海通分析师一周活动集锦：看好五大行业

　　海通研究

　　一周活动集锦（2016/05/07-2016/05/13）

　　传媒/通信/计算机/电子/TMT团队每周谈电话会议

　　【传媒】钟奇：行业增速高，泛消费市场大

　　一季度电影票房仍然十分火爆，暑期档《魔兽》等电影的关注度也十分高，行业景气度依旧。另一个方面，经过近期的调整，很多个股无论估值、市值都回落到较低的位置，我们的投资策略之一：关注PEG较低；今年是很多公司的一个并购证明年，投资策略之二：平台型或并购已显价值个股。

　　推荐个股。影视：关注平台型公司，华策影视、华录百纳、华谊兄弟、骅威股份；营销：推荐优质的龙头企业或内容营销公司，省广股份、思美传媒、利欧股份（停牌），关注引力传媒；游戏动漫：业绩与产业布局并重，奥飞娱乐、凯撒股份、天润控股；教育：短期无催化剂，关注六月政策窗口，威创股份、全通教育、立思辰；体育：短期更重业绩体现，推荐雷曼股份、道博股份；纸媒&广电：关注转型升级或者低估值个股：中文传媒、浙报传媒、华媒控股、长江传媒、中南传媒、皖新传媒。

　　风险提示：传媒板块系统性风险；中国A股回调风险导致估值下降。

　　【通信】朱劲松：2016年一季报总结&5月组合

　　统计通信行业90余家相关上市公司一季报，3/4上市公司2016年第一季度营业收入实现同比增长，整体板块一季度收入同比增长6.76%，归属母公司股东净利润增速平均值29.37%、中位数18.98%，增速较高的子行业集中在光通信、IDC&CDN&云计算、专网、国防信息化领域。

　　5月核心推荐组合：烽火通信、光迅科技、海兰信、科华恒盛、星网锐捷，组合侧重一季报及中报展望超预期个股，兼顾估值、业绩、市值及短期催化剂。烽火通信：一季报同比营收、净利增速加快，未来业绩释放潜力极大；6、7月定增解禁（定增价与现价倒挂40%以上），及计划新发定增18亿，未来股价诉求强烈。光迅科技：上半年及全年预期业绩高增长；国内光器件龙头，技术升级不断推高行业壁垒，光迅100G、硅光技术等相关布局受益中高端光器件行业快速增长及行业格局集中趋势。海兰信：海防信息化布局最佳，收购劳雷工业整合顺利，围绕海防/海洋信息化整合持续推进，跟踪内生军用航海电子产品订单增长势头良好。科华恒盛：高端电源、数据中心IDC、新能源&能源互联网三大业务板块布局互相协同，业绩高速增长。星网锐捷：围绕云计算相关企业级网络设备、云终端业务市场地位稳固，中报业绩超预期，K米预期Q3推出直播板块值得关注。

　　风险提示：相关板块估值波动。

　　【计算机】郑宏达/魏鑫：5月组合

　　如果说去年计算机板块的操作策略是敏锐捕捉风口，积极右侧交易的策略，那么今年，我们认为则是配置真正基本面扎实的公司，不追风。建议方向：IT安全，推荐中科曙光、绿盟科技；人工智能，推荐长高集团；智能驾驶，推荐东软集团和千方科技；企业级SaaS，推荐华宇软件、北信源。

　　本周周报模拟组合：长高集团、网宿科技、绿盟科技、东方网力、华宇软件、中科曙光、北信源。

　　风险提示：市场波动风险；经济持续下滑，各领域信息化需求下降；部分科技股转型不达预期。

　　【电子】陈平：行业投资机会——OLED、汽车电子、VR、芯片国产片

　　在后智能手机时代，电子行业的投资机会来自三个方面：一是以智能手机为代表的消费电子产品硬件创新带来的机会，比如OLED取代LCD、双摄像头取代单摄像头等；另一方面，未来更大的机会来自于寻找下一个驱动产业发展的动力，我们比较看好汽车电子、VR等新兴产业；第三方面是看好国家意志对电子产业的推动，比如芯片国产片、国企改革等。

