曾公开表示，易到将拆除VIE结构，准备启动国内上市计划。
拆VIE挂新三板成潮流
神州优车在新三板上顺利挂牌，以及在二级市场的活跃交易也为其他包括回归中概股在内的拆VIE架构企业带来了想象空间。
此前，虽然有不少拆VIE公司在新三板挂牌，但在二级市场表现表现平平。去年11月挂牌新三板的婚恋网站百合网(834214.OC)虽然估值达43.5亿元，但是7月以来只有6万元成交。另一家拆VIE公司药妆电商知我科技(836435.OC)尽管进入了创新层，但是没有发生过交易，转让方式仍为协议转让。
朱为绎对记者表示，“神州优车挂牌时间跨度仅3个月，比登陆港股和美股所花时间少，也远远少于A股长达三年左右的上市时间，这将有利于吸引更多优质的中概股前来新三板挂牌。”他表示，如果新三板投资者门槛适当降低，神州优车成交量将会显著提升。
7月29日，韩都衣舍电商集团公布已经收到新三板市场挂牌同意函，完成相关手续，将以韩都电商(838711.OC)的简称择日挂牌，以“互联网服饰第一股”登陆新三板。公司公开转让说明书显示，公司2014年和2015年净利润分别为-3755万元和3320万元。
7月27日，股转公司披露了新东方在线公开转让说明书，新东方在线是美国上市公司新东方(EDU)旗下的在线教育网站，其申请挂牌进度由此进入公众视野。根据公开转让说明书，新东方集团持有新东方在线68%的股份，今年2月，公司以约26亿元的估值获得腾讯旗下机构3.2亿元投资，公司同时宣布将在国内上市。
由于境内外资本市场估值悬殊，在分众传媒(002027.OC)、暴风集团(300431.OC)等公司的示范效应下，去年以来有40多家中概股启动回归计划，不过，今年战兴板暂停和借壳监管新规的实施，给拆VIE公司回国上市的道路带来波折。许多中概股的私有化基金期限较短，资金成本较高，如果不及时进入资本市场，基金退出将面临压力。
朱为绎对记者表示，神州优车的挂牌打开了新三板市场的发展空间，如果京东、奇虎360等高科技中概股未来能登陆新三板，将会增加新三板上的优质成长股，吸引新增资金入场，改善新三板成交低迷的现状。
前述资深新三板投资者则认为，奇虎360等知名中概股暂时挂牌新三板或者分拆登陆新三板的可能性较大，这样会迫使其他一心回归A股的中概股公司放弃借壳的希望。但是，新三板的财富效应和流动性与A股还相差很远，对于体量和社会影响力较大的回归公司，监管者仍有可能网开一面。
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