评论：人民币此轮贬值或已中止

　　人民币此轮贬值或已中止

　　■冉学东

　　人民币此轮由于英国脱欧引发的贬值潮可能已经按下了暂停键，一个迹象是国际金融市场上美元开始调整，这轮高点不过96.7左右，7月7日央行公布的外汇储备数据，居然不是减少，而是增长了134亿美元，这无论如何也说明资金流出压力没有之前预期的那么严重。英镑和欧元开始止跌，日元也有所稳定，人民币中间价连续两日小幅上调，种种迹象表明，国际金融市场的动荡可能会逐渐平复下来。

　　更为重要的一个原因是央行开始发声，这是人民币止跌的最关键的表征。至少在目前央行对人民币汇率还是有绝对的控制力的，在英国脱欧这种黑天鹅事件发生时，央行会随着市场的惯性，放手让汇率任性，一旦市场已经逐渐形成人民币汇率贬值的一致预期，这时候央行必须也是肯定会站出来稳定汇率预期。

　　人民币此轮最低点贬值到6.69以上，到7.0已经只有一步之遥，离岸市场最低点超过6.70，年化贬值超过10%，因此有舆论认为这次贬值将可能超过20%甚至到40%，这对市场的预期将形成巨大影响。

　　7月6日，人民币兑美元中间价大幅下调263点，跌破6.68，创下2010年11月以来新低。截至下午3点，离岸和在岸人民币对美元即期汇率分别跌至6.7028和6.6898。就在当日，中国外汇交易中心宣布，自2016年8月15日起，对在境外与客户开展代客远期售汇业务的境外金融机构收取外汇风险准备金，准备金率为20%，准备金利率为零。这是利用行政手段，相当于对资金外流征税，增加资金外流的成本。

　　接着中国外汇交易中心特约评论员发表文章，向市场说明人民币汇率下跌的原因，以及央行对人民币汇率的基本定位。

　　该文称，6月份以来，正值上市公司分红密集期，企业和银行向境外股东分红派息购汇汇出较多，加之境内企业海外收购意愿仍较为旺盛，阶段性的外汇需求旺盛推动人民币对一篮子货币汇率有所走贬。特别是6月24日英国“脱欧”公投导致全球外汇市场动荡，市场避险情绪升温。市场供求变化以及英国“脱欧”引发的全球避险情绪大幅升温导致6月份人民币对美元收盘汇率较中间价大多偏向贬值方向，人民币汇率指数小幅贬值。

　　该文尤其还强调，6月30日，CFETS人民币汇率指数较上年末贬值5.86%，参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别较上年末贬值5.53%和3.12%。人民币汇率指数小幅贬值主要是受市场供求变化的影响。一方面，中国企业外债去杠杆仍在延续，“走出去”意愿进一步升温；另一方面，国际上美联储加息仍存在不确定性，以及由于缺乏有效监管，一些境外投机势力加杠杆做空包括人民币在内的亚洲货币，也给人民币汇率带来了一定贬值压力，外汇市场整体呈现供小于求的局面。

　　尤其要注意的是，这篇文章对2014年年末人民币汇率表达了看法，该文表示，CFETS人民币汇率指数以2014年12月末为基期，定为100。当时人民币对美元汇率中间价较2005年汇改时累计升值35.2%，BIS人民币实际有效汇率较2005年汇改时累计升值47.6%，人民币汇率正处于高位，并不反映真正的均衡水平，出现一定回调是正常的。从这里看出当人民币升值到2014年年末那个点位时，高层认为是高估的。在笔者的印象中，这是高层第一次做如此表态，这是一个重要的信号。

　　去年8月11日，人民币汇率形成机制改革，连贬3天，接着央行召开新闻通气会，稳定市场预期，人民币开始止跌回稳，这次很可能是一样的套路。

　　当然，市场的黑天鹅事件不会就这么一件，也不会就这么快结束。英国退欧的影响还远未结束，市场马上要面对的不确定性就是美国的非农就业数据的出台，以及即将举行的美联储的议息会议。