周宏：“人力”难胜“天时”

　　⊙周宏

　　投资能力和投资时机的把握，哪个更重要？上周的新闻是个很好的回答。

　　一条新闻是关于基金业绩排行榜的。截至上周末，今年以来内地基金业绩的排名前列位置，几乎全部被“打新基金”、黄金基金和商品消费品的指数基金占据，主动型基金的业绩第一名只排到全市场的第二十九名。

　　另一条新闻则是关于基金二季报的。作为法定的披露时点，上周有2680余只基金先后发布了基金二季报。最终的分析发现，今年上半年决定业绩的最关键因素就是资产配置和行业配置，说白了，就是“天时”。以往市场津津乐道的发掘牛股的能力，在今年成为了次要而又次要的事情。基金经理“人力”的重要性在今年下降了许多。

　　关于“天时”（投资时机的选择）和“人力”（投资能力）孰重孰轻的争论，业内由来已久。过去十多年中，后者往往更被看重。基金公司们通常重金配置于擅长主动投资的人才身上（当年主要是股票投资人才），期待麾下的基金经理能创下投资奇迹。

　　而市场内，最为人津津乐道的也往往是，某位基金经理凭一己之力发掘出了几年几十倍涨幅的大牛股，进而远远超越了市场的故事。

　　但旁观近年，这个情况已经发生了变化。2015年上半年，市场最为火热时，场内业绩最佳的是分级基金中的B类基金。而2016年上半年，市场最为艰难时，又是黄金基金和“打新基金”一枝独秀。

　　由此，在投资绩效上，“天时”压倒“人力”这个结论可以成立。

　　之所以发生这个情况，和近年来基金行业新产品迅速推出有关。一方面，行业投资范围的扩大，给了不同类基金更多样化的表现空间，大大丰富了基金收益风险的类型。另一方面，带有交易杠杆的品种出现，也大大改变了基金产品收益波动的幅度，这给了投资者更多的选择。

　　所以，在当下的市场环境里，观察“天时”，做出正确的资产配置选择，反而是最重要的。相比之下，在很多细分领域内如何挑选投资能力出色的基金，则是第二位的事情。而考虑到资产配置的难度，在不同时候，进行适当的组合投资，也不失为一个有意义的选择。THE_END