韩迅

　　 上市对于奥赛康（300361.SZ）而言似乎一直充满戏剧性，在2012年已经过会的情况下却因为证监会停止IPO而不得不等待至2014年，就在所有人都以为奥赛康登陆A股市场已经没有问题的时候，其IPO上市“步伐”却突然被“暂缓”。

　　 这家主要生产消化类和肿瘤类药物的企业，在IPO询价过程中得到了机构投资者的狂热追捧，其每股发行价高达72.99元，市盈率更是达到67倍，排在了目前所有新股中的第一位。

　　 由此预计，奥赛康此次募集资金净额约7.9亿元，另有老股东转让资金达到31.83亿元，但其IPO最终倒在了发行前夜。而发行暂缓的原因更是众说纷纭。

　　 根据奥赛康2014年1月2日披露的招股书显示，本次合计发行不超过7000万股，其中新股发行不超过2000万股、控股股东转让超过4360.35万股老股。而公司这一申请已获中国证券监督管理委员会“证监许可［2013］1655 号”文核准。

　　 1月8日，奥赛康披露，根据初步询价结果，本次发行股份数为5544.6万股，其中新股数量为1186.25万股，公司控股股东南京奥赛康转让老股数量为4360.35万股。

　　 但是，在1月10日，奥赛康却突然紧急公告，考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中金公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行。未来将择机重新启动发行，关于发行的后续事宜，公司和主承销商将及时公告。

　　 市场一片哗然，有媒体称，此次暂停是被监管机构紧急叫停，原因的确是控股股东一次性套现金额过大，引发监管层质疑。

　　 上海一位券商保荐人直言，这是用行政手段干预市场化，“奥赛康并没有违反发行规定，凭什么要暂缓呢？不能因为发行价格高，人为因素干扰多就暂缓发行，这是没有道理的。”

　　 对此，一位私募基金经理告诉21世纪经济报道记者，奥赛康最后一批战略投资者引进的时候，公司估值才3.2亿元，而如今的估值高达160亿元之巨，二者相差50倍。“怎么可能三年不到时间估值就高得离谱，这必然是中介机构和公司联手做的局，证监会叫停是正确的。”

　　 由于认为此事较为敏感，奥赛康董秘任为荣并没有直接接受采访，其给21世纪经济报道记者的短信回复为：“请与我们财经公关润言沟通，谢谢。”

　　 通过多方沟通，21世纪经济报道记者了解到，奥赛康暂缓发行的原因是“IPO重启后市场讨论较多，公司理解改革实验不易、公众关注度高，所以综合各方考虑，经发行人和主承销商审慎协商，决定暂缓发行。公司相信通过各方努力，市场发展的问题还是会得到较好解决”。

　　 对于是否会调整发行方案、再次启动时间、入围投资者下次是否自动入围等，奥赛康方面对21世纪经济报道记者表示现在未知，有消息后会及时公告。

　　 在2014年1月10日下午的中国证监会例行新闻发布会上，面对媒体记者对奥赛康暂停IPO事件的追问，证监会新闻发言人表示，奥赛康暂停IPO是发行人和保荐人基于审慎原则暂停IPO，是公司自主决定，并不是证监会叫停。

　　 上述私募基金经理还告诉21世纪经济报道记者，奥赛康的一个消化类产品占营收比重较大，“这种主打药品因为利润率高很容易被竞争对手模仿，另外，药监部门还有限价的可能性，对于奥赛康而言，这都是潜在的隐患，正因为如此PE给出的估值并不高，但A股投资者显然不理会这些。”

　　 奥赛康事件引发的讨论已经超越其IPO本身，甚至已被舆论上升至本轮历时最长的新股发行制度改革的成败与否。

　　 “从奥赛康案例可以看出，证监会此次IPO改革推出的政策，对于抑制‘高发行价、高市盈率、高募资额’的‘三高’现象并没有发挥应有的效力。本来被寄予厚望的存量发行，反而成了新问题。”一位不愿具名的券商投行人士不无担忧地表示。

　　 证监会方面显然也开始担忧起这一问题。

　　 针对当前新股发行中出现的问题，证监会新闻发言人邓舸在10日的例行新闻发布会上说，发行人和主承销商在发行过程当中要兼顾新老股东的利益，合理设定新股和老股数量，平衡投融资双方的利益，切实保护中小投资者合法权益。

　　 “毫无疑问，这下排在后面的发行人都明白了，新股定价越往低定越安全，先上了再说，但对于证监会来说，一级市场人为压低价格，上市后二级市场又会遭遇爆炒，到时候又该怎么解决？”上述券商投行人士坦言。