叶檀：三大快递巨头聚首A股所为何来

　　◎叶檀

　　王卫带领的顺丰决定借壳上市，估值超过400亿元的新闻这两天很热。

　　IPO要面临等待的不确定性风险，而且随着政策、市场等因素变化，这种风险具有不可控性，要消灭这种不可控性，最好的办法是能上市就上市、能套现就套现。电影中，为什么一些危险性极高的交易都用现金随时结算，关键就在于把今天的生意当最后一单生意，可以让未来的风险降到最低。这个比喻虽然不一定恰当，但却能形象地说明，为什么A股市场的大股东热衷于最短时间内上市。

　　顺丰并不是一家才起步的小公司，作为物流行业巨头，重资产属性决定了必须占得先机，提前布局。

　　现在三大快递巨头即将在A股市场聚首。

　　顺丰控股是国内第一家用飞机运送快件的民营快递公司，目前拥有全货机30架，预计3年后自有机队规模将超过50架，构建以深圳、杭州为双枢纽，辐射全国的航线网络，飞机价格不低，再加上供应链、资金流、冷链等，对于这些物流巨头来说，最重要的就是有畅通的融资渠道。试问，目前还有比在A股借壳上市、对新股溢价更高的地方吗？

　　去年12月，艾迪西发布重组预案，拟作价169亿元购买申通快递100%股权。今年3月，大杨创世发布重组预案，拟作价175亿元购买圆通速递100%股权，几家巨头的心想到一块去了，赶紧借壳，赶紧上市，赶紧布局。

　　物流行业进入白热战。《中国证券报》报道称，据国家邮政局预测，今年快递业增速将放缓，业务量和业务收入虽然预计分别增长34%和28%，快递业近10年来同比增速首次低于50%。平均快递单价由2004年的28.8元下降至2014年的14.7元，利润率下滑至5%左右，与海外市场基本持平。加上物流行业向下、向西、向外发展，这意味着单位利润率可能更低，必须以更大的规模、更强有力的定价权，获取同样的利润。

　　对市场不确定性风险，上市也是最好的办法，起码成本可以由投资者担着，而收益可以由大股东获得。

　　从某种程度上说，中国的企业只分两种：上市的和未上市的。对于负债率在世界处于前列的中国企业而言，上市的好处很多，可以获得源源不断的廉价资金，也可以用股权质押的方式缓解债务紧张的问题。

　　Wind数据统计，仅5月1日至5月17日收盘，共有55家上市公司推出了定增预案，拟再融资1650亿元。不管是账面上“趴着”现金的，还是刚进行过IPO的企业，可谓增发胃口大开。

　　连现金流充沛的白酒龙头泸州老窖也加入到增发队伍，计划发行1.37亿股、募资30亿元用于技改。东方财富Choice数据显示，去年以来，共有261家公司成功上市，67只次新股上市后不到一年，甚至不到半年就抛出了再融资方案，占比25.67%。其中，暴风科技再融资额51.74亿元是首发募资额2.14亿元的24.18倍，北部湾旅的再融资额26.5亿元为IPO时的9.74倍，浙江金科的再融资额40.36亿元是IPO时的19.4倍。

　　还有，去年5月27日上市的吉祥航空，在上市后不到一个月，就宣布停牌增发。近日，吉祥航空已完成增发，募集资金33.68亿元，是IPO募资额7.60亿元的4.43倍。类似的案例还有不少。

　　这是资本狂欢的时代，享受信用溢价的多数是上市公司，这些公司从质押、增发到低息发债，享受到了太多好处，而付出的代价却很低。再加上对高管的股权激励，上市后高价兑现是最好的方式。值得一提的是，当人们仰望财富大佬时，应该低头看看绿油油的“韭菜”。

　　我以前用华为与老干妈证明不上市也能大有可为，但遗憾的是，像华为与老干妈这样一门心思干到行业第一、成为现金牛的公司毕竟太少了。