海通金融产品研究中心：关注券商和成长类基金

　　□海通金融产品研究中心 倪韵婷

　　上周英国脱欧影响平息，美日欧等发达股市大涨，国内股市债市也均迎来上涨。截止到2016年7月1日，上证指数收于2932.48点，全周上涨2.74%，深证成指收于10458.43点，全周上涨3.06%。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨2.50%、3.52%、3.33%、3.90%。行业方面，各行业普遍上涨，其中国防军工、传媒、综合涨幅较高，分别为7.17%、5.50%、4.81%；银行、电子元器件、餐饮旅游涨幅较低，分别为1.88%、2.61%、2.62%。

　　等候进一步的信号

　　海通宏观认为英国脱欧演绎了一场全球市场的悲喜剧。起初英国脱欧超预期，市场担心对经济有不利影响，导致风险资产大跌。之后市场预期美联储停止加息甚至重启降息，全球宽松周期延长，进而推动风险资产普涨。但上周一方面美联储重要人士表态英国脱欧对美国经济影响有限，没有实施负利率的计划；另一方面中国央行加大逆回购力度、国内降准再度落空，均意味着市场对宽松预期的憧憬或许过了头。而在风险偏好的剧烈摇摆之下，对黄金和国债等安全资产的需求很难大幅下降。

　　上周央行公开市场逆回购，共计投放8400亿元，到期6600亿元，合计净投放量为1800亿元；货币利率方面，R007均值大幅上行至2.65%。本周债券发行规模为5915.35亿元，比上周下降2778亿元。本周到期债券规模为2423.68亿元。上周，虽然受到季末因素影响，回购利率出现大幅上升，但是市场避险情绪依旧，经济数据低迷，并叠加宽松预期，债券市场仍然上涨。短期来看，经历连续两周上涨，债券利率已降至3月以来低位，且与货币利率走势倒挂。若无进一步宽松政策，利率下行空间有限，对债券市场持谨慎乐观的态度。

　　灵活应对市场变化

　　下周市场仍有众多值得关注的消息，首当其冲的是万科A周一即将复牌，市场关注的宝能万科之争经历了各种波折之后仍未尘埃落定，万科股权之争和重组事宜存在不确定性，且其停牌期间可比股票存在一定跌幅，复牌后或有补跌可能，对于市场或有一定冲击；其次下周将披露国内PMI、CPI，外汇储备等一系列数据，而美国6月非农就业报告也将登场，经济数据是否超预期也将对于存量资金博弈的市场影响较大；再次上周四人民币汇率出现较大波动，短期汇率能否保持稳定也将直接影响市场表现；密集的消息加上当前市场点位临近3000点整数关口，存在一定压力。

　　但从利好一面来看，6月底已过，资金面压力明显缓解，其次港股通、养老金等入市消息也让大家有所期待，而中报行情也将到来，因而利空利多对等下，市场或仍会维持震荡市的走势。从分级基金整体折溢价率来看，市场溢价品种明显增多，显示情绪有所上涨，其中活跃品种中券商B（150201）整体溢价连续2天超过1.5%，警惕套利压力，对于有底仓的投资者不妨选择卖出后申购来增强收益。

　　整体来看，在当前存量资金博弈的市场中，我们建议投资者随机应变，大跌坚决加仓，大涨适度离场，震荡保持观望。在具体的品种上，可关注受深港通利好且业绩基本面转好的券商类分级或是风格偏成长的ETF以及分级基金。