　　柔性OLED屏幕随着技术成熟以及以苹果为代表的潮流者开始普及AMOLED屏幕，产业集中爆发的时点已经来临；双摄像头是智能手机存量市场中的创新替代机会，终端龙头品牌的应用将驱动双摄的快速普及；汽车电子有望经历一波“智能手机式”的发展机会，汽车的传感器、集成电路芯片、分立元件等将越用越多；未来VR产业链也将重复智能手机的故事，中国大陆厂商凭借智能手机时代建立的供应体系、质量把控、成本优势，在芯片、传感器、光学镜头、显示器、摄像头等方面，有望成功取代部分台湾、日韩企业，进入VR硬件供应链；国内集成电路企业在国家力量的支持下将快速发展，并在全球产业整合中扮演重要角色，重点关注具有平台价值型企业。

　　推荐个股：大港股份、万润股份、利亚德、洲明科技、国光电器、七星电子、保千里、恒宝股份、汇冠股份等。

　　风险提示：大盘系统性风险。

　　纺织服装<棉价专题电话会议0510>

　　【核心观点】于旭辉/唐苓：3月棉价底部确认，紧扣产业转移大方向

　　（1）棉价底部确认：3月份的期货是十年以来的历史底部。（2）4月份郑棉期货大涨，应定性成反弹而不是反转。（3）未来预计围绕棉储轮出价即13000元/吨上下波动为主，尚不具备大幅反转的条件。（4）与11年棉价大牛市相比，目前库存是最大的区别：目前国际棉花库存高达2000~2200万吨，中国占比超50%，这也是为什么不能形成反转的主要原因。（5）目前国内种植面积逐渐萎缩到450万吨左右，棉花需求稳定在650~700万吨之间，进口配额100万吨左右（无滑准税进口），缺口在150万吨左右，意味着基本面有一定支撑。（6）棉纺总需求未得到明显改善，这也是为什么去年棉花供给大幅萎缩但棉价反而下探的主要原因。从我们了解到的情况看，纺织企业两极分化比较严重，龙头企业订单充足，但小企业开工率不足，甚至纷纷转型。（7）产业转移遵循两个方向。一是东南亚，前几年转是因为内外棉价差过大，享受价格红利；近年转是因为TPP协议，要享受贸易红利。二是国内的新疆，考虑到补贴，每吨纱成本要比其他地区便宜3000~4000元。不过未来新疆规划产能业已达到近3000万锭，我国有效纱锭数大概8000万左右。地方补贴政策预计能持续到2018年。

　　风险提示：棉价下跌，棉纺企业业绩不及预期。

　　石化/有色/钢铁/房地产/煤炭/基础化工<海通周期团队——“L型经济，周期暴跌，供给侧改革再值关注”电话会议0510>

　　【石化】邓勇/王晓林：调整是更好的投资机会

　　我们对今年油价的预期是年底有望达到50美元/桶的水平。布伦特油价自今年1月起，最高点已突破48美元/桶，在这一位置油价继续向上的空间有限，短期内油价存在一定调整压力。

　　如果原油价格调整，对应的石化板块同样存在调整压力。以烯烃为代表的化工板块随着油价上涨带来的成本上涨，5月盈利可能出现环比下滑，从而影响化工板块业绩。此外上游企业的盈利更多对应油价的预期，在目前对油价的预期难以突破50美元/桶位置的情况下，上游企业的表现短期也可能不好。

　　随着时间推移带来的原油需求的自然增加、国际油公司资本支出进一步下降带来原油产量下滑、美国页岩油产量逐步减少等因素影响，我们认为到年底国际原油供需能够实现平衡，长期的油价走势仍然是向上的。如果短期油价出现一定调整，则是投资石化公司的机会。

　　可关注的公司包括：（1）纯油气开采公司，包括新潮实业、洲际油气等；（2）业绩弹性大的化工公司，如上海石化、华锦股份、恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等；（3）油服公司，如中海油服、海默科技、恒泰艾普、吉艾科技等。

