顺势而为 试试做防守

　　⊙潘伟君 ○编辑 姚问

　　不经意间市场交易已经出现了质的变化，比如成交量，与去年的峰值自然无法相比，反而是向着前年的低点在靠拢，考虑到市场规模不断扩大，实际换手率已经接近前年2000点时的水平。这一变化告诉我们，市场将进入较长时期的寻底筑底过程，而清淡的交投将会延续到市场走出大底。

　　这是一个漫长而无趣的过程，然而对于很多投资者来说完全不参与也不现实，所以说入市并没有错，只是要做到顺势而为，特别是在做短线时要加倍勇于认错。而对于中线参与的投资者来说，在选股上可能更需要偏重估值，所谓“抓防守”指的就是这一点。

　　在市场长期低迷期间，筹码集中度其实是向大资金靠拢的，千万不要以为市场会被散户占领，真正的市场领导者一定是机构，即使再低迷的市场，公募基金也一定是大比例持仓，包括保险、社保乃至QIFF等也一样。为了在调整市场中生存，我们要逐渐跟上机构的策略，做防守，以价值为准则，从行业特别是细分行业入手。

　　以本栏年初提出的畜禽养殖行业为例，对于这样一个细分行业我们也许不太了解，好在现在的信息很发达，花些功夫就可以掌握。这次的猪价上涨源于大量养殖场的关闭，而关闭的主要原因并非像以往那样是经营亏本，而是愈加严厉的环保要求，即便是目前仍然有大量的中小养殖场被要求关闭。这种源头的大幅度萎缩使得这次猪价的上涨具有历史性的力度和时段，而且展望下一波猪价的调整幅度可能会远远小于市场预期。对于进口猪肉的冲击，千万不要简单地去看很夸张的相对量，比如增加了N%等等，关键是绝对量。国人一年消费量超过全球猪肉产量的一半，想想也可以知道，再怎么增加进口，对国内的消费来说还是杯水车薪。给个具体数据吧，去年进口77万吨，今年有望超过100万吨，而国人去年消费约5700余万吨，进口占比2%，估计连浪花都起不了。还有国家储备肉，通常储备几十万吨，比进口量还少，全部拿出来恐怕也就是占总消费量的一两个点。更何况国家放储以后还要收储，一出一进的游戏，其对市场的影响其实就是短期的心理层面，而通过养猪网站可以了解到猪价每天的变动情况。再说鸡，只见鸡苗的价格蹭蹭往上蹿，往后自然就轮到鸡价了。这次鸡价上涨的逻辑也很明确，就是祖代鸡引进数量的大幅度衰减，具体可参阅相关信息。没有储备鸡肉，也没有进口鸡肉的冲击（鸡杂碎除外），所以鸡的供给端大幅下滑即将到来。如果要鸡价不涨只有一种可能性，那就是大家不吃鸡肉。考虑到未来肉鸡的供给端将同比下降四到五成，想想就知道消费端不可能同步下降如此幅度，因为不吃鸡肉至少不能改吃已经大幅上涨的猪肉，而牛羊肉则更贵，至于成为素食者更不容易。或许正是鸡价上行逻辑正在慢慢兑现，所以上周禽养殖类个股明显跑赢上证指数。再下来可能是饲料这个细分行业了，其中的逻辑也比较明确，只是从时间上来说还略早一些。

　　防守可以做，但市场趋势也是重要的，毕竟是在调整市道中。上周在日线调整趋势的压迫下上证指数下了一个台阶至2800点进行整理，如果本周初不出现百点以上的暴跌那么日线将进入回升趋势，考虑到前面有两根中阴线，所以反弹的力度不容乐观，毕竟周线调整趋势仍在进行中。鉴于此，波段操作者仍维持“空仓观望”的策略。至于短线则见仁见智，可重点观察低PE的个股（非证券金融），已经有分析提出“漂亮50”的观点，这是有一定前瞻性的，实际上就是指这类个股。