文/刘英团 法律从业人员、独立时政财经评论员

　　在养老金改革过程中，如何将池中的存量资金盘活并推进保值增值的方式多样化，成为各方关注的焦点。

　　目前，国内养老金的保值增值，社保基金、企业年金是最主要的投资主体，二者数年来取得的收益也被认为可圈可点。机构人士认为，未来企业年金需配置更加多元化的投资品种，尤其要增加预期收益相对较高的投资品种。（6月26日《中国证券报》）

　　截至2011年，18项社会保障资金收入2.84万亿元，比2005年增长3.13倍；支出2.11万亿元，增长3倍；年末累计结余3.11万亿元，增长4.35倍。而同时，中国养老保险基金获得的年均收益率不到2%，在CPI一路飙升的情况下，总额高达3万多亿的养老资金“躺”在银行里，“缩水”、“贬值”已经是不争的事实。资料显示，过去11年间，中国养老保险基金的损失高达约6000亿元。所以，养老金不仅要货币化，还要资本化。否则，社会公众就难以拥有不贬值的养老财富。

　　其中，投资入市，是“死水化活水”的途径之一。从广东的试点来看，先期委托全国社保基金理事会投资运营的1000亿养老基金，仅半年就赚了34亿元，年化收益率达到6.72%以上，不但跑赢了CPI，还跑赢了通胀率，堪称“史上最高”的收益率。尽管这一成功的尝试不足以表明养老金入市就一定能保值增值，但对推动全国的养老保险基金保值增值探索有突破、有镜鉴。

　　养老金“入市”已是“国际惯例”。在美国，大量的养老金计划投资于股票、债券、货币市场、房地产等领域。

　　2009年，在州及地方政府高达2.68万亿美元的养老金资产中，股票类占58.3%，共同基金占8.5%。企业雇主型养老计划也大半投向股票和债券等，占比达到36%。荷兰也是利用成熟的资本市场，将大多数养老基金投资于房地产、资产和股票市场，以获得较高的收益率，实现保值和增值。从长期看，养老金“入市”是项“稳定的收益来源”。高达3万多亿累计结余尚未被充分利用，未来很有必要将这笔“沉睡”的资金“唤醒”，尝试审慎适度的保值增值方式，如增加海外投资分享其他国家的收益等。

　　在养老金保值增值上，不少发达国家都施行多元化投资策略，如国际化策略、股票、债券、房地产等分类投资策略等，一定程度上减少了养老金资产的损失。如，英国的养老保险基金也主要投资于本国股票（54%）、外国股票（23%）、本国债券（9%）、外国债券（3%）、房地产（5%）、储蓄（4%）和抵押证券（2%）。一如中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文所言，“面对潜在的风险，养老保险制度一定要引入市场因素……”我以为，养老金资本化，投资市场化，渠道多元化，既是让人民的养老金共享经济社会发展的成果，也是对经济发展成果的一种分配。从长远角度看，我国也应扩大养老金等类型的投资范围，至少不能只存银行和买国债。

　　从国外的经验看，养老基金的运营包括股市投资是必然趋势。而且，在未来基本养老保险基金投资模式上也有现成的“路径”：一是借用省级社保机构，作为委托人委托给金融机构；二是在省级成立一个法人治理结构，由其委托给金融机构；三是模仿广东将千亿资金委托给全国社保基金理事会；四是建立一个新的投资机构进行操作。

　　当然，养老保险基金不是商业化运营的基金，一旦出现问题，将会引发更严重的社会问题。所以，它的管理很特殊，其特殊性要求对投资品种的选择和风险控制要求应更高。“保值增值”不是口号，“保值增值”更不应是拿着老百姓“私人的奶酪”去“练胆”或“玩心跳”。养老金的投资运营（入市）应有“顶层设计”，应有政策或法律规范。如，要明确养老金的投资范围、运行机制，以及市场监管和法律责任等。只有这样，才可使养老基金既保值增值，又可促进经济增长总而言之，只有多管齐下，才能“唤醒”“沉睡”的养老保险基金。否则，我怕，我们只能慎之又慎的动用百姓的“养命钱”。