觊觎内地高估值 郑州银行6亿股回A

　　张漫游

　　继盛京银行、徽商银行、哈尔滨银行、重庆银行、锦州银行之后，在港股上市不足7个月的郑州银行成了第6家在港上市后准备回归A股的城商行。

　　根据郑州银行7月18日发布的公告内容显示，该行董事会于7月16日通过决议，公司拟首次公开发行A股并上市，发行数量不超过6亿股。与此同时，董事会还将该行二级资本债券发行规模由30亿元上调至50亿元。从郑州银行多途径补血的举动，可以管窥该行对于补充资本的急切。

　　对于在港上市的中资银行频频回归A股，分析人士告诉《中国经营报》记者，虽然相比于回归A股，在H股增发等候的时间相对短，但目前公司在港股的股票估值普遍低于A股，如果公司在港股增发新股，市净率可能会更低，从而摊薄股东的利润，让管理层认为公司的资产又被贱卖。在这样的情况下，银行更愿意选择回归A股。

　　不良贷款率明显上升

　　在港股上市不足7个月的郑州银行，近日提出了拟回归A股的计划。

　　7月18日，郑州银行发布公告称，该行董事会于7月16日通过决议，公司拟首次公开发行A股并上市，发行数量不超过6亿股，分别约占在公告日期前已发行内资股股份以及总股份的15.77%及11.27%,所得净额将用于充实该行核心一级资本,提高资本充足水平。

　　公告显示，此次回归A股上市，主要是为进一步拓宽资本补充渠道，完善公司治理结构，提升该行核心竞争力，打造境内外融资平台，实现股东所持股票的流动性。

　　郑州银行表示,本次A 股将采用网下向投资者询价的方式、该行与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。此外,郑州银行还表示,根据业务合作和融资规模的需要,可能会在A股发行时实施战略配售,将部分股票配售给符合法律法规要求并符合该行发展战略要求的投资者,具体配售比例届时根据法律法规要求及市场状况确定。

　　对于补充资本，郑州银行似乎很急切。不仅提出了发行A股的计划，同时，郑州银行董事会还调整了合格二级资本债券的发行规模，将二级资本债券发行规模由30亿元上调至50亿元。

　　不过，上述两项议案还将交由临时股东大会审议批准和获得银行业监督管理部门、证券监督管理部门及其他相关监管机构的批准。

　　其实，郑州银行已经在港股首次公开发行股票期间筹集了约58.44亿港元，扣除该行国有股股东出售股份所得款项净额及与发售相关的费用及开支后，全部用于补充该行资本金。郑州银行在2015年年报中透露道，该行此次实收资本约为53.22亿元人民币。

　　截至2015年末，郑州银行的资本充足率为由2014年末的11.12%上升至12.20%，一级资本充足率和核心一级资本充足率均由2014年末的8.66%上升至10.09%。

　　根据银监会此前公布的2015年四季度主要监管指标数据显示，截至2015年四季度末，商业银行（不含外国银行分行）加权平均核心一级资本充足率为10.91%，较上季末提高0.25个百分点；加权平均一级资本充足率为11.31%，较上季末提高0.32个百分点；加权平均资本充足率为13.45%，较上季末提高0.30个百分点。而郑州银行的资本充足率略低于行业的平均水平。

　　“在金融脱媒加速、社会融资结构改变等变化中，使得商业银行面临巨大的经营压力，而扩大规模、发展业务、应对不良等都需要资本金的支撑。”某证券公司银行业分析师告诉《中国经营报》记者。

　　根据郑州银行年报显示，截止到2015年末，该行资产规模达到了2656.23亿元，较年初增长613.34亿元，增幅30.02%；该行去年实现营业收入78.61亿元，较2014年增长42.80%；实现净利润33.56亿元，较2014年增长36.26%；不良贷款率1.10%，拨备覆盖率258.55%。

　　H股估值低

　　郑州银行是继盛京银行、徽商银行、哈尔滨银行、重庆银行、锦州银行之后，第6家在港上市后准备回归A股的城商行。在今年6月，重庆农商行也发布公告表示，该行准备回归A股。

　　在提出回归A股的同时，郑州银行公布了该行“发行新股的一般性授权”内容，其中表示，郑州银行或可新发行H股。

　　根据公告内容显示，郑州银行董事会通过决议由临时股东大会授予董事会发行内资股及H股一般性授权。根据该决议案，董事会将可发行、配发及（或）处置不超过占该行已发行内资股数量20%的新增内资股及该行已发行H股数量20%的新增H股。待批准发行新股的一般性授权的特别决议案获通过后，并假设临时股东大会举行之日前不会发行新的内资股及H股，该行将可根据一般授权发行最多约7.61亿股内资股及约3.04亿股H股。该议案将以特别决议案的方式提呈该行临时股东大会审议批准。

　　相比于回归A股，在H股增发或许会更快一些。在此之前，重庆银行曾在H股增发。在2015年6月，重庆银行公布了该行在H股增发的计划。在2015年末，重庆银行便已顺利完成了H股定向增发，共发行4.2亿股新H股，募集资金约32.3亿港元，所募集资金全部用于补充资本金。

　　徽商银行也曾两次提出了在H股增发的愿望。在2014年，徽商银行曾想与国美电器双双签署认购H股协议，国美电器将斥资24.035亿港元认购徽商银行新发行的6.325亿H股。然而，一波三折之后，合作最后以失败告终。2015年11月，徽商银行再次提出要二次增发，非公开发行H股股票合计共6.325亿股，但截至目前还未有结果。

　　不过相对于在H股增发新股，郑州银行在公告中建议A股的发行方案。大华继显（香港）策略师李惠娴告诉记者，对于已经在港股上市的公司，其股票估值普遍低于A股，如果这些公司要在H股增发进行再融资，会使得股票的市净率更低，这就会造成两个影响：“一方面，公司想要筹集一个金额，但估值又底时，就会摊薄股东的利润；另一方面，市净率再降低会让管理层认为是贱卖资产、贱卖股份。”李惠娴认为，这样看相比于在H股增发，公司会倾向于回归A股。

　　优品金融研究所港股研究员卓锐亦赞同这一说法，他告诉记者，城商行回归A股的根本原因还在于觊觎A股同行业的高估值，以便尽快融资。 卓锐具体分析称，由于这些年A股对这些中小城商行的IPO设限较多，因此纷纷去港股上市，然而它们在H股的交易清淡，股价长期处于破发境地，市盈率与市净率均较低，而同期A股的城商行如宁波银行、北京银行、南京银行的表现均要好于港股银行。

　　同时，对于这些在港上市后想要回归A股市场的公司并没有政策红利可享，李惠娴认为，相比于从未上市的银行，这些在港股上市的公司已经有了补充资本的途径，因此在同样的条件下，监管部门可能会倾向于让缺少资本补充途径的公司优先上市。

　　根据中国证监会7月15日发布的数据显示，盛京银行、徽商银行和哈尔滨银行在A股的审核状态依然为“已受理”。

　　卓锐表示，根据资料显示，排队上市A股的城商行不在少数，当A股上市的城商行银行股池子大了后，未来城商行的估值可能没有现在A股仅有的几家城商行表现那么好，破发或股价跌破净资产的可能也是有的。