万科A复牌跌停地产分级B竟飙升？一图看懂

　　证券时报记者 刘明

　　备受关注的万科A(7.750, -0.06, -0.77%)昨天复牌并且毫无悬念地跌停，但是，房地产相关分级B基金却飙升逾9%，一河之隔的港股万科企业也大涨6.71%。这些资金正在赌万科A不会有3个跌停，或许预期今天就要打开跌停板。

　　万科A于去年12月18日下午13点起停牌，至昨天复牌。其间，AMAC地产指数跌幅为25.37%。由于停牌期间市场的变化以及股权纷争未了，市场人士预计万科A复牌后有2~3个跌停，而不少基金按照AMAC地产指数估值，也预估万科A复牌后会跌25.37%，即按照18.23元给万科A估值。

　　在万科A停牌后，给万科A按AMAC指数估值的基金，包括鹏华中证800地产指数分级基金、国泰国证房地产指数分级基金、招商沪深300(3890.049, -78.07, -1.97%)地产指数分级基金以及建信央视财经50指数分级基金，也就是说，虽然停牌前万科A的股价为24.43元，但这几只基金是按照18.23元来计算其估值。

　　上述分级基金的B类份额分别是地产B、房地产B、地产B端和建信50B。根据二季度末最新基金净值和持有万科A股份数，可以算出，截至二季度末，万科A在上述4只基金中的净值占比分别为24.32%、20.75%、2.22%和12.31%。

　　从理论上来说，如果持仓的其他股票不涨不跌，万科A按照估值的情况跌到18.23元，那么，地产B端、房地产B、地产B和建信50B的价格应该是不涨不跌的。昨天，万科A毫无悬念地“一”字跌停，地产B端、房地产B、地产B、建信50B却分别上涨9.17%、8.46%、4.94%、3.26%。

　　分析人士表示，多只重仓万科A的分级基金B份额不跌反涨，既是对昨天市场向好的反应，也说明资金预期万科A不会跌至18.23元，可能今天就提前打开跌停板，因为如果今天不继续跌停，万科A的估值回归，以正常股价估值，也可以带动净值涨一些。

　　此外，也有基金经理表示，市场可能还预期万科A打开跌停板后带动地产股整体反弹，毕竟地产板块也横盘了一段时间，而且当前估值也不高。

　　据证券时报记者估算，如果今天万科A不涨不跌，那么，万科A的估值调整回归正常，将对鹏华地产分级、国泰地产分级、招商地产分级和建信50分级母基金的净值带来5%、4.28%、0.46%、2.54%的影响；即使今天跌停，但如果能有效成交，万科A依然能为基金估值带来一些正面影响。考虑到杠杆因素，分级B的净值受影响将更大。

　　不过，有分析人士表示，由于昨天地产B类大涨，上述分级基金场内已出现较为明显的溢价，在分级B的价格中已经包含了万科A正常交易价格高于18.23元的预期。据估算，3只地产类分级的整体溢价率已经超过1%，高的达到1.84%。从溢价程度看，市场预期万科A的股价均衡在今天的跌停板位置附近。