点评：清除股市蛀虫不如给股市防腐

　　近期，曾任中国证监会基金部主任的吴清履新上交所党委书记、理事长的消息备受关注。其中一个理由是，他曾直接参与过对违规券商和基金“老鼠仓”的严打。本栏认为，清查股市蛀虫是好事，但还不够，不仅要对过往案件彻查，同时也要堵住未来股市违规路径，这样才能从根本上起到净化股市的作用。

　　股市的违法违规主要有三个部分，一是上市公司层面的违规，主要有信息披露问题、财务造假问题、粉饰业绩问题等；二是股票投资者层面的内幕交易、操纵股价等问题；三是个别管理层相关官员的贪腐问题。这三类问题都需要加以治理，但本栏认为侦破旧案的重要性占30%，预防新案件的重要性占70%。

　　如何预防新的违规案件发生？管理层相关官员的廉政很重要，一是要加强党性教育，多学习党的最新知识，保持官员的先进性；二是要让官员意识到职务犯罪的严重后果，加大对资本市场贪污腐败的处罚力度，让官员不敢违法违规；第三点最重要，就是形成更先进的决策流程，让个别官员无法利用自己的职权帮助企业获得不当收益。

　　例如多年前曾有证监会官员王小石因向上会企业出售发审委员名单而被查处，由此引出新股发行审核环节存在的腐败隐患，即上会企业有可能向发审委员行贿而使得本不合格的公司成功招股上市。此外在处罚上市公司违规时是否处罚、处罚力度选择上也存在贪腐的机会。本栏认为，发审环节的问题可以通过实施注册制加以改善，对于上市公司违规的处罚问题，也应该有浮动更小的处罚标准以及更加公开透明的处罚名单。

　　此外还有上市公司层面的违法违规问题，即上市公司为了维护股价、完成再融资或者避免退市等原因，使用不正当的办法让普通投资者无法获得本应享有的知情权，由此可能会给投资者带来巨大的投资损失。本栏认为这一点可以通过上市公司强制退市制度加以约束，即上市公司如果出现信息披露不实，或者重大内幕消息提前泄密，又或者财务造假，应该无条件实行股票退市，持有股票的投资者有权把股票按照三年内的最高交易价格卖给大股东或者实际控制人，并且因此退市的股票不允许重新上市，相关责任人终身禁入资本市场，并不得在其他上市公司任职。

　　还有投资者层面的违规，也可以用一罚到底、终身禁入来加以约束。但是对于投资者的违规，管理层并没有太合适的事前防范措施，例如操纵股价、内幕交易，管理层只能在事后进行监管，而不可能在投资者违规前加以阻拦，于是使用更严格的处罚降低违法违规收益水平或能有相对较好的效果。