宝能和数十万只“猴子”搏杀：万科A何处去？

　　万科A（000002.SZ）自上周初复牌以来已经六个交易日，不仅前两天巨额护盘或是抄底资金深度被套，由于股价陷入窄幅弱势震荡，后续参与交易的投资者也鲜有利差可以博取。以至于最近出来一种观点：宝能越是增持，万科股价越跌，这是股市“名嘴”皮海洲的最新观点。但外界关于宝万之争的各类消息依然热闹，一方面宝能方面号称资金实力强大，一方面它对万科管理层的态度却在“软化”。那么，从市场参与机会的角度来看，万科A的股价究竟会让交易者实现共赢，还是真如皮海洲所言？

　　宝能与“猴子”搏杀

　　随着万科A股权争夺各方的搏杀升级，二级市场的股价也一定程度上反映着股东各方的心态。华润、万科管理层的资管计划、安邦等“大佬”绝非“救兵”，而公募机构又绝大部分撤离，那么二级市场更多的可能则是宝能与一群游资或者散户在战斗，但博弈短差的散户又能“拥护”多久。

　　复牌之后的万科A一路震荡下行，近四个交易日的成交额连续缩量，换手率也逐日下降，最近的7月11日尾盘跳水，最低股价18.23元挑战前一日新低18.21元。一边身陷股权之争的漩涡，另一边市场交投降温，万科A将走向何方成为广大投资者的一大忧虑。

　　而目前这样的局面与万科A背后的各方股东态度或许有着千丝万缕的关联。有资本市场人士认为，觊觎控制万科的华润、万科管理层的资管计划以及安邦系这些股权大战的利益方，目前的情势只可能是旁观，绝非救兵，“不背后揣一脚就不错了”有市场人士直言。

　　在宝能系不断“买买买”的形势下，目前上述股东方尚处于按兵不动的状态。公开资料显示，截至今年5月31日，华润股份有限公司持有万科A15.24%的股权，安邦旗下两产品累计持有万科A4.55%股权。另据了解，“万科事业合伙人计划”所托管的两个基金（国信金鹏和德赢1号）已持有万科6%以上的股份。

　　在万科股权之争暗流涌动之时，公募基金就已在上演着实实在在的大逃离。此前在万科“高价位”回归二级市场之际，市场就有担忧，一旦万科复牌，这部分公募将是做空的重要力量。据Wind资讯统计，截至去年年末，持仓万科A的公募基金数量多达233只。

　　多位业内人士表示，万科A停牌期间股市大跌，使得持仓基金持有万科A的权重被动上升，也有基金在万科A停牌期间遭遇投资者赎回，造成万科A占基金比例被动形成超配现象，所以需要降低持仓量。

　　此外，私募机构方面也对投资万科A持有谨慎心态。一位北京的私募高管表示，现在万科股东之间都是在博弈，公司处于不稳定状况，还是需要等公司问题解决了再找机会投资比较稳妥。

　　机构大举撤离，一定程度上也意味着万科的股权将更为的分散，而万科A股票停牌之前就有27.21万户投资者。在大资金方不参与的情况之下，如今的万科A二级市场也可能更多的是游资、散户与宝能相互“搏杀”。

　　熟谙投资者心理的上述市场人士认为，从万科A近期的盘面情况来看，散户博弈短期利差的迹象很明显，利用宝能系的增持之举高抛低吸，但是随着股价的不断下降，投资者的博弈动力也会随之下降，且有些散户已在博弈之中被套，无望之中的割肉撤离心态也会蠢蠢欲动，如此形势之下，万科A股价也可能承压。

　　“散户暂时不要去搏差价，还是远离比较好。”上述私募高管提议道。

　　万科A后市猜想

　　对于万科A的后市股价，业内多持有谨慎、悲观的心态。在上述市场人士看来，万科A股价向上的理由，则是宝能系离要约收购前剩下5个百分点的增持空间，但最终可能还是会变成向下的压力；股价向下则是估值的“地心引力”。

　　从2015年7月10日宝能第一次举牌开始，宝能系就一直上演着“买买买”的剧情，至今年7月6日已第五次举牌万科A，持股比例达到25%。宝能系会否触碰30%的要约红线成为目前市场的一大看点。

　　据了解，按照万科的章程规定，持股超过30%就可以成为相对控股股东了，相对控股股东就可以控制董事会主席职位。而之宝能方面之前也提议，要将万科现在的董事、监事全部罢免。

　　“宝能系越增持，话语权越大，‘万科之争’只会进一步恶化，与此对应的是，万科公司只会越发贬值，万科股价也只会进一步下降。”皮海洲发文指出，因为宝能的持股越多，其支持华润成为第一大股东的可能性就越小（除非二者是一致行动人），相反，其直接出任万科第一大股东的可能性更大，“若果真如此，万科团队还能在万科呆下去吗？恐怕只能是扫地出门这条路可以选择了”。

　　上述私募高管也对这场股权之争的结果表示担忧，万科A的股价需要看这场股权之争的最后结局，“如果管理层全部离开的话就不好说了”。

　　另外，在皮海洲看来，宝能系的再次增持，也使得“万科之争”的后期走势变得更加扑朔迷离。其称，“因为在此之前，华润方面传出来的信息是，华润已经与宝能接触，宝能不反对华润成为第一大股东。市场甚至传出消息，宝能愿意将万科的股权转让一部分给华润，让华润重返万科第一大股东位置。但宝能系的继续增持，却在进一步巩固宝能作为万科第一大股东的位置，同时也进一步拉大了与华润之间的差距。”

　　在万科股权争夺战中，宝能举牌万科合规性问题、宝能系带杠杆持股面临爆仓的威胁等也成为业内讨论的焦点。

　　有大行近期下调万科投资评级，高盛发布报告认为，万科A股估值偏高，给出了“卖出”的评级，12个月目标价15.6元/股。