复星保德信赵鹰：投资之道在于定价能力

　　证券时报记者 潘玉蓉

　　“投资最重要的是看你的定价能力，或者说估值能力。”日前，接受证券时报记者采访时，复星保德信人寿副总裁兼投资总监赵鹰表示。

　　作为从事保险投资十几年的行业“老兵”，谈到当前经济形势和投资环境时，赵鹰提示，今明两年保险资金运用要重点关注信用风险。

　　交易所红马甲

　　转型保险投资

　　赵鹰作为中国第一批期货交易所红马甲，后又转战证券市场，并于1999年一头扎进了当时新兴的保险投资行业，一干就是十几年。

　　作为较早的保监会面试核准的保险投资负责人，十几年下来，伴随着保险行业一路成长，赵鹰对保险投资的理解也日益加深。

　　“保险资金运用，最重要的原则就是资产负债管理，即以负债为导向的资产管理。什么叫以负债为导向的资产管理？简而言之，就是主要以保费的收益风险特征为前提和基础，来对保险资金进行配置，尽量做到资产与负债的久期匹配、流动性匹配和收益的匹配等各类匹配。”赵鹰介绍。

　　这一看似简单的理论，实际上是要求保险资金需要在风云变幻的资本市场通过专业的资产配置和组合管理来寻求保险收益、风险、现金流的确定性。

　　投资之道是定价

　　“投资真正的‘道’是定价。当你有了定价能力，甚至有了定价权，资产配置就相当于找到了开门的钥匙。”谈到投资感悟时，赵鹰表示，如果能通过专业的研究，抓住各项资产的估值，就能设置各类资产的预期收益率和风险度，资产配置的权重问题也就迎刃而解。

　　保险投资的战略资产配置反映了一家保险公司中长期的风险偏好，其中需要结合宏观经济、大类资产状况来做出判断。

　　“理论上，看一家保险公司的战略性资产配置和最新的战术性资产配置，基本上就能知道这家公司对市场的判断。”赵鹰表示。

　　今明两年关注信用风险

　　赵鹰认为坚持价值投资才是投资致胜的秘诀。他表示，这些年的投资经历中，看到的优秀短跑选手不少，但10年下来能持续跑赢者却寥寥无几。

　　近几年来，经济增长放缓，供给侧结构性改革进入攻坚阶段，传统产业和企业普遍面临“三去、一降、一补”的压力，信用风险事件频频发生，保险资金的配置困难加剧。

　　赵鹰认为，今明两年，信用风险是给保险资金运用带来挑战的重要因素。“从外部情况看，整个宏观经济增长趋缓。以前的房地产以及政府融资平台的高成本融资方式，已经遇到瓶颈。很多企业一旦形成短融长投，经营风险就会上升。”

　　在应对策略上，保险公司提升对信用风险的识别判断和控制能力就显得尤为重要，落到具体举措上，首先是要有更好的评价工具和模型；其次是团队的专业能力；第三是投资的执行力。这三块有机组合，能有效地防范信用风险。

　　在固定收益投资方面，复星保德信人寿今年将重点放在识别风险、防范风险上，在此基础上，做好固定收益类产品投资——包括债券和非标类产品的配置。