　　风险提示：油价及化工产品价格大幅波动、行业景气度不及预期等。

　　【有色】施毅/刘博/田源/钟奇：投资确定性最强的品种：稀土和钨

　　投资逻辑：多年的价格疲弱导致供给端瘦身明显，收储成为价格上涨的导火索。上周氧化镝上涨1.6%，氧化铽6%，近两周累计反弹6.7%和16.7%。同时，钨精矿的周涨幅也将近5%，月度涨幅为13.7%。

　　值得一提的是企业库存情况。2015年底*ST五稀、广晟有色、厦门钨业、北方稀土、盛和资源和章源钨业的库存价值大约分别10、17、37（不少地产）、49、7和5亿元，占2015年收入的比值大约是239%、50%、51%、74%、52%和35%。*ST五稀的比例极高在于2015年70%的产量都没有销售，直接入库存。而磁材公司库存量大概在2-3个月。除了自有矿山产量外，高库存对稀土股的弹性影响大。

　　风险提示：收储不达预期，大盘系统风险。

　　【钢铁】刘彦奇：供需仍有支撑

　　在前两个月国内钢材资源供给（扣除净出口）同比减少9.8%后，3月份又下降1.8%，估算4月份钢材资源供给最多持平，而房地产投资仍在高位，需求仍有一定支撑，同比去年应该略有增长。相比2009年产能增加20%，今年有效产能略有下降，因此不会如09年钢价一个月跌幅1000元，跌幅30%。最近钢价大跌利于复产钢企重新观望，甚至部分钢企增加检修减少供给，从而进一步平衡压力。权威人士讲话可能会带来一些转向，但已投入项目不会下马。从未来一个季度供需看，目前钢价已有支撑，企业盈利仍可中位维持。仍维持对钢铁指数30%空间的判断。

　　风险提示：数据可能有杂音。

　　【房地产】涂力磊：基本面&政策面&选股逻辑

　　一、基本面——调控政策导致销售数据短期回落，复苏时间被拉长

　　成交方面，4月商品住宅成交相较3月火热的态势有所减弱，一线和三四线呈现一定程度回落而二线成交高位运行；库存方面，一、二、三四线的商品房去化周期均有不同程度下降，但三四线有数据城市的去化周期仍高达25个月以上，压力仍存；房价方面，4月全国288城一手房房价指数同比上涨7.17%，环比上涨1.52%。4月环比上涨城市数为177个，较上月增长25个。房价上涨向三四线蔓延的态势进一步得到确认，越来越多的三四线城市房价进入上升通道；土地投资方面，二线市场热度持续攀升，当月供求比1.0，三四线城市当月供求比1.9，供给加大但成交并未扩大反映出开发商对土地市场保持谨慎观望态度。

　　二、政策面——中央再度强调去库存，“抓一点，放一片”仍是主基调

　　中共中央政治局4月29日召开会议。房地产方面，政府再次强调“有序消化房地产库存，注重解决区域性、结构性问题，实行差别化的调控政策。”由此判断，去库存是仍是主基调，更多城市政策刺激仍将保持。

　　三、选股逻辑——建议从“受益复苏、定增折价、中小市值、现金流”几大层次逻辑进行个股选择

　　1）受益复苏。考虑2016年行业销售不排除再创历史新高，我们认为基本面复苏逻辑从全年看均具备说服力。重点推荐全行业市销率最低的华发股份；2）定增折价。定增折价目前依旧是刺激个股股价上行的主要因素。重点推荐：首开股份、顺发恒业；3）中小市值企业。在总市值100亿以下企业中，我们按照：1）未停牌；2）具备重组方案；3）存在股权激励或者员工持股；4）暂时无明确转型预期，重点推荐华联控股；4）现金流品种。随着市场利率的下行，优质写字楼资产稀缺性明显，价值有望重估。重点推荐：中国国贸。

