长城汽车：H6销量强劲，H7爬坡顺利

　　兴业证券股份有限公司分析师：王冠桥

　　事件：公司公告5月产销数据，5月公司销售71636辆，同比增长9.54%;1-5月累计销售38.47万辆，同比增长5.53%。

　　点评：

　　1、H6依旧保持高增长

　　5月哈弗H6销售37435辆，同比增长24.65%，1-5月累计销售20.27万辆，同比增长36.46%。2016年自主SUV市场竞争趋于白热化，品牌美誉度和产品性价比成为企业销量的决定性因素。H6销量的稳定增长证明长城具有较强的品牌力和产品力，这也是公司渐进高端化及加密产品线的业绩和口碑基础。

　　2、H7稳步爬坡，上量进程向好

　　5月H7销售3175辆，相比4月1290辆环比增长146.1%。H7在全新现代化工厂徐水二工厂生产，目前仍处于产能爬坡期，以产定销、渠道库存较少，调研显示终端销量与批发量基本一致。分析师认为H7相比H8/H9价格降幅较大，性价比优势凸显，看好H7后续的上量进程。

　　3、聚焦SUV，丰富产品线

　　公司聚焦SUV，致力于成为世界级的SUV企业。为应对竞争加剧的SUV市场，公司通过红蓝标、加密SUV产品线战略，迎合不同细分市场的需求，并将于2016年底推出基于ConceptB打造的小型SUVH1Coupe、红标H7、H7L三款车型，丰富公司产品线。

　　投资建议：

　　公司坚持聚焦SUV战略，通过丰富的产品线和品牌升级应对竞争，H6降价对竞争对手销量和盈利的冲击已逐渐显现，公司SUV龙头地位稳固。短期看，5月H6销量强劲，H7爬坡顺利，2016年公司大概率将保持其SUV领军者的市场地位。预计2016-2018年公司EPS分别为0.92/0.99/1.10元，维持“增持”评级。

　　风险提示：SUV市场增速放缓;新车型销量不达预期。