结构性行情可期待 把握市场波动中的投资机会

　　■ 访谈

　　□本报记者 张莉

　　A股市场波动频繁，如何持续获取超额收益并战胜市场，成为不少投资者关心的话题。招商制造业转型灵活配置混合型基金经理王景认为，投资的关键在于既要能感知市场变化，也要对风险保持警惕，同时学会在市场波动中把握投资机会。对于三季度市场前景，王景认为，三季度股票市场指数变化可能不大，存量资金博弈格局仍存，但伴随中报、国企改革等消息推出，结构性机会明显。

　　中国证券报：作为一位股债双全的基金经理，您认为做好投资的关键是什么？

　　王景：从业多年，作为基金管理者，既要学会感知市场变化，同样也需对风险时时保持警惕，冷静客观判断趋势。比如年初前2个月市场遭遇大幅波动，我们对股票仓位的控制非常严格，净值波动远小于同类基金和同期市场。同时，在市场持续向下、各方情绪极端悲观环境下，我们也看到了被错杀股票出现的估值修复机会，从而及时把握住市场反弹。

　　中国证券报：如何看待当前宏观经济环境？

　　王景：从经济基本面来看，三季度经济可能会面临一定下行压力。其一，从二季度数据看，比如房地产投资、销售及新开工面积增速等数据相比一季度有所下滑，加上各地出台的房屋限购措施等背景，对经济基本面驱动最大的房地产因素在逐渐变冷。其二，企业固定资产投资下滑得比较厉害，多数留存现金都被用于偿还外债。其三，外需到目前为止仍未有明显向好迹象。总体而言，对三季度宏观经济持相对谨慎态度。

　　中国证券报：在这种宏观经济背景下，如何看待三季度债券市场和股票市场行情走势？

　　王景：相对来说，比较看好债券市场三季度机会，如果经济下行压力比较大，很有可能会有新一轮信用扩张，财政政策的投入也会出来，债券收益率有下行可能。下半年债券市场机会可能主要来源于波动，当然这种波动可能会比上半年幅度大一点。因为经济在探底下行过程中，如果有一次降息或降准，收益率下行应该可以看得到。预计今年降息或者降准发生在四季度的概率可能会大一点。

　　股市方面，经历几轮市场调整洗礼后，指数整体并没有太大变化，结构性行情层出不穷。对于下半年，基于目前状态，预计指数空间不一定会很大，整体依然是存量博弈市场，但结构性行情依然存在。从宏观消息上来看，三季度股市是一个真空期，较大影响的事件在6月底基本已发生，对美联储加息预期也延迟到9月，而伴随中报、国企改革政策等消息推出，三季度股市结构性行情会更加明显。

　　中国证券报：能否介绍一下您所掌管的招商制造业混合基金的投资策略？

　　王景：根据招商制造业混合二季报，我们的投资策略主要是从两个层次进行，首先是进行大类资产配置，尽可能地规避证券市场系统性风险，把握市场波动中产生的投资机会；其次是采取自下而上的分析方法，从定量和定性两个方面，通过深入基本面研究分析，精选制造业转型主题中基本面良好、具有较好发展前景且价值被低估的优质上市公司。

　　中国证券报：根据投资策略，未来有哪些板块或个股值得布局？

　　王景：根据均衡配置的原则，主要布局以下三个方面：一是从行业生命周期、行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报等维度鉴别制造业各子行业投资机会，布局契合中国制造2025规划的制造业转型类股，重点关注新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备四领域上市公司；二是重点关注盈利增长比较确定的成长类及高景气度行业个股，具体为积极关注新兴产业和传统行业转型类方向，其领域包括环保、工业4.0、文化传媒、消费等景气度较高且确定成长行业中的优质个股；三是未来稳增长政策将继续加码，基建投资将快速增长，积极布局受益的基建行业。