　　风险提示：行业复苏力度不达预期。

　　【煤炭】吴杰/李淼：大跌之后，煤炭已没必要太多恐惧

　　我们认为虽然276天执行不到位，且未来基本面有继续弱化的可能，但新政策随时可能出台。大跌之后，我们觉得煤炭有三大托底，没有必要太过悲观：1、需求不好，财政政策托底。2、供给不利，供给侧改革托底。新政策和执行的细化政策很可能会在煤价再有压力的时候再度出来，因此，煤炭的基本面至少可以维稳。3、估值不好，国企改革托底。现在很多有优势资源的公司估值已经跌到1倍左右，我们觉得国企改革要求的PB至少应该在1倍以上，1左右的PB且资源有竞争力的公司长期来看是值得持有并期待的：冀中能源，兖州煤业。

　　风险提示：供需缺口再次逆转。

　　【基础化工】刘威/李明刚/刘强：整体偏悲观，化工行业整体盈利趋于恶化。目前最看好维生素和印染行业

　　预计维生素VB5、VA价格上涨周期一年以上，前段由于B6价格下跌，贸易商对VA、VB5较为谨慎，部分贸易商降价出货，但近期VA再次提价创历史新高，同时预计VB5市场整体趋于乐观，积极推荐亿帆鑫富、新和成，关注金达威、浙江医药等。

　　我们判断印染行业未来2年处于去产能周期，染费价格仍将持续上涨，航民股份作为国内印染行业龙头企业，盈利有望迎来显著改善，继续大力推荐。

　　风险提示：涨价不及预期。

　　基础化工<盐改最新观点电话会议0510>

　　【核心观点】刘威：盐改将促进行业集中度提升

　　1、原盐格局：井矿盐为主导，消费以两碱用盐和食用盐为主。2、专卖的制度下，目前生产企业和销售企业都属于暴利行业。3、盐改利好食盐销售环节。此次《盐业体制改革方案》指出，不再核准新增食盐批发企业，鼓励食盐批发企业与定点生产企业兼并重组，其他各类商品流通企业不得从事食盐批发。注意到短期内无法有新的销售牌照批复，生产企业参与销售环节的方式只能为投资入股、联合投资、企业重组等方式，意味着流通环节股权越来越值钱，对流通环节利好。4、盐改利好食盐生产企业，可参与流通环节获利。《方案》指出，允许生产企业和社会资本进入流通环节。因此，现有的生产企业未来可以通过参股销售环节，以及通过申请销售牌照进入销售领域。同时，由于短期内不再核准新增食盐定点生产企业，无法有新的生产企业介入食盐行业，这对现有的食盐生产企业是利好消息。5、盐改有助于行业集中度提高，形成寡头垄断形势。目前国内拥有食盐定点生产资格的企业约百家，行业分散度高。在盐改实施后，市场竞争将导致在规模和销售渠道有优势和准备的企业获利，逐渐形成食盐行业的淘汰和升级，从而使食盐行业的集中度提高。借鉴日本和美国盐业改革后的市场变化，预计我国食盐市场将逐渐形成寡头垄断的形势。

　　相关公司：云南盐化，有销售牌照，40万吨/年销售量。生产企业主要受益公司新都化工、三友化工、双环科技、井神股份、兰太实业等。

　　风险提示：（1）盐业体制改革耗时较长；（2）企业自主渠道完成前，利益重新分配方式有待渠道决定。

　　食品饮料<啤酒行业投资价值分析与重点个股推荐电话会议0511>

　　【核心观点】闻宏伟/孔梦遥：啤酒行业：从抢份额到要利润拐点渐显

　　1．为什么期待多年的转变开始显现？一方面啤酒行业的发展环境发生变化。对国内生产企业而言，蛋糕连续缩小、高端市场又被蚕食，坚持几十年的份额战略越发失去意义。另一方面，过去一年来由于更换大股东、管理层或是股权激励等原因，多数公司改善业绩提升市值的态度明确，预计接下来还有更多公司加入此行列。

　　2．企业战略目标转变的意义何在？

　　我国啤酒工业一直坚持抢份额战略，导致近年来上市公司毛利率维持在不足40%。啤酒行业是过去十年唯一没有感受到消费升级的食品饮料子行业，而从进口啤酒增速来看，需求升级态势明显。国产企业如果及时转变战略将可分享行业巨大盈利蛋糕。

