顶着反垄断调查压力拟收购剩余49%股份 宁肯折价募资 华润啤酒呈“逆反心态”
宁肯折价募资 华润啤酒呈“逆反心态”
■本报记者 金晓岩 北京报道
即便是商务部正在对这项收购进行反垄断调查，却也丝毫未减华润啤酒(00291.HK)从SAB Miller Asia手中买下49%雪花啤酒股份的信心。
7月6日，华润啤酒发布公告称，将通过供股筹集资金约95亿港元，用于此项收购资金以及公司的其他运营。看来华润啤酒对于此项收购势在必得，而一旦收购成功，对全资拥有雪花品牌的华润啤酒也将为其亏损的业绩增色不少，国内整个啤酒行业的版图也将划分重组。
筹资95亿港元
华润啤酒发布的公告内容显示，公司建议每持有3股股份获发1股供股股份的基准，按认购价每股11.73港元进行8.11亿股供股，所得款项净额95.14亿港元。
一次性筹借如此大笔资金，华润啤酒早已布好了下一盘棋。据华润啤酒首席财务官黎宝声表示，供股集资所得约95亿港元部分用作收购由SAB Miller Asia持有49%雪花啤酒的股份。
同时，黎宝声还透露，该公司已研究不同方式取得资金作收购，包括运用内部资源及向银行贷款等，最后认为供股集资在公司财务上较为灵活，故用此方式筹资。此外，从公司及股东的立场而言，此做法对各方最好，若选择向母公司华润集团配股，股东会认为股份被摊薄，现在各股东皆可进行供股，便不会影响股权比例。
一面是华润啤酒如火如荼地为此次收购大步前进，一面却是商务部还正对该收购进行反垄断调查。不过，华润啤酒的态度对此依然乐观。
“目前没有看到障碍问题，团队很乐观，有信心完成收购，若今年完成收购，那么收益将会在明年体现出来。” 关于商务部对收购事项的审查是否能被通过，黎宝声表示。
不过，值得投资者留意的是，华润啤酒还表示，如果该收购未能完成或是延迟很长时间，公司会将集资所得用于潜在投资和收购，不过目前没有明确的投资和收购计划。
据华润啤酒方面透露，目前与商务部的商讨未见有潜在问题，有信心可通过反垄断审查，124.4亿元的收购价将以内部资源、供股及其他融资、母公司借贷三方面支付，届时将按市况决定供股资金用于收购的比例。同时，目前SAB Miller与百威英博的合并进展顺利，非洲的部分已完成合并，只余下中国及另一市场的合并，若年底前可如期完成，雪花啤酒的盈利将可在明年全面反映。
另外一个值得关注的是，此次供股的包销商是华润啤酒的母公司华润集团（啤酒）有限公司。对此，黎宝声表示，母公司100%包销是反映对华润啤酒的前景及信心，并非想变相增持，又认为30%的折让合理，相对于收购SAB Miller手持的49%雪花啤酒股份后的收益全数体现，供股作价仍对股东有好处。
重写啤酒市场
此前，由于全球最大啤酒商百威英博与南非SAB Miller进行合并，百威英博本身有内地啤酒业务，SAB Miller所持的49%雪花啤酒股权，将触及内地反垄断法，故SAB Miller需要向雪花啤酒的51%股权持有人华润啤酒出售全部所持股份，最终华润啤酒决定以124.4亿元向SAB Miller回购49%雪花啤酒股份。
摩根大通发表报告认为，预计若华润啤酒对雪花啤酒剩余股权的交易在8月完成，雪花啤酒将有4个月的业绩合并到华润啤酒，可令华润啤酒2016财年息税折旧前利润上升32%，预计净利能上升29%，每股盈利可增加13%。
对于此项收购，华润啤酒本身也认为会带来利好甚至改写业绩历史。数据显示，2015年，录得亏损扩大至39.95亿港元；营业额1331.03亿港元，同比下跌21.18%。
华润啤酒首席执行官侯孝海指出，华润集团对行业整合持乐观态度，并无加价计划，预期下半年行业情况未必有太大好转，全年行业表现料持平，会继续维持雪花啤酒表现优于同业平均水平。
而对于今年的业绩展望，他认为：“从整体趋势来看，行业状况不会出现明显的好转和恶化，而华润啤酒在整个行业负增长的情况下，希望能保持一个明显好于行业的发展状况。”
纵观目前中国啤酒市场，平均售价上升，市场整合也在持续。摩根大通认为，虽然华润啤酒的产品组合中缺乏国际大品牌，但未来3-5年这对华润啤酒都不是问题。内地啤酒市场八成是大众消费，两成是中端消费，而华润啤酒已由低端市场转移至中端市场。
确实，中国啤酒行业经过多年的高速发展，尤其是伴随着近年来啤酒巨头的相继扩张，以及各地跑马圈地的兼并与收购，行业集中度进一步提高，目前啤酒行业的竞争已进入寡头贴身肉搏阶段，整体走势开始由前期的扩张状态进入整合调整的状态。
其中，雪花、青岛、燕京为主的三大国有品牌以及英博百威、SAB、嘉士伯三大外资品牌为主。二线品牌以珠江啤酒、金星啤酒、金威啤酒等为代表，目前徘徊在亏损或者低盈利，甚至“卖身”的边缘。此次华润啤酒如果完成对雪花啤酒剩余股份的收购，后续的啤酒市场又将被重写。
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责任编辑：陈永乐
