灰色现货投资复燃：改头换面 获地方政府支持

　　灰色现货投资复燃 挑战监管底线

　　邵芸

　　现货投资可谓金融诈骗一大顽疾，从前几年的现货白银、黄金，到去年的现货原油，再到如今的现货沥青，虽屡禁而不止。

　　今年以来，在强力监管和媒体监督压力下，绝大多数现货平台都下架了原油品种。然而，非法现货交易并没有真正离开，而是改头换面，以新平台、新品种模式继续病毒式扩散，且操作手法更加隐秘。去年停盘的深圳石油化工交易所已经悄然在华中、华东和东北分别成立三家新的交易所，并且试运行了沥青品种。

　　业内专家认为，不论现货原油，还是现货沥青，都与真实贸易完全脱离，对实体经济没有任何指导意义，监管部门应该加大力度整顿。

　　现货原油改头换面

　　去年以来，全国各地涌现出形形色色的交易平台，打着为国争取原油定价权、为民众丰富投资渠道旗号，推出了各种现货原油品种。名为现货，实际上是国家严令禁止的高杠杆、对赌式非法期货交易。今年以来，在舆论和监管压力下，一批交易量较大的平台如深圳石油化工交易所（下称“深油所”）、北京石油交易所、浙江新华大宗商品交易中心等全面暂停了交易。于是短短一年多时间里，现货原油经历了从迅速火爆到骤然冷却的过程。

　　不过，《第一财经日报》记者在调查中发现，不少暂停了现货原油交易的平台改头换面，又推出沥青、燃油等与原油类似的品种，或者在其他地区又设立新的平台，另起炉灶推出新投资品种，摇身一变继续招揽会员、吸引个人投资者。

　　以深油所为例，2014年开始上线“前海油”系列产品，实行标准化合约、保证金、T+0、当日无负债结算等类似期货的交易制度，交易中采取会员反向喊单、与客户对赌的所谓“分散式柜台交易”。据其官网信息，当年成交额就突破5000亿元。截至去年8月初，在深油所开户的个人投资者数量达到71300多人、会员数量超过1000家。

　　实际上，近年国务院《清理整顿各类交易场所的实施意见》、证监会《关于做好商品现货市场非法期货交易活动认定工作的通知》等文件都已认定这类模式为非法期货交易。如今年3月的证监会《清理整顿各类交易场所问答》即提到，“分散式柜台交易”使得经纪商会员和投资者之间存在严重的利益冲突，出于经济利益的诱惑，侵害投资者权益的情况时有发生。这类交易场所一般限制投资者提取实物，鼓励投资者频繁交易，造成价格剧烈波动，给投资者造成亏损风险的同时还使其承担高额的手续费负担。

　　随着受害的投资者数量越来越多，深油所招致多起投诉。2015年10月30日，深油所公告称，将提高“前海油”等品种的交易保证金，停止建仓，到11月30日下线所有交易品种，深油所预备上线的燃油品种也被搁置。

　　值得一提的是，2015年11月，华中石油化工交易中心（下称“华中石油”）在武汉正式揭牌；2016年1月，东北能源交易中心在沈阳挂牌成立；2015年9月，华东能源交易中心股东大会筹备会在南京召开。而这三家新平台共同的股东和发起人正是深油所原班人马。

　　本报记者以申请会员的名义联系了该团队负责人黎平（化名）。“前海油被关掉了，我们深油所从深圳来武汉，全部核心团队在武汉主打运作华中石油，招商、技术、后台、风控都是我们，产品已经上线。”他称。

　　资料显示，今年5月6日，华中石油沥青品种正式上线试运营，沥青品种系列包括10吨、50吨和100吨，杠杆为20倍，远高于上海期货交易所沥青期货的10倍杠杆。华中石油沥青的手续费为单边万分之十三，也远超正规期货的手续费率。

　　黎平称，华中石油沥青的交易模式与前海油仅有细微区别。“前海油是同一家会员公司既接手续费又吃头寸，容易被查出来。我们这里分开，两个公司一个接单、一个做手续费，从后台来看，就是纯做手续费的。经历了前海油，我们这次一定把所有风控做好。”所谓吃头寸就是和客户进行对赌交易，对赌交易是监管者上一轮清理核查的要点。

　　实质上，从2011年证监会牵头成立部际联席会议制度开始，清理地方违法现货平台的风暴几乎每年都要刮一次。但往往在一批不规范的平台关停后，却有更多平台以“野火烧不尽，春风吹又生”之势迅速涌现出来。统计显示，目前在全国500余家注册名包含“大宗商品交易中心”的平台中，有200多家成立不足一年。

　　行虚拟欺诈之实

　　百度输入“沥青”二字，首页前三条推广均为现货沥青交易平台。

　　现货原油全面下架后，沥青很快取代原油成为新的标的，包括江苏大圆银泰商品合约交易市场、青岛华银商品交易中心、宁夏银汇贵金属交易中心、福建东南大宗商品交易中心和杭州叁点零易货交易所（下称“易货交易所”）等比较活跃的平台都纷纷上线了现货沥青。

　　这些交易平台通常声称，现货沥青交易是为了服务实体经济、打造区域性金融中心、丰富投资渠道。然而事实并非如此，这类现货沥青既不能像现货一样使用和流通，也不能像期货一样交割、发挥套期保值的作用。

　　本报记者发现，在易货交易所挂牌的沥青价格目前在3500元/吨左右，价格走势与国际原油期货价格指数接近，但同时期上海期货交易所的沥青期货合约价格却在2000元/吨波动，与原油价格走势不太一致。

　　易货交易所下属会员的业务员小申（化名）对本报记者称：“沥青其实就是原油的行情，有的地方叫原油，我们叫沥青。价格多少无所谓，只要有波动可以做单，一般每天至少30元的波动，3500元的投资一笔就能赚1000元。”

　　华东一家新三板挂牌期货公司沥青分析师对《第一财经日报》称，沥青价格与原油有一定相关性，但反映的是前一期的原油价格。“3500多的价格跟现实盘面差太远，失去了对市场指导的意义，因为是无法交割的，完全脱离了沥青的市场供需，就是一个电子指标，可以叫沥青，也可以叫别的。”他称，这类现货沥青的高杠杆、高手续费和对赌式交易模式并不适合普通民众投资，连贸易商都不会参加这类平台。

　　在国内已经有管理规范的沥青期货市场背景下，各地交易平台还纷纷推出这种沥青虚拟电子交易，背后的原因值得思考。近年一直参与现货投资者维权的谭小宝对本报记者称，这反映了背后巨大的需求。“这种高杠杆的交易模式确实很吸引人。如果没有需求，交易平台再搬到哪也生存不下去。”

　　值得一提的是，这些交易平台大多得到地方政府支持，获得省级政府批文，甚至通过了部际联席会议验收。一位曾参与现货投资的金融人士对本报记者称，一些地方政府近年上马了大量基础设施建设，财政压力较大。而对赌式的现货交易平台成交额增长迅速，对地方税收贡献可观，同时现货平台也是深圳综合开发研究院“中国金融中心指数”（CDI-CFCI）考量的指标之一，对地方评比区域金融中心有支撑作用。