　　3．盈利改善从何而来？空间多大？

　　一是行业吨酒价格回归合理水平。二是原材料价格的下降。三是居高不下的费用率出现回落。啤酒行业的净利率较低，未来提升空间较大。

　　投资建议。我们认为自下而上看各家公司的竞争行为已经出现缓和迹象。习惯左侧布局的投资者已经可以买入，右侧布局的投资者也应重点关注，等待进一步信号出现。继续推荐具有国企改革预期的燕京啤酒、产品结构升级趋势明确的重庆啤酒、净利率偏低但改善意愿强的华润啤酒，同时建议关注青岛啤酒和珠江啤酒。

　　风险提示：行业销量大幅下滑。

　　策略/食品饮料/汽车/医药/批零/基础化工/纺织服装/房地产/农业<“业绩为王时代，如何精选个股？”电话会议0511>

　　【策略】荀玉根：慎行为上，业绩为王

　　最近市场的下跌主要是因为政策面发生了变化，宏观政策面稳增长转向供给侧改革，股市政策面对重组收紧、遏制炒壳，这些都导致了市场偏好的阶段性下降。中期维持震荡市的判断，目前来看市场跌破前期低点下台阶的可能性不大。短期市场调整还需要一定时间消化，市场情绪重新修复需要时间和新的契机。震荡市中要逆向思维。抛开择时，深耕业绩一样能胜出。继续推荐业绩优异子行业如食品饮料、饲料养殖、新能源汽车链等。

　　风险提示：海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。

　　【食品饮料】闻宏伟：啤酒行业投资价值分析与重点个股推荐

　　啤酒行业的发展环境发生变化，国内企业坚持几十年的份额战略越发失去意义；多数公司改善业绩提升市值的态度明确。啤酒行业需求升级态势明显，如果及时转变战略将可分享行业巨大盈利蛋糕。我们认为自下而上看各家公司的竞争行为已经出现缓和迹象。习惯左侧布局的投资者已经可以开始关注，右侧布局的投资者也应随时等待进一步信号出现。继续推荐具有国企改革预期的燕京啤酒、产品结构升级趋势明确的重庆啤酒、净利率偏低但改善意愿强的华润啤酒，同时建议关注青岛啤酒和珠江啤酒。

　　风险提示：行业销量大幅下滑。

　　【汽车】邓学：电动业绩坚实，智能弹性巨大

　　2016年汽车个股走势，类似2012年的景气格局，选股风格分化严重，大跌之后，维持强者恒强，贯穿全年。新能源汽车消费需求已经起步，产业趋势还在加速，整个产业增速和景气大幅超越其它领域，未来特斯拉有望加速扩产，中国企业受益拉动也将非常明确。看好天齐锂业、多氟多、沧州明珠、得润电子、比亚迪、力帆股份、金马股份、纳川股份。无人驾驶仍是未来最确定的产业机遇，确定性+大空间，推动板块配置需求。看好得润电子、亚太股份、万安科技、金固股份。

　　风险提示：系统性风险，产业落地低于预期。

　　【医药】余文心：建议超配医药板块，选择成长性标的

　　医药板块上市公司2015年营业收入同比增11.31%，归母净利润同比增14.11%，利润较2014年的17.59%回落3.48个百分点。医药板块上市公司2016年1季度营业收入同比增13.98%，2016年1季度归母净利润同比增17.52%。医药行业业绩回暖，估值较前下跌，我们建议超配医药板块。

　　投资领域方面坚持血制品、泛医疗服务、医药商业转型、创新药和制剂出口四大主线。建议选择业绩有支撑，成长性优良的标的，推荐：华兰生物、嘉事堂、爱尔眼科、泰格医药、老百姓、鱼跃医疗、京新药业、片仔癀。

　　风险提示：政策多变期，板块估值波动和内部分化仍将继续；市场风格转换的可能风险。

　　【批零】汪立亭：行业基本面底部企稳修复，资产价值和估值安全边际高，选择质优股

　　批零行业2015年收入和1Q16收入分别降0.85%和1.12%，扣非净利约降25%和14%，基本面在底部企稳，同时2016年以来通胀上升，行业有所复苏，尤其是超市板块受益明显，以永辉超市为代表的主要公司一季报业绩显著提升。

