证券时报评股灾：诚信监管不可少

　　证券时报记者 李骁

　　本该让居民分享经济高速发展成果、增加财产性收入的股票市场，为何突然间成为了碾压财富的“黑洞”？2015年的6～7月，注定将会被浓墨重彩地载入中国史册，尤其是资本市场发展的史册。

　　在股市大调整即将迎来一周年的今天，反思尤为必要。笔者认为，灾难反思的诸多要点中，最该做的是反思资本市场的诚信监管建设。唯有监管率先诚信，才有市场诚信，才有稳定健康的资本市场。

　　我们先来观察一下当下的A股市场：概念炒作不断，各种小道消息肆意横行，机构投资者严重散户化……难不成真如网民打趣所言，“这届股民不行，主要是牺牲自我成全主力的奉献精神不行，勇往直前跟风炒作的冒险动力不足。”

　　股票市场说到底是一个信用市场，是以企业未来盈利预期为信用基础，提前进行估值的公开场所。企业未来盈利能力的高低，直接影响着今日的股价。当下A股市场横行的这些不健康投资文化，实质是市场诚信建设出了问题。一个真正公开透明的股票市场，小道消息不仅无处藏身，而且也无人会信。相信小道消息，只能说明投资者不相信市场公开披露的信息。

　　去年6～7月间股指大调整的突然发生，其实和企业盈利下滑没多大关系，而是股市的资金供需关系出了问题。诱发资金供需关系突然出问题的原因，是朝令夕改的政策或政策预期，包括但不限于新股发行机制的变革、人民币大幅贬值的预期、场外配资的由热转冷、场内两融的紧急刹车等等。

　　反思股市大调整，就是要反思为何这些资金突然集体断崖式逃离，是什么因素让它们突然间对整个股票市场失去信心？竟然如此恐慌不计成本地集体抛售，引发市场屡现千股跌停？

　　首先来看监管政策。经历了那场灾难的人一定还清楚地记得，去年上半年，以HOMS系统为代表的IT技术，屡屡被当成创新案例，在证券行业宣讲、推广，这种变相鼓励的方式直接引发场外配资业务的高涨。而在大调整之前和调整之时，又对这种外接式系统接入系统进行“一刀式”切除，全无过渡期，政策导向说变就变，毫无诚信可言。

　　大家一定还记得去年的“改革牛”，在股指即将冲上5000点时，我们的监管部门主要官员还在公开场合大肆宣讲“改革牛”，无形中点燃了新老投资者的热情，各种配资进一步疯狂。随后风向突变，又大喊“风险”并进行紧急“刹车”。

　　还有一点必须提及的是，我国以散户为主的资本市场本身就高度敏感，但我们的监管官员还特别喜欢喊话，经常无形中充当着扰乱资本市场的角色。最明显的例子是去年上半年，随着两融规模的暴增，某些官员一会小范围喊话要核查两融业务合规情况、一会喊话提示风险，直接引发第二天个股和股指出现“跳舞式”走势。

　　当然，去年股市大调整前后的监管政策和风向的变幻，远远不止上述提及这些，也远远不止所提及的这些监管部门。资本市场作为反映实体经济的“晴雨表”，对经济和经济政策有着天然的敏感，这要求监管必须谨慎，官员讲话要严谨、政策的出口必须是唯一的，这也是资本市场诚信监管的基本要求。

　　总之，股票市场看似仅仅是一个部委监管的市场，但其牵涉到的却是整个国家的政治、经济和文化，甚至是全球性事件。股票市场的建设，一定要以诚信为本，除了要培育和督促投资者诚信、中介机构诚信，监管当局尤其要带头诚信。一个没有诚信的资本市场，必将沦为充满投机、小道消息盛行、股指忽高忽低的“赌场”。

　　监管部门的职责，就是在自身诚信的前提下，维护好市场的公平、公正、公开三原则，制订好政策、执行好政策，保持政策的连贯性和一致性，让市场各参与主体自由博弈，盈亏自负，对违法违规者雷厉风行进行监管。