　　行业公司普遍具备现金流充沛，资产重估价值高的特点，而这类公司又往往具备低估值，如鄂武商A、王府井、欧亚集团、中百集团、重庆百货、合肥百货等，PE在15-20倍区间或PS在0.3-0.5倍区间，安全边际高。

　　个股选择，我们建议：（1）有核心竞争力且业绩高成长，如永辉超市、小商品城、步步高、东百集团，关注江苏国泰等；（2）资产价值高，有国企改革机会和改善空间，如中百集团、重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、王府井、银座股份、合肥百货等。

　　风险提示：消费持续疲软；国企改革进程不达预期；转型创新进度的不确定性。

　　【基础化工】刘威：整体偏悲观，化工行业整体盈利趋于恶化，目前最看好维生素和印染行业

　　预计维生素VB5、VA价格上涨周期一年以上，前段由于B6价格下跌，贸易商对VA、VB5较为谨慎，部分贸易商降价出货，但近期VA再次提价创历史新高，同时预计VB5市场整体趋于乐观，积极推荐亿帆鑫富、新和成，建议关注金达威。

　　我们判断印染行业未来2年处于去产能周期，染费价格仍将持续上涨，航民股份作为国内印染行业龙头企业，盈利有望迎来显著改善，继续大力推荐。成长股看好永利股份、三力士、万润股份等。

　　风险提示：涨价不及预期，下游需求低于预期，产品价格下滑，产品推广低于预期。

　　【纺织服装】于旭辉/唐苓：首推景气度有望上行的棉纺板块

　　重点推荐色纺双龙头—华孚色纺和百隆东方，建议关注联发股份、鲁泰A和新野纺织。首先，3月棉价底部基本确认，棉价企稳、上行利好纺企的毛利率修复。其次，纺织产业存在结构改善机会，优质龙头企业订单充足，集中度提升。最后，云南、新疆产能转移助力产能稳健释放，尤其是代表产业发展方向的色纺龙头。总体来看，棉纺16年有望走出量价双升走势，这已从一季报看出端倪。我们预计华孚色纺、百隆东方2016年业绩增速在30%左右，目前对应估值分别为22、18倍。

　　服装品牌中，我们推荐具有品牌效应、供应链优势，逐渐走向“大公司”的森马服饰和海澜之家。森马服饰受益于供应链改革和童装红利，连续三年保持20%以上的利润增长，预计未来三年复合增速仍将在20%左右，目前对应估值18倍。海澜之家2016利润增速预计在20%左右，目前估值13倍，存在估值修复行情，具有较强的防御性。

　　风险提示：需求不振，成本提升。

　　【房地产】涂力磊：海通地产独家标的—中国国贸：表现优异，重申推荐！看好逻辑简单、直接、粗暴——用你的钱，买国贸被打折的钱

　　1．全市场唯一无土地储备的地产企业。国贸3期B年年内竣工，17年开始起无土地储备、无资本开支，预计19年开始无银行贷款。2．全市场潜力最强现金企业。坐拥100万平国贸优质商业资产。稳定期，企业年租金收入约30-35亿，扣除人员工资和折旧摊销成本有望全部分红。3．市场极少价值低估明显企业。

　　风险提示：北京写字楼市场需求下滑。

　　【农业】丁频：农业火爆，建议超配！

　　2015年初以来猪价持续上涨，今年初鸡价也开始回升，带动农业板块一季度盈利大增268%，随着猪价高企、存栏回升，将带动饲料、动保业绩增长，预计今年全年农业业绩亮眼。回顾2010-2011年，农业板块在通胀预期下大幅跑赢市场，2016年正在再次上演。继续建议超配农业。禽：美国5月2日再报禽流感，年内复关无望，禽链景气周期再添确定性，我们预计16年5月-17年5月左右将是一段禽养殖行业的牛市之路，不排除鸡价突破历史高点可能，整条链上公司都有机会，首推圣农发展。饲料：随着生猪存栏回升，二季度饲料企业销量将开始环比改善，建议配置饲料业务占比高、产品力和服务能力强的标的：大北农、海大集团。疫苗：存栏量回升将使得秋防招标需求相比春防有所改善，同时由于猪价高企，各企业市场苗业务增速也有望环比提升。建议配置天邦股份、普莱柯。种子：行业具有战略地位，具有研发优势的企业在行业新一轮整合过程中优势明显。板块涨幅较少，有补涨需求。推荐登海种业、隆平高科。

　　风险提示：农产品价格大幅下降。

　　传媒<各方谈传媒电话会议0511>

　　【核心观点】钟奇：证监会或将严控定增，重申业绩为王

　　财新报道，监管部门可能将叫停上市公司跨界定增互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。我们维持此前观点：1、跨界并购受限或有部分影响，但传媒行业一级市场估值已高。通常情况下，并购进程相对较慢，严控定增的不利影响或相对有限。2、今年是“验证年”，布局正式落地后，应重点关注公司业绩情况。3、行业景气度仍高，盈利能力强，未来电影暑期档、体育、教育催化剂多，但更注重业绩。

　　A股推荐。影视：华录百纳、华策影视，关注光线传媒；营销：省广股份，关注引力传媒；游戏：奥飞娱乐、迅游科技、天润控股、顺网科技；教育：立思辰、威创股份、全通教育、拓维信息、和晶科技；体育：雷曼股份、道博股份；传统媒体：中文传媒、浙报传媒、中南传媒、长江传媒、华媒控股。

　　风险提示：政策风险。

　　影视板块信息汇总：2015年全国电影总票房达440.69亿，相比2014年票房增长48.7%。中国票房仅次于北美排名全球第二，有望在2017年底超越北美，成为世界上最大的电影票房市场。2016年一季度累计票房将达145亿元，较去年同期增长超过50%，板块重点催化剂暑期档来临，2012年-2015年暑期档电影市场整体增速CAGR达43.87%，《魔兽》、《大鱼海棠》、《绝地逃亡》等热门影片关注度高。

　　风险提示：票房不达预期。

　　长江传媒：1）公司继续将主业摆在第一位。第一，继续控制成本，降本增效，提升业绩。第二，大宗商品业务稳步增长，提供稳定现金流。2）继续加大布局教育领域力度，未来在幼教、K12领域深入布局。3）整合旗下优质IP资源，充分开发资源，深挖IP价值。4）响应国家“一带一路”政策，坚定实行文化走出去政策。

　　风险提示：传统行业业绩增速下滑；大盘系统性风险集中释放。

　　中南重工：打造爆款IP，影视板块有望率先发力；以“演艺教育”为核心，实现人才和文化娱乐全内容变现；公司致力于打造“打造中南明星梦工厂”，进一步向大文化方向发展。目前，公司已初步形成了网红养成、成熟经纪公司打造、优质IP内容嫁接、中南影业大唐辉煌产品生产、游戏及文化衍生品开发销售，从成熟明星 IP的开发维护及优质明星 IP 的孵化打造，到抢占代表发展方向和流量入口的智能硬件、文化内容平台的渠道布局，推动打造明星工业化培养的影视生态平台，将极大增强公司的整体竞争能力。

　　风险提示：产业整合不及预期，外延及创投业务、中南影业对公司业绩存在不确定性贡献。

　　医药<一致性评价系列研究组内电话会议0511&一致性评价系列研究电话会议（一）（二）0512&（三）（四）0513>

　　【核心观点】余文心：一致性评价给CRO带来的机会

　　海通医药近期组织了一致性评价系列研究，与投资者和产业专家共同探讨一致性评价给CRO带来的机会。

　　我们认为每一波政策的剧变都会催生新的投资机会，一致性评价短期带来的最确定投资机会是CRO行业，近几年将给CRO行业额外带来近80亿元收入。积极推荐：泰格医药（临床CRO龙头），建议关注：华威医药（临床前CRO龙头）、药明康德、博济医药、亚太药业、太龙药业、赛德盛（新三板）等。

　　风险提示：一致性评价工作细则进度具有不确定性。

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